特約評論員 倪金節

　　美國次級債風暴現在看來已經開始大面積向海外市場發威。而過往對次貸風暴相對不敏感的A股市場現如今也未能幸免。1月21日，沿著上周的下跌走勢，滬綜指連破5100點、5000點、4900點的三大心理點位，兩市紛紛創半年來最大跌幅。這是中國A股市場第一次以如此直接的"巨震"方式來迎接次貸風暴的肆虐。

　　從2007年的情況來看，美國股市下跌而中國股市隨即出現下跌的次數遠遠小于中國股市下跌而美國股市隨即也出現下跌的次數。這次A股如此大幅度的下挫可能將成為中美兩國股市長期聯動性出現的標志，今后A股市場將更多地受到美國股市的影響。一直以來，由于資本項目的嚴格控制和明顯的政策市特征，中國A股市場有著自己"特立獨行"的運行模式，A股市場與境外市場之間存在著一道十分堅韌的"防火墻"。因此，過去美國股市的大漲或者大跌對A股市場影響很是有限。

　　短期來看，次貸風暴繼續影響A股走勢的動能主要來自于中國公司在投資次級債上面的損失程度。受次貸危機的沖擊，中國銀行2007年四季度可能出現數額較大的資產沖減，這將嚴重拉低中行2007年利潤，甚至有可能導致虧損。雖然上周工行、建行等機構紛紛曝出50%以上的預增業績，但是中國銀行業監管部門已經向中行、工行和建行等三家銀行提出警告，要求各銀行對次貸相關資產做出數額巨大的損失防備。在銀行股利空的影響下，A股市場繼續下挫的可能性較大。

　　從中長期來看，隨著國內通脹壓力的越來越大，繼續加息的預期十分強烈，無孔不入的熱錢一直覬覦著人民幣的“套匯”和“套利”的雙重收益。隨著中國金融業大門的越來越開放，“防火墻”也將越來越起不到抵御“外來入侵”的作用，中國A股今后將繼續感受到美國股市的同冷同熱。

　　而且從現在的情況來看，如果次貸風暴進一步惡化，住房市場繼續低迷，零售銷售額等數據短期內不能有明顯的好轉，美國經濟必然面臨衰退。最新的消息已經顯示，就經濟分量而言分屬美國最大和第四大州的加利福尼亞和佛羅里達，已陷入了經濟衰退或正處于衰退的邊緣。而為了拯救美國經濟衰退，繼續選擇弱勢美元政策將是美國政府的首選，屆時人民幣的升值壓力將更為巨大。

　　21日A股市場的大跌意味著國內投資者今后將無法輕視次級債風暴的后續影響。在次級債風波出現之前的全球性貨幣流動性過剩的環境下，中國的股民和國際投資者一樣，患上了"風險癡呆癥"，甚至認為存在只漲不跌的股市，做著短期內沖擊1萬點的美夢。美股的暴跌以及華爾街的巨額虧損，直接讓中國的投資者不得不開始重新面對這場風暴的襲擊，過往次貸風暴不會波及A股的論點注定將成為一廂情愿的想法。

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