關 鍵

　　全球股市先下了一周的冰雹，中國內(nèi)地的資本市場終于也抵擋不住，上周開盤小雨，周三開始狂風怒號，領頭的全是業(yè)績優(yōu)秀的大盤藍籌，周四更是集體暴跌，搞得跟跌的中國股市比美國跌得還狠。這讓人不能不思考，高速經(jīng)濟增長背景下的中國股市，怎么就要跟著美國股市狂奔呢？

　　說跟的道理似乎很充足，次貸危機的影響仍然在加劇，不僅是大摩，還有花旗也加入了虧損的行列，開始還支持中投投資大摩的中國政府，轉而反對國開行入股花旗，可見國家對于次貸危機下的國際大亨的風險有了進一步的認識。可以佐證的是，尚福林首次表示次貸危機可能間接影響中國的資本市場。

　　在全球經(jīng)濟一體化的情況下，中國經(jīng)濟不可能不受國際經(jīng)濟的影響。但是此次國際經(jīng)濟對中國經(jīng)濟的影響主要體現(xiàn)在中國的對外貿(mào)易的減速上，而這一點也是中國政府部分期望的，因為中國的對外貿(mào)易實在是增速太高了，以至于以美國為代表的西方集團不斷鼓搗中國的人民幣升值，以遏制中國的出口貿(mào)易。如果美國經(jīng)濟減速帶來對中國商品需求的有所下降，正好暗合了雙方政府的要求，豈不是兩全其美？

　　推動經(jīng)濟發(fā)展的另兩駕馬車是投資和消費，在投資增速受到調(diào)控的情況下，消費成了最大的增長動力。天賜中國良機，2008年奧運會將在中國舉行，消費及消費升級成為必然。看看中國的CPI就知道，被冷凍了多年的消費浪潮正在不斷升溫，農(nóng)民工包機，太婆進京看奧運，買車就買寶馬，春節(jié)出國觀光成了很正常的事情。這樣的消費水平帶來的GDP增長完全可以抵消對外貿(mào)易和投資增長兩方面的減速影響。美國預測2008年的增長率低于2%，而中國可能是全力壓制在11%以下。

　　由此看來，中國經(jīng)濟受到的國際經(jīng)濟的影響實在太小，如果說影響，那就是有助于中國控制GDP的增速。一個5倍于美國增長速度的國家的股市，實在沒有必要與一個全力推進卻增速緩慢國家的股市保持長期的一致。從這個意義上說，中國內(nèi)地資本市場的經(jīng)濟基礎是堅實的，不能單純用全球經(jīng)濟一體化來簡單作解股市的聯(lián)動。

　　但內(nèi)地的資本市場畢竟是暴跌了，這有前期上漲缺乏調(diào)整的因素，也有美國股市下調(diào)的傳導，因為中國香港股市基本上是跟著美國股市走的，這樣港股中的H股就會大幅走低，而中國內(nèi)地資本市場的超級大盤股基本上都是帶H股的，相互的比價效應，再加上內(nèi)地大批的基金經(jīng)理有國際股市的履歷，不自覺地會跟隨減倉。

　　市場的反映也基本一致，凡是與消費有關的食品飲料、旅游體育、醫(yī)藥文化、汽車航空、通信服務等行業(yè)，已經(jīng)不太理會市場的下跌。下跌的主力是金融、地產(chǎn)、石油石化等股票，金融地產(chǎn)主要是與次貸危機相聯(lián)系，而石油石化主要是全球經(jīng)濟放緩需求量下降的必然結果。更直接的是，這些股票的H股在大幅下跌，對應的A股似乎就有了下跌的理由。而這正是新增的QFII、國際游資以及新增的基金需要看到的結果，誰都希望買到便宜的中國股票，分享中國經(jīng)濟的高成長。

　　我們在上周就說到，雖然藍籌有揭竿欲起的姿態(tài)，但是主動權還是在消費類中小市值股主力手中，在現(xiàn)階段的行情中，投資者可以在這一批個股中尋找機會。對于藍籌股，中線投資者仍然可以逢低建倉，但是不要一次性建滿倉。

　　上周三晚，央行宣布再次提高存款準備金率50個基點，有點雪上加霜的味道。但仔細想想?yún)s不是那么回事，這再次印證了我們前面的分析，美國在醞釀緊急減息刺激經(jīng)濟增長的同時，我們還在出政策壓制經(jīng)濟的過熱。A股市場根本沒有必要看著美國股市破位，就非要把自己作賤一番。

　　由于春節(jié)將至，一部分資金將選擇退出，這也給最后一跌提供了題材，同時從長期的經(jīng)驗看，這樣的調(diào)整整固會持續(xù)到下周。因此投資者沒有必要滿倉操作，滿倉的時機可以留待節(jié)前一周。到那個時候，估計周邊市場的暴跌會告一段落，節(jié)前的減倉盤也出盡，市場在回抽確認突破有效后，上升就正式開始了。