凌建平 郝勻嘉 每日經濟新聞

    主持人：

    有關媒體報道，新股發行制度即將發生變革，今后發行機制有望更加市場化，可在一定程度上消除目前新股發行中存在的種種弊端。目前，有三種方案受到業內密切關注。一是變為按賬戶而非按資金配售新股，以保護中小投資者利益；二是借鑒香港市場的“一人若干股”的做法；三是恢復按市值配售。

    問題是，發行方式無論怎樣改，是否能從根本上解決新股發行市盈率動不動高達百倍的問題？假如這一非正常情況得不到改變，那么所謂“打新三式”很可能就將淪為形式主義，而無法對市場的健康發展帶來根本利益。一項制度的改革勢必涉及多方利益，我們希望有關方面能進行仔細的沙盤推演，再作出真正有利于廣大中小投資者的決策，避免重蹈“港股直通車”之覆轍。

    大眾評判臺

    李旭陽：都比較片面

    無論片面地采用哪種方法，都不能保證真正起到規范的作用。制定縝密的制度，確定細分規則，嚴控哄抬行為，將發行定價真正的交給市場做主，才能真正興利除弊。

    勵俊：一人若干股

    各有利弊吧。我支持借鑒香港市場“一人若干股”的做法，此法有成熟經驗可以借鑒，操作性和上馬速度都有保障。

    高策：讓更多散戶分享

    目前的新股發行對散戶投資者極不公平，大機構卻可通過籌碼優勢、資金優勢操縱新股股價，中石油就是最好例證。讓更多散戶分享新股收益才是改革的題中應有之義。

    郝彬彬：按賬戶配售

    現有制度是用市場的方式走了行政的路子，真正的市場化才是消除弊端的選擇。我支持按賬戶配售，因為可以在保證公平的基礎上兼顧效率。

    沈時霖：參照國外

    新股發行方式完全可以參照國外，畢竟人家的股市已是百年老店，沒有經驗至少也有教訓。

    ◆沸點特稿

    新股發行重在公平

    曹中銘

    大資金從中獲利，整個市場為之埋單是目前新股發行體現出來的突出弊端。與之相對應，中小投資者往往很難分食新股的一杯羹，是以自恢復資金申購制度以來，新股發行制度受到了市場的普遍質疑。

    最典型的案例莫過于中石油。號稱“亞洲最賺錢公司”的中石油，回歸A股之后竟然變成了“套牢中小投資者公司”，套牢資金在千億以上——有點匪夷所思，不幸卻是事實。不僅如此，中石油掛牌還引發了市場的新一輪調整。

    為此，市場上要求改革現行新股發行制度的呼聲日益強烈，聲音大致有三種，即恢復按市值配售、變為按賬號配售或借鑒港股“一人X手”。我認為，無論最終聽取了哪一種聲音，最重要的是，公平原則不能丟。

    目前新股發行的本質特征是“資金為王”，誰砸的錢多，誰的中簽機率就大。“資金為王”這一游戲規則在保證新股發行不敗神話繼續延續的同時，無形中將市場上的廣大散戶們邊緣化了。同時，由于中簽往往意味著暴利，各種打新理財產品及“專業打新族”便應運而生魚貫入市，其對市場的抽血作用正被步步放大。

    股改之后，上市公司原先不能流通的股份將逐漸實現流通，如果仍然簡單地恢復原來的市值配售政策，發行的新股絕大部分將進入上市公司大股東與基金等機構投資者的腰包，散戶仍然難以中簽。若僅僅實行按賬戶配售的政策，又無疑會打擊投資者參與二級市場的積極性。但若借鑒香港市場“一人X手”的辦法，筆者又以為條件不太成熟：其一，除工行、中石油等大型企業上市之外，其它中小型企業上市時，發行的股份根本就不夠 “分”；其二，“一人X手”將引發“全民打新”熱潮，顯然不利于二級市場的發展。

    筆者曾經指出，新股發行要兼顧二級市場投資者的利益，不能僅僅只盯著一級市場。因此，筆者在此建議，新股發行應采用市值配售與“一人X手”相結合的方式進行。亦即：只有持有一定的滬深市場股票市值，才能參與配售（比如10000元配售一個號碼），但配售的號碼必須有上限 （比如一個賬戶最多10個號），對于上市公司的大股東和機構投資者都一視同仁，以防止新股籌碼再度過分集中到大資金的手中；一旦遇到類似中石油等大型企業發行新股時，只有持有一定市值 （比如10000元）的投資者才可獲得 “一人X手”的機會，剩下的再通過資金搖號或市值配售的方式決定誰能中簽，如此才能讓更多的散戶分享新股盛宴，這樣的新股發行也才更能體現公平性。     新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。