凌建平 郝勻嘉 每日經濟新聞

　　主持人：

　　有關媒體報道，1月15日，在上海石化股改過關會上，中國石化董秘陳革公開抨擊部分機構投資者：“有一部分機構，打著價值投資的旗號，對上海石化的投資是一種賭博行為，我很憤慨，他們也達不到目的。”一位上海石化內部人士表示，陳革所指的機構就是同為上海石化和儀征化纖A股第一大流通股股東的東方精選混合型開放式證券投資基金。

　　價值投資一直是基金投資的根基，東方精選的公開資料顯示，該基金以投資未股改企業為特色，除了上海石化以外，公司投資的上市公司包括S深寶安、S愛建、S三九、S佳通、S樂凱，賽格三星、寶光股份、東湖高新以及美菱電器等。那么，如此熱衷于未股改股的投資，究竟是價值投資還是“賭博”呢？

　　大眾評判臺

　　勵俊：意氣用事了

　　沒什么可憤慨的。基金就是為投資者追求最大利益，而且也代表了一部分中小股民的利益。所以不支持現有股改計劃無可厚非。說“賭博”未免有些意氣用事。

　　曹中銘：多方作用

　　S上石化股改方案沒通過，并非僅僅只是東方基金的 “功勞”，中小投資者也起到了很大的作用。實際上，上市公司自身也應該進行反思。至于說是價值投資還是“賭博式”投資，我想基金投資一只股票自有其道理。

　　郝彬彬：有點“冤”

　　26.83%的通過率，本身說明股改方案就存在一定的問題，而因此遷怒東方精選，沒有太多道理。市場雙方不能因為對方反對就抨擊，除非有證據說明對方存在違規行為，基金使用一切手段追求利潤最大化本身并沒有錯誤。

　　◆沸點特稿

　　“賭博”論更像一句氣話

　　占 豪

　　“賭博”式投資！這是媒體根據中國石化董秘陳革在上海石化和儀征化纖股改投票失敗后公開抨擊的言論中引申而來。投反對票就是“賭博”，看來并非理性之言，更像惱羞之語。那么，應如何看待這種“賭博”式投資的言論呢？

　　談論這個話題之前，首先應弄清“賭博”式投資這一討論的前提。什么是證券市場的“賭博”式投資？說白了就是在沒有任何價值的股票上瘋炒、熱炒，失去了理性，股價嚴重超過了股票的實際價值。但實際情況是，無論上海石化的股價還是儀征化纖的股價都沒有透支行情的跡象，整體漲幅甚至落后于大盤和同類股票。而“賭博”論也只是出自中石化之口。之所以稱呼東方精選為“賭博”式投資原因也很簡單，說白了就是其在股改中投了反對票，“貽誤”了中石化的股改大計。這樣的事情怎么看好像都跟賭博沾不上邊，頂多只是正常的利益博弈而已。

　　作為一個投資機構，基金有權決定其投資標的，只要其交易是在市場的游戲規則之內，就沒有可指責的。股改是大股東和流通股東之間的博弈，既是博弈，當然也就各有所求。中石化求的是在現有對價的情況下完成股改，而流通股股東當然是想獲得更多的對價。一來一回、一左一右，只有當雙方達到博弈論所指的某種“均衡”時，方案方能得以通過。股改的博弈并非只發生在上石化和儀征化纖，其在A股市場已經進行了上千次，2007年前絕大多數A股上市公司已完成股改。

　　股改過程中，主動權在企業，而能否通過則須流通股東點頭。這兩家企業在股改進程上一拖再拖，究其原因無非是利益雙方在對價上的看法不統一。而因對價不統一最終導致股改不能通過，并非什么異常狀況。大股東中石化此時之所以發表如此言論，無非是想先聲奪人，將股改不能通過的責任一股腦地推到投反對票的股東頭上。在旁觀者看來，這是一種推卸責任和不負責任的做法。

　　因此，所謂的“賭博”論無非是博弈一方的一家之言，不能據此推定另一方的投資行為就是“賭博”式投資。另外，當前這種不那么負責任的言論，既對股改本身的進展無甚益處，對博弈雙方來說，最終還可能造成雙輸的局面。