創業板將于上半年推出 對股市結構性影響不可避免

　　本報記者 李 騏 深圳報道

　　全國證券期貨監管工作會議日前在京召開，會議全面部署了今后一個時期資本市場改革發展工作：爭取今年上半年推出創業板，推動股指期貨順利上市和平穩運行。研究推動紅籌股公司及其他境外公司在A股上市，全方位推進市場化并購重組，推動已上市公司擴大實際進入流通的股份比重。逐步推動具備條件的高新技術園區有序進入代辦股份轉讓系統，研究探索非上市公眾公司股票轉讓和場外交易市場發展路徑。允許具備條件的證券公司探索集團化、專業化經營管理，支持優質證券公司公開發行上市。推動基金法和刑法修訂，推動上市公司監督管理條例、上市公司獨立董事條例、證券公司監管條例、證券公司風險處置條例出臺。

　　在這些工作中，最受市場關注的是創業板將于上半年推出，這是管理層首次明確創業板的推出時間。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為創業板的推出會滿足中小企業融資的問題，中國的創業板會很有活力。此外，創業板推出的消息對股市的影響是結構性的，一些持有這些待上市公司股權的上市公司可能會因此受益，另外對于股權私募基金也將有良好促進作用。創業板的推出是考慮到目前資本市場層次與容量的有限而采取的相應措施，而股指期貨的推出是為了給市場提供一個自我調節風險的工具，從而增強其自身內在的穩定性，兩者并不矛盾。

　　中國政法大學教授劉紀鵬則表示，在創業板“爭取上半年推出”的基調下，其推出應首重制度準備，即在現行發審委外單設機構，爭取下放交易所進行審核，以滿足批量發行之需。劉紀鵬解釋說：“如果要滿足批量發行上市的需要，按照一年發500家計算，每周至少要審核10家企業，現在發審委人員少、任務重，工作繁瑣，恐怕忙不過來。創業板企業審核工作與主板市場審核相比，存在很多不同的特點——比如對‘五新三高’的判斷。因此也需要一批一線的專門的人力進行審核。”同時，發審權下放交易所，也符合國際上創業板企業發行在交易所審核的普遍模式。此外，創業板每年發行500家左右，總的年度融資規模大約為800億元，大約與去年中國神華A股首發規模相當。因此，“不存在擴容的壓力，市場消化起來沒有問題”。

　　對于市場關注的擴大流通股從而帶來的擴容問題，燕京華僑大學校長華生表示，推動已上市公司擴大實際進入流通的股份比重工作，應由監管部門出臺相應的規范性要求，并設定過渡期。華生認為，流動性過剩、居民理財需求爆發的環境有利于擴大流通比重，如果配套方法得當，完全可以最大限度地降低對二級市場的影響。華生說，在成熟市場上，大股東減持股份可以選擇在二級市場進行，也可以以相當于二級市場的價格對機構投資者、大客戶等進行批股，從而有效減少對二級市場的震蕩和沖擊。機構投資者利用這個機會增持上市公司股份，也可以進入董事會，參與公司重大事項決策，進而在公司治理中發揮更積極的作用。所以，擴大流通比重是改善上市公司治理結構、逐步與國際慣例接軌的過程。

　　中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求表示，紅籌公司回歸A股極有可能將在今年成行。同時，將給下一步其他境外公司在A股市場上市提供一定的參考價值。吳曉求建議，應加快推動紅籌股回歸。對于中國證券市場的發展來說，紅籌股回歸具有深遠的戰略價值，能夠盡快改善內地資本市場的結構，增強市場的投資功能，降低投機氛圍。另一方面，當前內地資本市場正在展現出空前強大的吸引力，而流動性過剩的現狀也為紅籌股回歸提供了良好機遇。普華永道審計業務合伙人孫寶源此前預計，紅籌股回歸將取代H股回歸成為今年內地資本市場的新趨勢，其募集資金規模也有望達到1450億元。