90家“S”公司“家家有本難念的經”

　　早報記者 杜琴慶

　　股改至今已近三年，但兩市仍有90家未完成股改的上市公司，其中有27家上市公司尚未啟動股改進程。在90家仍帶S帽的公司中，絕大部分都是虧損嚴重的ST或*ST公司，但也不乏一些業績優良的公司，因為重組進程受阻或因大股東與流通股東意見分歧太大以致股改方案被否。

　　每一家尚未完成股改的公司，家家都有一本“難念的經”，而這些股改困難戶，大致可以分為以下四類：

　　嚴重虧損　

　　在尚未提出股改方案的公司中，最為凄慘的莫過于那些歷史債務沉重、又無任何資產注入和重組概念的公司。據WIND咨訊統計顯示，在27家未啟動股改進程的公司中，有23家ST或*ST公司，占85%。

　　“這些公司絕大多數都是因為嚴重虧損、歷史債務負擔沉重，很難成為一個干凈的殼，難以吸引重組方介入，股改自然無法啟動。”第一創業研究員劉紅表示，這部分公司的前景仍很不明朗。

　　如S*ST萬鴻(600681)最新公告稱，迄今為止沒有任何股改動議，公司也沒有任何可供討論的股改方案。而且，公司至今沒有和保薦機構簽訂股改保薦合同。

　　S*ST萬鴻將于今年4月30日披露2007年年度報告，但由于公司歷史債務負擔沉重，大多數訴訟案件尚未結案，持續經營能力不足，且截至目前公司沒有相關債務重組以及資產重組事項。而經公司財務部初步測算，2007年年度公司仍將出現虧損。

　　由于公司2005年、2006年連續兩年虧損，已被上海證券交易所實施退市風險警示的特別處理，如果2007年再度虧損，則意味著公司將自2007年年報披露之日起被上證所實施暫停上市。

　　因為連續多年虧損導致股改進程受阻的還有不少，比如昨日年報披露時間延期的S*ST昌源，就是因為重大資產重組的資產無法辦理過戶。

　　資產重組　　

　　在90家仍未完成股改的上市公司中，不乏一些業績較好的公司，據WIND咨訊統計顯示，有23家業績較好但仍未完成股改的公司，占未完成股改上市公司總數的25.6%。

　　“這其中一些公司的股改是因為資產重組事宜而被擱置的，比如S三九(000999)。”劉紅表示，相比上述因為嚴重虧損股改無法進行的上市公司而言，這些公司的股改相對要容易一些。

　　隨著國務院國資委正式批準三九企業集團并入華潤集團成為其全資企業，華潤正式入主S三九后，S三九的股改也將加快。

　　“待公司資產債務重組完成之后，其股改也將跟進。”劉紅指出。

　　股權糾紛

　　S哈藥則是因股權爭奪問題而使股改擱置公司的代表，只有在解決了公司第一大股東——已破產的南方證券股權糾紛之后，該公司股改才能破冰。

　　而S佳通(600182)、S樂凱(600135)和S三星(000068)則是因為外資股權問題一直難以解決，而導致股改難度增大。

　　好在S三星的股改在給外資方比較優厚的條件下得以通過。而S樂凱通過股權更迭，已成為內資公司，從而奠定了股改的基礎。

　　目前最為困難的外資股改困難戶非S佳通莫屬了。迄今為止，公司股改方案仍是悄然無聲。

　　股改方案被否　

　　相對于沒有股改方案的公司，還有一批公司雖然早就提出股改方案，但因為大股東與流通股東意見分歧太大以致股改方案屢屢被否，從而成為股改困難戶。比如股改方案昨天再遭流通股股東否決的S上石化和S儀化。

　　SST輕騎(600698)的股改方案早在2006年9月8日就已提出，當時的股改方案是送股和大股東土地資產注入相結合，綜合對價相當于10送2.2股。但此后由于華夏銀行質押了原大股東輕騎集團的部分持股，使得依靠行政劃撥入主的大股東中國兵裝集團難以啟動股改。直到2007年底，公司才得以與華夏銀行達成和解，解除股權質押。

　　不過，由于在股改方案中，大股東只字未提如何幫助公司摘帽、如何清欠以及如何注資等，這導致股改方案2008年1月10日最終遭到否決。