一直被各界關(guān)注的新股發(fā)行制度改革有望在今年進入實際操作階段。業(yè)內(nèi)人士猜測，新股發(fā)行制度改革的時間表會與創(chuàng)業(yè)板的推出相配套。不過，對于目前熱議的三種方案，有關(guān)人士認為，合理的定價才是改革的關(guān)鍵。

　　新股上市

　　買了就被套

　　買新股，正在遭遇尷尬。

　　“亞洲最賺錢公司”成為最套人公司。中石油上市以48.60元高調(diào)亮相，首日漲幅接近200%。然而，中石油一經(jīng)上市就一路走低直至跌破每股30元，套牢上千萬投資者、上萬億元資金，創(chuàng)下了A股市場新股上市套牢資金最多的紀錄。

　　不只是中石油，去年以來上市的近百只新股中，逾六成新股自上市首日開始就出現(xiàn)持續(xù)下跌。新股從發(fā)行的高定價，到上市首日的更高定價，使得市場估值更加偏離，二級市場投資風險加大。　

　　打新股竟然成了銀行理財產(chǎn)品最大的賣點。銀行理財一窩蜂打新，使得大量銀行體系資金流入股市，進一步吹大股市泡沫。同時，一窩蜂打新，銀行理財盈利模式更趨單一，也使其抵御風險的能力大大降低。

　　機構(gòu)賺大錢

　　散戶來接盤

　　現(xiàn)行的新股發(fā)行制度，是股權(quán)分置改革“新老劃斷”后開始實施的，其基本特征，就是建立了一個面向機構(gòu)投資者的詢價機制，同時也形成了一個向機構(gòu)投資者傾斜的發(fā)行模式，并且是以資金量的大小為配售新股的最主要原則。目前，這一偏向機構(gòu)的新股發(fā)行機制弊端盡顯。

　　目前，機構(gòu)投資者既能參與網(wǎng)下配售，又能參與網(wǎng)上申購，而中小投資者卻只能在網(wǎng)上申購。再加上網(wǎng)上申購“現(xiàn)金為王”，最終形成機構(gòu)投資者對份額的壟斷，機構(gòu)投資者少則拿出幾個億、幾十億元資金參與打新股，實力較強的出手就是幾百億甚至上千億元。面對機構(gòu)投資者對新股的壟斷，中小股民卻難以從新股發(fā)行中分得一杯羹，就算能分得一口，也只是運氣而已。

　　在滬深股市，為了獲得更多利益，為得到更多的份額，一些機構(gòu)常常會以更高的報價來滿足發(fā)行方“更高定價”的需求。因此，這種只有機構(gòu)參與的詢價，也成了發(fā)行方與機構(gòu)之間利益輸送的一條渠道。

　　高定價的新股讓機構(gòu)獲得了無風險收益后，以更高的價格拋向二級市場，最終讓中小股民接走了“燙手山芋”。因此，在某種程度上，這一新股發(fā)行機制成了機構(gòu)侵蝕中小股民利益的途徑。

　　中石油套牢散戶

　　刺激改革提速

　　事實上，股改完成之后，加快股票發(fā)行制度改革就被監(jiān)管層提上議事日程。

　　但改革并沒有如期展開，直到去年11月5日，大量中小散戶追漲買入中石油集體被套，新股發(fā)行制度弊端再次集中爆發(fā)，無形中推動了改革加速。

　　“我就是那個從最高點買入中石油(601857.SH)的傻人之一，前幾天把它給割了。”這一消息令飽受新股發(fā)行制度弊端所累，遭受套牢之苦的股民李斯成倍感欣慰。

　　可能和創(chuàng)業(yè)板

　　配套推出

　　“《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》正在修訂之中，最快有望三四月份推出。”有關(guān)人士透露。

　　今年以來，監(jiān)管部門多次招集券商、基金等機構(gòu)專項調(diào)研，希望制度變革能“一定程度上消除目前新股發(fā)行中存在的弊病，進而減少機構(gòu)聯(lián)手炒作操縱、內(nèi)幕交易等種種現(xiàn)象”。　

　　來自2008年1月16日“全國證券期貨監(jiān)管工作會議”的最新消息，尚福林首次明確表態(tài)：爭取上半年推出創(chuàng)業(yè)板。業(yè)內(nèi)人士猜測，這有可能也意味著新股發(fā)行制度改革的時間表會與此相配套。