國(guó)際因素、節(jié)前減倉(cāng)、技術(shù)調(diào)整產(chǎn)生共振 股市上演黎明前的黑暗

　　最后一跌

　　本報(bào)記者 吳君強(qiáng)

　　跌勢(shì)洶洶。

　　美國(guó)揭開次貸窟窿和央行再次上調(diào)準(zhǔn)備金率之際，2008年A股第一場(chǎng)大跌上周順勢(shì)而來，3天近400點(diǎn)的跌幅，調(diào)整不可謂不深。《華夏理財(cái)》記者認(rèn)為，經(jīng)過這次大幅調(diào)整，A股在進(jìn)入主升浪前，雖然還可能出現(xiàn)反復(fù)，但下跌空間有限，新年第一跌，也很可能就是最后一跌。

　　次貸陰影

　　次貸的“窟窿”一個(gè)個(gè)被揭開。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月15日晚7點(diǎn)半，美國(guó)花旗集團(tuán)公布了2007年四季報(bào)，受次貸危機(jī)的影響，公司當(dāng)季凈損失高達(dá)98.3億美元，這是花旗集團(tuán)自1998年以來的首次報(bào)虧，也是該行196年歷史上遭遇的最大季度虧損。

　　第二天，美國(guó)股市應(yīng)聲大跌，三大股指的跌幅均超過2%，均收于今年最低水平。

　　兩天之后，美林宣布，同樣受次貸危機(jī)影響,公司四季度凈虧損98億美元，這也是該公司有史以來最大的單季虧損。

　　花旗、美林這些金融巨頭莫不深陷泥潭，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能步入衰退周期的憂慮聲音再起。

　　事實(shí)上，由于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景不明朗因素的擔(dān)憂，近期全球股市一直都處于調(diào)整狀態(tài)。美國(guó)道瓊斯指數(shù)在去年10月11日創(chuàng)出14279.96點(diǎn)的最高點(diǎn)后，近3個(gè)月，一直處于下跌狀態(tài)，目前跌幅近13%。亞洲市場(chǎng)的韓國(guó)綜合指數(shù)和東京日經(jīng)指數(shù)近期的調(diào)整幅度都超過10%。與A股關(guān)聯(lián)度越來越高的港股市場(chǎng)同樣受到拖累，自去年10月30日以來，恒生指數(shù)從最高點(diǎn)31958點(diǎn)，已經(jīng)跌至25114點(diǎn)附近，跌幅超過20%。

　　然而這段時(shí)間，A股一直“置身事外”。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2007年12月18日以來的20個(gè)交易日中，A股基本呈現(xiàn)連續(xù)上揚(yáng)的走勢(shì)，滬指最大漲幅接近了15%。深成指最大漲幅超過了20%，并且一度逼近歷史高點(diǎn)。

　　但到了上周，A股再也不能“獨(dú)善其身”。花旗巨虧引起全球股市震蕩，當(dāng)天A股未能幸免。上證指數(shù)當(dāng)天重挫153點(diǎn)，跌幅2.81%，失守5300點(diǎn)關(guān)口。

　　“市場(chǎng)氣氛受影響是不可避免的。”花旗銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高認(rèn)為，美國(guó)次貸危機(jī)影響到中國(guó)中間還有多個(gè)環(huán)節(jié)，花旗事件主要是從心理層面影響A股市場(chǎng)。“國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性主要體現(xiàn)在心理層面。”中國(guó)銀行全球金融部高級(jí)分析師譚雅玲持同樣觀點(diǎn)。

　　國(guó)都證券研發(fā)中心總經(jīng)理李雪峰則認(rèn)為，目前市場(chǎng)各大板塊的估值優(yōu)勢(shì)不明顯，A股本身處于一個(gè)敏感階段，“這時(shí)恰逢美國(guó)次貸危機(jī)愈演愈烈，A股肯定會(huì)受到一定的影響”。

　　也有市場(chǎng)人士分析，在次債危機(jī)的蔓延下，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩甚至出現(xiàn)更為疲軟的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，日益融于世界經(jīng)濟(jì)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能不可避免受到拖累，這極大影響了市場(chǎng)中主流資金對(duì)未來上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的擔(dān)憂。

　　如果說短時(shí)期內(nèi)，美國(guó)股市對(duì)A股的影響力有限，但H股估值的下降，特別是國(guó)企指數(shù)的下挫，讓A股面臨現(xiàn)實(shí)的壓力。

　　從12日到16日，香港恒生指數(shù)連跌5天，跌幅達(dá)到10%。由于H股的持續(xù)走低，目前藍(lán)籌A股和H股的溢價(jià)再次擴(kuò)大，其中兩股溢價(jià)相對(duì)較小的工商銀行已經(jīng)從去年的30%增至目前的50%以上。

　　“上證綜指中7只帶H股的權(quán)重股占75%，受港股H股弱勢(shì)拖累，未來上證綜指不會(huì)輕易跟隨其他指數(shù)創(chuàng)歷史新高，但也不會(huì)大跌，可能在某一區(qū)間強(qiáng)勢(shì)震蕩。”上海睿信投資管理公司董事長(zhǎng)李振寧說。在他看來，現(xiàn)在H股已經(jīng)是嚴(yán)重超跌，已具投資價(jià)值，“外資投行不可能全部拋售手中的H股，目前正是中資抄底的時(shí)候”。

　　獲利回吐

　　如果說上周三A股的暴跌的理由，周邊市場(chǎng)是罪魁的話，那上周四滬深兩市的恐慌性重挫，出乎很多人的意料，將暴跌完全歸咎于準(zhǔn)備金率的再次上調(diào)更為勉強(qiáng)。

　　上周三傍晚，中國(guó)人民銀行決定從2008年1月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年首次上調(diào)準(zhǔn)備金率。本次調(diào)整后，存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到15%的歷史新高水平。

　　繼續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金率并沒有超出市場(chǎng)預(yù)期，且不是直接針對(duì)股市，當(dāng)天多位市場(chǎng)人士判斷，A股市場(chǎng)不會(huì)作出過激的反應(yīng)，特別是在A股上周三已經(jīng)深度調(diào)整之后。

　　但第二天，A股的走勢(shì)讓人大跌眼鏡。兩市再次暴跌，盤中更是出現(xiàn)恐慌性拋盤，滬指跌幅一度接近5%，考驗(yàn)5000點(diǎn)關(guān)口。尾盤有所反彈，但最終跌幅仍達(dá)2.63%。兩市下跌的股票超過1000只。僅僅兩天，A股市值蒸發(fā)1.2萬億。

　　“權(quán)重股棄守城池，基金重倉(cāng)股折戟沉沙，概念題材股泥沙俱下，全盤皆墨的暴跌格局讓人噤若寒蟬。”一位分析師概括當(dāng)天的行情時(shí)文采飛揚(yáng)。

　　“提高存款準(zhǔn)備金率本身不會(huì)影響股市本身，大跌主要還是因?yàn)槭袌?chǎng)前期獲利回吐以及部分套牢盤解套。”中信證券首席策略分析師程偉慶說。

　　自2007年12月18日以來的21個(gè)交易日中，滬深兩市基本呈現(xiàn)連續(xù)上揚(yáng)的走勢(shì)。統(tǒng)計(jì)顯示，這期間，兩市共有44只個(gè)股漲幅超過50%，漲幅在30%以上的個(gè)股數(shù)量則多達(dá)246只。漲幅在25%—30%的股票更是俯拾即是。可以說，投資者的收益已經(jīng)普遍較為豐厚。

　　上周四的暴跌中，藍(lán)籌再次充當(dāng)元兇。兩市第一權(quán)重股中石油盤中創(chuàng)出上市以來新低，中國(guó)石油、中國(guó)石化、工商銀行、中國(guó)人壽合計(jì)拖累指數(shù)下跌近60個(gè)點(diǎn)。

　　股民春節(jié)前的清倉(cāng)套現(xiàn)習(xí)慣，也是市場(chǎng)調(diào)整的一個(gè)理由。央行上海總部發(fā)布最新的貨幣運(yùn)行報(bào)告顯示，上月新增本外幣儲(chǔ)蓄存款達(dá)1067.8億元，創(chuàng)出9年來單月存款增量新高，同時(shí)，股市凈流出資金達(dá)到千億元。這意味著，在對(duì)未來行情運(yùn)行方向無法確認(rèn)、賺錢難度逐日加大的情況下，投資者對(duì)新年的回報(bào)預(yù)期大幅降低，目前已有部分資金開始撤離重新流回銀行。

　　逢低建倉(cāng)

　　“市場(chǎng)調(diào)整不改牛市之基本面。”機(jī)構(gòu)對(duì)后市仍然一致看多。

　　“滬指三天大跌400點(diǎn)，后市即使有調(diào)整，幅度也有限。”程偉慶說。

　　天相投顧首席分析師仇彥英表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)：“市場(chǎng)對(duì)于上攻7000點(diǎn)的高度共識(shí)，難以再次出現(xiàn)深幅回調(diào)。”

　　只不過，時(shí)至如今，A股目前的形態(tài)日趨模糊。在去年12月，整個(gè)市場(chǎng)脈絡(luò)清晰，中小盤股跳舞，藍(lán)籌股站崗，兩種風(fēng)景截然相反。但是到了今年，雖然A股仍在小幅上漲，但是脈絡(luò)日益模糊，時(shí)而中小盤股領(lǐng)先，時(shí)而權(quán)重股大漲，熱點(diǎn)不突出，板塊不顯著。上周劇烈的市場(chǎng)反應(yīng)更是說明，目前的市場(chǎng)心態(tài)已經(jīng)十分敏感。

　　“反反復(fù)復(fù)之后的5500點(diǎn)已經(jīng)構(gòu)筑了重要的壓力位，只有有效向上突破才能確立新一輪升勢(shì)的形成。”國(guó)盛證券在2008年1月投資策略報(bào)告中指出，無論是宏觀經(jīng)濟(jì)政策、周邊政治動(dòng)向、股指期貨時(shí)間表的不確定性、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)狀況、次貸危機(jī)的影響，都表明年初市場(chǎng)并不是外圍資金大膽入市的時(shí)機(jī)。

　　“政策不明朗，1、2月即使有行情，大資金也不會(huì)介入。”程偉慶認(rèn)為，輕指數(shù)、重個(gè)股仍是春節(jié)前比較適合的投資策略。

　　經(jīng)過上周大跌，個(gè)股再次凸現(xiàn)投資價(jià)值，目前正是逢低建倉(cāng)的良機(jī)，為節(jié)后的年報(bào)和高送配行情做好鋪墊。

　　部分高增長(zhǎng)品種上周已經(jīng)得到市場(chǎng)熱捧。上周四，深發(fā)展公告2007年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)達(dá)100%，當(dāng)天銀行股全線下挫，但深發(fā)展逆市上漲2.76%。

　　接受《華夏理財(cái)》記者采訪的分析師多數(shù)看好銀行股。他們認(rèn)為，盡管銀行業(yè)在2008年緊縮的大背景下，經(jīng)營(yíng)將呈現(xiàn)貸款規(guī)模增長(zhǎng)既定、息差難以擴(kuò)盈的局面，但是，多元化業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)將彌補(bǔ)利差壓力，使銀行營(yíng)收增長(zhǎng)保持在30%左右。

　　“春節(jié)前，5500點(diǎn)以下仍屬于建倉(cāng)階段，5600點(diǎn)以上不增倉(cāng)但可換股，5800點(diǎn)以上減倉(cāng)。”資深分析師李世彤說。