本報(bào)記者 郝靜 上海報(bào)道

　　2008年1月15日, 在上海市金山區(qū)輪滑館舉行的S上石化(600688) 股東大會(huì)上，戎光道回答股民質(zhì)疑:“股改不通過(guò)，我董事長(zhǎng)沒(méi)有主要責(zé)任！” 中石化董事長(zhǎng)秘書(shū)陳革則強(qiáng)硬表示，10送3.2是最高對(duì)價(jià),中石化也要對(duì)股東負(fù)責(zé),對(duì)國(guó)資負(fù)責(zé)。

　　開(kāi)頭也許已經(jīng)昭示了結(jié)局。S上石化第二次股改現(xiàn)場(chǎng)投票結(jié)果顯示:現(xiàn)場(chǎng)非流通股股東贊成比例為99.81%。流通股股東中出席的股份數(shù)為790萬(wàn)股，贊成方案的為2.62%，反對(duì)的有762萬(wàn)股96.45%，棄權(quán)的是8.21萬(wàn)股為0.93%。按照規(guī)定，只要流通股贊成票達(dá)不到66%方案就將被否決。

　　另?yè)?jù)S上石化當(dāng)晚發(fā)布的公告顯示，共有22038名流通股東參加本次網(wǎng)絡(luò)投票和現(xiàn)場(chǎng)投票，代表公司股份3.49億股，占流通A股股份總數(shù)的48.46%。其中同意股改方案的有9400萬(wàn)股，明確表示反對(duì)的占2.55億股，同意的股份占參加本次會(huì)議表決的有表決權(quán)流通A股股份總數(shù)的26.83%，上石化二度股改以失敗告終。

　　事實(shí)上自新股改方案出爐, 廣大散戶就對(duì)“舊瓶裝新酒”的方案極為不滿。兩份方案的不同之處僅將控股股東中石化承諾不減持的時(shí)間上升到72個(gè)月,而舊股改方案在2006年11月份的投票中以60.39%的否決率被否決。

　　不過(guò)，情勢(shì)并非完全相同。從業(yè)績(jī)上看，S上石化2006年全年的每股盈利僅0.1023元，而2007年前3個(gè)月，S上石化的每股盈利已達(dá)到了0.23元。同樣增長(zhǎng)的還有股價(jià)，2006年全年S上石化的股價(jià)均不超過(guò)7元，在股改被否后股價(jià)只有4元多。而截至S上石化最后一個(gè)交易日2008年1月4日，股價(jià)已經(jīng)達(dá)到16.49元。

　　三方會(huì)審

　　對(duì)于此次方案的爭(zhēng)議條款,各方眾說(shuō)紛紜。

　　來(lái)自北京的流通股東代表朱益文如是說(shuō)：第一，中石化在香港上市時(shí)表示要把上海石化私有化，那樣就要高價(jià)溢價(jià)換回流通股股東的股票，但是現(xiàn)在沒(méi)有音訊了。第二，10送3.2股去年已經(jīng)被否，今年提出相同的方案令人難以接受。上海石化屢次強(qiáng)調(diào)這一方案超過(guò)市場(chǎng)平均水平，但這并不合理，因?yàn)槿粢愿�公道的大股東送出率為標(biāo)準(zhǔn)，該方案送出率為5.6%，遠(yuǎn)低于15%的市場(chǎng)平均水平。當(dāng)日,朱益文代表來(lái)自全國(guó)各地的小股東多達(dá)400萬(wàn)股進(jìn)行否決投票。

　　上石化發(fā)言人回應(yīng)：截至2007年11月底，單純送股的大型藍(lán)籌企業(yè)的平均股改對(duì)價(jià)為10送3股，單純送股的上市公司市場(chǎng)平均股改對(duì)價(jià)為10送2.87股。上海石化本次股改的對(duì)價(jià)水平為10送3.2股，高于大型藍(lán)籌企業(yè)、市場(chǎng)平均對(duì)價(jià)水平。大股東——中國(guó)石化同時(shí)承諾72個(gè)月不減持，是目前為止承諾鎖定期最長(zhǎng)的，充分體現(xiàn)了大股東保護(hù)中小股東利益、希望完成股改的誠(chéng)意。而對(duì)于送出率或者獲得率較低的說(shuō)法，源于上海石化非流通股和H股股本規(guī)模大、流通A股股本占比較小,并不足以作為投資依據(jù)。另外，私有化＋股改的方式不適合上石化。由于上石化是A＋H公司，不管是采取換股還是現(xiàn)金私有化的方式，都無(wú)法回避外資股東的問(wèn)題，整合與股改一起做的時(shí)機(jī)尚未成熟。

　　而在流通股中占有很大席位的機(jī)構(gòu),其態(tài)度足以左右此次股改通過(guò)與否。海富通基金在股東大會(huì)前已經(jīng)減持了400萬(wàn)股S上石化，而S上石化最大的A股流通股東東方精選基金在當(dāng)天投反對(duì)票。事實(shí)上由于基金的“倒戈”，股改方案無(wú)法獲得通過(guò)在投票前就已基本確定。當(dāng)日,參與投票的十大流通股股東中，僅有東方基金下屬的東方精選混合型基金和一家法人機(jī)構(gòu)上海駿發(fā)貿(mào)易有限公司投了反對(duì)票，其余8家機(jī)構(gòu)均投了贊成票。

　　三敗俱傷?

　　對(duì)于此次結(jié)果，專家認(rèn)為：國(guó)有大股東——中石化的絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)地位和各方利益集團(tuán)的難以協(xié)調(diào)是導(dǎo)致方案流產(chǎn)的主要原因。畢竟控股股東不只是上市公司，而且是央企，從央企手中把股份讓出來(lái)給中小股東難度非常大，更何況中國(guó)石化占有上海石化的國(guó)有股份不多，假如讓利過(guò)多就會(huì)失去國(guó)有股東的控股地位，通過(guò)股份結(jié)構(gòu)可以看出中國(guó)石化最多只能讓利給小股東4.56%的部分，也就是最多10送3.6。如果再比買10股送3.6高的話，肯定不能獲得國(guó)資委的批準(zhǔn)。

　　另有一位不愿意透露姓名的券商人士表示，上市公司股改對(duì)價(jià)無(wú)所謂公平不公平，無(wú)非是類別股東之間的利益博弈。就方案本身而言，10送3.2是高于市場(chǎng)平均水平的；去年方案沒(méi)有通過(guò)，更多的原因在于私有化整合預(yù)期落空。

　　頤合財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張衛(wèi)星表示，目前的狀況下因未獲通過(guò)還是維持現(xiàn)狀，上市公司非流通股也沒(méi)有獲得流通股權(quán)，可能后面還會(huì)延續(xù)一些資本運(yùn)作，各方無(wú)疑都是弊大于利。

　　此外,上石化事件標(biāo)志著中國(guó)股民股東意識(shí)的逐漸覺(jué)醒,股民非常珍視手中的投票權(quán)利并予以行使,最終螞蟻撼動(dòng)大象,股改以來(lái)中小投資者參與維權(quán)規(guī)模最大的一次勝利得以實(shí)現(xiàn)。從積極的方面理解，這是市場(chǎng)規(guī)則的勝利、資本力量的彰顯、股東權(quán)利的體現(xiàn)。市場(chǎng)面前，人人平等。

    相關(guān)報(bào)道：

    上石化股改追蹤 機(jī)構(gòu)反駁中石化投機(jī)說(shuō)

    上石化股改二度闖關(guān)緣何均卡殼

    對(duì)價(jià)和整合承諾成S上石化股改爭(zhēng)執(zhí)焦點(diǎn)

    上石化股改 一場(chǎng)正在進(jìn)行的蟻象之爭(zhēng)