□金韜

　　導致周三大盤暴跌的原因有很多，如技術上，大盤在經過連續上漲特別是去年年底以來的連續走高后，市場需要有一個修復、整理、蓄勢的過程，投資者心理上，一批大幅炒高的獲利盤需要兌現等，但是，最直接的因素卻是周邊市場特別是美國股市的持續動蕩。

　　從去年11月初以來，A股市場似乎一下子與全球資本市場接上了軌，美股的隔夜走勢甚至成為A股高開、低開還是平開的最大依據，并為A股的全天走勢定下了基調。我們認為，A股走勢與全球市場聯動，是股市正在走向成熟的標志。而且，中國資產不可能持續脫離全球資產運行趨勢，畢竟，中國經濟發展在很大程度上受到全球經濟的深刻影響。而隨著美國次級債問題的不斷暴露，投資者對美國經濟預期的悲觀，進而加深了對中國經濟和企業盈利的擔憂，是完全有其合理性的。

　　但是，滬深股市對美國市場走勢亦步亦趨，這對一個處于高速增長的新興市場而言，卻又是不正常的。A股，應該有其作為中國經濟“晴雨表”的獨立走勢。

　　畢竟，中國經濟并不完全取決于美國經濟，外部環境的變化也并不一定會完全影響到中國企業的發展。據美國全國實業經濟學協會去年12月19日發表的經濟預測調查報告說，房地產市場衰退和信貸市場危機將拉低美國第四季度經濟增長率，并影響2008年經濟走勢。預測2007年全年美國經濟增長率只有2.1%，這是2002年以來最低的，而2008年預測美國經濟增長率雖將有所上升，但也仍只有2.5%。而中國呢？根據去年年底在新加坡訪問的國務院總理溫家寶的預計，2007年全年經濟增長將達到11.5%。中國快速增長的經濟水平，在近年來上市公司業績的大幅增長中已經得到了充分體現。這是完全不同的兩種經濟增長前景，作為經濟晴雨表的股市，也理應大有差別才對。

　　從公司層面看，與美國銀行巨頭花旗巨虧不同，中國具有代表性的招商銀行，卻在連續幾年高增長基礎上，2007年凈利潤仍將同比增長110%以上，而證券業的龍頭中信證券，2007年的凈利潤增長更是將高達5倍以上。可以看到，這就是不同經濟增長背景下不同的公司發展情況。

　　即使從股市本身的運行而言，2001年中國股市走熊，一走就走了四五年，絕大多數股票的市值跌去百分之八九十，投資者損失慘重。而美國股市雖然在此期間也有網絡股泡沫破滅等情況的出現，但總體上股市仍保持著一貫的上升趨勢。從這個意義上說，中國股市近年中漲幅較高，很大程度上還包含著“補漲”的因素。

　　事實上，從海外基金經理最新調查顯示，以中國為代表的新興市場仍然是其未來12個月最為偏好配置的市場。同樣，我們也相信，在消化了短期負面因素后，在人民幣持續升值的大背景下，在A股強勁業績增長和充裕流動性的優勢下，A股市場仍將走出與國際市場有聯動，但能充分反映中國經濟的獨立性的上漲趨勢。(作者為上海福脈投資管理有限公司董事長)