存款準備金率的上調成為引發大盤調整的導火線。昨日，滬指深度調整了250點，最低探至5039.79點，收于5151.63點，下跌138.98點，成交量1771.3億。

　　大盤在內憂外患的壓力下，正面臨著巨大的壓力，從國外看，美國次級債危機有擴大趨勢；從國內看，擴容和貨幣從緊的調控壓力讓人喘不過氣來。

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘則指出，鑒于3月份現金流到期量會再次攀高，因此存款準備金率在2-3月間還有繼續上調可能。

　　利空來襲

　　1、上調存款準備金率預計2008年1季度還將有1-2次上調存款準備金率，每次0.5或1個百分點。

　　2、加息雖然1月份的CPI難于回落，但央行加息步伐可能放緩，料春節前后加息的可能性不大。

　　3、人民幣升值進入2008年剛過半月，人民幣已經從7.3升至7.24.中金公司預計，2008年人民幣兌美元將升值10%.

　　不排除回探4800點

　　昨日，以前上調存款準備金率之后低開高走的好時光只延續了半個小時，之后滬指從5300點一路下行到5039點的近日低位獲得支撐，最后收于5151.63點，下跌138.98點，成交量1771.3億，日間深度調整250點。

　　國信證券首席策略分析師湯小生指出，市場進一步上漲的動力減緩，資金面與后續調控措施制約市場上行，再加上外圍市場繼續惡化，本周A股市場大跌在某種程度上可以說在所難免。“大盤面臨階段性調整的壓力，近期股指重心將振蕩下移，上證指數可能考驗5100點至5000點的支撐。”申銀萬國分析師亦持相似觀點。

　　“民間股神”楊百萬則對本報表示，由于上證指數連續向下擊破30日、60日與120日等多道重要均線，而下跌過程中亦見有增量拋壓，估計短線大盤仍將走低，“不排除回探4800點整數位置。他提醒，從昨天盤面上看，獲利回吐拋壓明顯，不宜盲目博反彈。

　　將繼續上調準備金率

　　社科院金融研究所研究員劉煜輝接受采訪時表示，自中央經濟工作會議定下貨幣緊縮的基調后，央行出臺加息、上調存款準備金率等措施都是必然。

　　對于此次存款準備金率上調的具體原因，國泰君安資深宏觀經濟分析師伍永剛對記者表示，第一，大量央票到期，回收多余流動性。據統計，2008年1季度共有1.2670億元央票到期，其中1、2、3月份到期央票分別為5860億、1150億、5660億元。本次上調存款準備金率0.5個百分點，將使銀行體系的流動性回收2000億元左右。

　　第二，防止信貸增長過快或失衡。2008年央行將對新增貸款實行逐季調控，不過，由于企業貸款需求較高，商業銀行亦希望早放貸、早收益，因此不排除2008年1月份各商業銀行大幅增加貸款，將1季度貸款指標大部分揮霍，造成1月份貸款增速過快的極端情況。本次上調存款準備金率對部分目的在于警示商業銀行，控制貸款增速，注意放貸節奏。

　　其預計，未來央行將繼續上調存款準備金率。“為了回收多余的流動性和應對大量到期的央票，預計2008年1季度還將有1-2次上調存款準備金率，每次0.5或1個百分點。”伍永剛表示。

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘也表示，央行還會通過控制貸款，同時結合流動性的形勢提高存款準備金率，發行央票來執行貨幣緊縮政策。存款準備金率在2-3月間還有繼續上調的可能。

　　近期加息可能性不大

　　除了提高存款準備金率之外，人民幣匯率日前已經大幅度升值，未來的一個大懸念就是：什么時候加息？

　　由于超額準備金率可能高于2%，存款準備金率50個基點的上調幅度并不能直接限制銀行的貸款能力。鑒于2008年貸款增長反彈的風險相當大，國際投行高盛認為，中國央行將繼續出臺緊縮政策，預計央行將采取的緊縮措施包括嚴控貸款增長、有限匯率升值及準備金率的頻繁上調，但不再上調基準利率。

　　也有分析機構持不同意見，國信證券指出，如果CPI繼續上揚，央行不會因為美聯儲降息而停止加息；雖然1月份的CPI難以回落，但央行加息步伐很有可能緩一緩，央行會給予時間觀察今年的通脹情況，預計春節前后加息的可能性不大。

　　劉煜輝則認為，年底前或更長一段時間內，央行調控的空間不大。經過去年十次提高存款準備金率、六次加息的累積效應，準備金率和利率已經到了一定高度。

　　國家信息中心經濟預測部高級經濟師胡少維則表示，過節前是流動性過剩尤為突出的時期，由于統計數據一般是一、二月份一起出的，如果有新的措施出臺，一般會等到2月份更晚的時間，等統計數據出來后，央行才會有政策出臺。