新浪提示：本文屬于個股點評欄目，僅為證券咨詢人士對一只股票的個人觀點和分析，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

★★★★★關鋁股份：五礦即將入主關鋁

關鋁股份（000831）周四最高漲幅9.88%，換手率超過5%。山西關鋁集團與中國五礦集團1月8日簽署了《中國五礦集團與山西關鋁集團轉讓意向書》。具體轉讓比例、轉讓方式還需談判敲定，并上報各自有權部門審批，獲批后簽訂正式協議。今日投資《在線分析師》顯示，公司07-09年的每股收益分別達到了0.90、1.43和1.85元，對應動態市盈率分別為43.5、27.5和21倍。當前共有11位分析師對其進行了跟蹤，其中5位分析師建議強力買入、5位分析師建議買入，1位分析師建議觀望。綜合評級系數1.64。

關鋁集團持有關鋁股份35.57％股權，是關鋁股份的直接控制人（運城市國資委是實際控制人）。本次五礦集團與關鋁集團股權轉讓發生后，五礦將成為關鋁股份的直接控制人，持有關鋁股份股權約30%，轉讓方式可能以國有股權劃撥方式進行。申銀萬國分析師任云鶴預期在五礦與關鋁集團簽訂收購意向協議后，近期關鋁集團2*2O萬千瓦電廠有望注入到關鋁股份，有望為公司08年帶來約1.5億左右凈利潤。五礦入主關鋁，可以緩解關鋁資金緊張矛盾，協助關鋁啟動已經建成的高純鋁項目，并幫助關鋁進行7-16萬噸的電解鋁項目擴產。五礦集團是國內有色行業與中鋁集團齊名的央企，2007年世界500強中排名435位。五礦入主關鋁一旦獲批，將為關鋁后續發展提供有力的支持，關鋁股份依傍央企，具有較大的想象空間。

第一創業證券分析師認為，公司大股東變動可能帶來原料長單變動。公司主要利潤來源與電解鋁，電解鋁行業利潤正在變薄。占電解鋁成本45%的原料氧化鋁價格持續保持高位運行，占電解鋁成本30%以上的電價在煤炭價格高位運行下有進一步漲價壓力，結合三部委聯合發布的《關于進一步貫徹落實差別電價政策有關問題的通知》，電解鋁企業成本增長與產品鋁錠價格下行并存造成電解鋁企業盈利率降低。公司氧化鋁部分來自于中鋁長單，部分來自于市場。行業中長單通常采取鋁價17%確定氧化鋁價格，能夠在氧化鋁價格上漲的行情下獲得額外收益。由于五礦集團擁有的氧化鋁國內權益產能和國際產能、國際長單有助于提升公司長單比例，降低成本，提高收益。

中投證券分析師張鐳表示，公司作為前幾年國家對電解鋁行業調控的受害者，隨著與中國鋁業合資的華圣鋁業投資收益的大幅增長；本部電解鋁產能的大幅擴張；高純鋁項目的建成投產；集團電廠的低成本供電以及和中國五礦的戰略合作，公司的生產經營已經出現了趨勢性拐點，戰略性投資機會已經顯現。預測公司07-09年的EPS為0.84元、1.28元和1.62元，年復合增長率為39%，基于公司經營出現歷史性拐點，未來電解鋁和高純鋁產能的大幅擴張，給予公司推薦的評級。

風險因素：電解鋁期貨價格的波動；公司發展中面臨的資金瓶頸。目前A股市場估值水平明顯高于國際主要股票市場，系統性風險不可不防，投資者宜謹慎控制投資風險。

★★★★浦發銀行：08年業績增速有望超預期

浦發銀行（600000）周五最高漲幅8.80%，股價創出歷史高點，換手率僅不到1%。由于受利差擴大和實際所得稅率降低的影響，分析師預計08年浦發銀行業績增速在同業中將有突出表現，是該股近期連續上漲的主要原因。今日投資《在線分析師》顯示，08-09公司年綜合每股盈利預測分別為2.22、2.96元，對應動態市盈率為26.5和20倍。當前共有24位分析師跟蹤，其中建議強力買入、買入和觀望的分別有：10、11、3人，綜合評級系數1.71。

公司近期公布了2007年業績預增公告，全年實現凈利潤55億元，同比增長63.89%，實現每股收益1.26元。公司率先向市場捧出了一份出色的同時也是預期之中業績快報，對于其他上市銀行相信中期業績的高增長也將在其年報中得以延續。申銀萬國分析師預計07年上市銀行利潤總額的增速將接近60%，絕大部分銀行的利潤增速都將達到50%甚至更高。對于08年，再次強調，盡管緊縮性的宏觀調控會對銀行的業績產生一定的負面影響，但這種影響是非常有限，考慮到銀行在撥備上所擁有的利潤釋放空間，繼續維持明年上市銀行利潤平均增速50%的預測，給予行業增持評級。

申銀萬國分析師預計08年浦發銀行很可能成為業績增長最快的上市銀行。除全行業共通的信貸穩定增長、利差繼續擴大、中間業務快速增長外，還有兩大因素將推動公司業績的高速增長：（1）稅率的大幅下降。由于尚未拿到人力成本稅前抵扣以及較大額度的遞延稅資產一次性調整，公司07年的稅率將達到47%，遠高于其他銀行30%出頭的水平。與其他銀行一樣，08年浦發銀行的稅率將降至25%以內，超過22%的稅率的下降將為公司帶來超過40%的凈利潤增速。（2）良好的資產質量和充分的撥備水平使公司擁有巨大的利潤釋放空間，07年信貸成本的下降對利潤的釋放作用就相當顯著，3季度僅撥備一項就使得浦發稅前利潤增長由撥備前的42%猛增至97%。這種利潤的釋放將會在08繼續，撥備后利潤增速也將依然高于撥備前利潤增速，但由于稅率下降所帶來的巨大推動，利潤釋放的力度可能會有所控制。

招商證券分析師李珊珊表示，由于利差同比擴大幅度將在08年1季度達到高點，另外有效稅率將從07年的47%大幅降至約25%的水平，因此判斷浦發1季度凈利潤同比增幅可能高達150%左右，事實上，08年2-4季度增速將逐步放緩，盈利規模在季度之間的分配將較07年均勻很多。由于07年業績略低于預期，略調低08年09年盈利預期至2.50元和3.18元（2.58/2.50，3.24/3.18），主要是略調高了08年撥備計提規模和成本收入比。目前60億元的次級債已發行完畢，使08年動態PB由6.3降至5.4，08年動態PE只有21倍，估值較為安全。此外，上海金融控股平臺的搭建也在穩步推進，充足的撥備對盈利的貢獻將在未來兩年持續體現，維持強烈推薦評級。同時略調整目標價至65-70元（原為67-72元）。

風險因素：2008年信貨政策從緊，對公司的信貨業務增長的影響不確定。公司作為上海金控的旗艦，金控方案的實施進展仍然存在變化的可能性，因此可能對公司股價造成波動。目前A股市場估值水平明顯高于國際主要股票市場，系統性風險不可不防，投資者宜謹慎控制投資風險。

★★★★★雙環科技： 受益于純堿價格上漲

雙環科技（000707）周一一度漲停，換手率超過8%。近期，純堿的價格出現了較大幅度的上調，純堿價格上漲給公司帶來新的投資機會。今日投資《在線分析師》顯示，公司07-09年綜合盈利預測的每股收益分別達到了0.21、0.54和0.67元，對應動態市盈率分別為79、31和25倍。當前共有4位分析師跟蹤，其中2位建議“強烈買入”，2位建議“買入”。綜合評級系數1.50。

    近期，純堿的價格出現了較大幅度的上調，目前的價格已經漲至1800元/噸，與今年九月初的價格相比上漲了24%。一方面下游產業的快速發展對純堿的需求不斷提升，純堿的產能擴張有限，供應偏緊從而拉動價格上漲；另一方面，煤炭價格的不斷上調，導致生產成本上升，從而推動價格上升。江南證券分析師盧全治認為，由于國內產能增速低于需求增速、出口增加、能源價格上漲等因素，純堿行業將進入景氣周期，未來純堿價格將保持上漲態勢。

    目前公司生產經營穩定，基于行業性景氣的來臨，公司經營正在步入歷史最好階段。隨著公司殼牌煤氣化裝置運行周期的延長，公司成本逐漸降低，而同時產品價格逐漸走高。公司目前盈利能力明顯大幅提升。目前聯堿裝置每天的生產能力大約為1920雙噸聯堿，如果按開工350天計算，那么年產量可以達到67.2萬噸。即使因為殼牌煤氣化裝置出現停車，那么按照345天的生產時間，公司年聯堿生產能力也有66萬噸左右。從成本控制、產品的景氣程度、關鍵設備煤氣化裝置的運行以及聯堿裝置本身的運轉來看，公司目前的經營情況都正在進入歷史最好階段。

    公司計劃明年將目前的聯堿生產線填平補齊，聯堿的產能可提升至80-100噸，產能的提升為公司未來的發展奠定了基礎，在純堿行業進入景氣周期的情況下，明年公司的業績將步入高速增長期。煤炭是雙環科技生產純堿的主要原料之一，生產一噸純堿約需要0.5噸的動力煤，今年以來動力煤的價格漲幅在10%左右，但純堿價格的上漲完全可以消除煤炭價格上漲帶來的不利影響。另一主要原料原鹽的價格目前依然保持在低位，而且公司地處原鹽儲量豐富的云應盆地，具有天然的資源優勢。

    至于公司后續的發展態勢，光大證券分析師張力揚判斷會越來越好。首先，行業在08年甚至09年初都會持續景氣。其次，公司各裝置包括殼牌煤氣化裝置存在的問題逐漸解決，現在的問題基本可以控制。再次，加上08年新增產能，公司總產能達到100萬噸/年，且公司目前向上游收購煤礦等資產順利，產能擴張給公司帶來的成長性確定。基于公司目前的運行狀況和未來經營展望來判斷，公司經營狀況喜人，業績正在進入加速上升通道。考慮公司確定的成長性和資產整合的預期，預測08年每股收益達0.65元，可以給予公司30倍市盈率，3個月目標價格為19.5元。

    風險因素：資產整合仍然有一定的不確定性，產品價格波動的風險，殼牌煤氣化裝置仍然不能長周期運行就是公司的投資風險。目前A股市場估值水平明顯高于國際主要股票市場，系統性風險不可不防，投資者宜謹慎控制投資風險。

★★★★★招商銀行：業績增長迅猛

招商銀行（600036）周二最大漲幅5.5%，換手率超過1.3%。公司是國內第二大股份制商業銀行，其風險控制、資產質量、成長速度在行業中均處于領先地位。公司著重發展零售業務的戰略逐見成效,資產管理和信用卡業務進入利潤貢獻的高速增長期。公司今日公布業績預告，07年凈利潤約149億(EPS1.01元)，同比增長約110%，超出分析師07年0.91元的綜合盈利預測。今日投資《在線分析師》顯示：08-09年公司綜合每股盈利預測值分別為1.40元和1.87元，對應動態市盈率為29和22倍；當前共有26位分析師跟蹤，其中15位分析師建議“強力買入”，11位分析師建議“買入”，綜合評級系數1.42。

招商銀行今日發布業績預增公告，在中國會計準則下2007年凈利潤同比增長110%左右，大約為149億人民幣或每股收益1.02元。中金公司分析師范艷瑾認為，這一業績高出市場預測均值12%，超過中金的預期約8%。其中第4季度業績環比強勁增長29%。

全年盈利好于預期，主要是由于：1、凈息差繼續擴大。招行活期存款占比高、債券組合久期短，更受益于加息的重定價效應和債券市場利率的上升。同時，嚴格的信貸額度控制提高了銀行的議價能力，4季度票據貼現收益率曾高達10%-11%，而招行票據貼現的占比相對較高。2、資產質量持續提高。估計不良貸款余額和比率相比3季度末繼續下降，而不良貸款準備金覆蓋率將在2007年中期170%的基礎上繼續大幅提高。3、手續費收入增長沒有明顯放緩。市場一度擔心股票市場波動對手續費收入增長的影響，但招行用4季度業績表明銀行能夠根據外部環境的變化來調整營銷重點，例如4季度大力推廣的打新股理財產品。此外，信用卡業務的發展也是手續費收入增長的重要源泉。

分析師范艷瑾等認為繼續上調公司2008年盈利預測的可能性較大。招行目前計劃于3月19日公布年報，在此之前暫時維持每股收益1.48元的盈利預測。2008年招行盈利還有繼續上調的空間，驚喜可能主要來自凈息差擴大的幅度。招行在上市銀行中基本面最為扎實，受宏觀調控的影響較小，零售銀行業務特別是信用卡業務正在進入收獲期，因此應當享有一定的估值溢價。維持推薦的投資評級。

憑借在高端客戶中的品牌優勢以及有特色銀行服務，招商銀行在零售業務方面發展迅猛，與資本市場密切相關的資產管理業務(包括基金代銷、銀證通下服務費以及托管費等)為主要的利潤增長驅動因素。中銀國際分析師袁琳認為，招行憑借在高端客戶資源、信息設施方面的競爭優勢有望成為股份制銀行中市場份額最大的銀行。預計未來幾年招商銀行將從銀行卡業務中錄得大筆收入。根據對招行銀行卡業務的預測，此項業務將在未來逐步進入到利潤貢獻高速增長期。考慮到銀行卡業務以及其他零售銀行業務迅猛增長，其估值理應獲得溢價。將公司評級從同步大市提升為優于大市。

國都證券分析師李少君也認為招商銀行應當享受行業中更高的溢價：公司收入結構在上市銀行中處于第一集團行列，并且其規模在該行列中相對較小，表明招商銀行對于資產的利用效率高。這一收入特點決定了招商銀行未來收入穩定增長，且增速亦處于行業前列。招商銀行資產規模增速和資產質量均高于行業均值，資本充足率和資產質量在規模在中大型銀行中位居前列。2007年又實現了不良貸款絕對數量和相對數量雙下降的良好趨勢，使得資產安全性溢價進一步提升。給予招商銀行短期-強烈推薦，長期-A的投資評級。

風險提示：國家宏觀調控政策的影響；目前A股市場估值水平明顯高于國際主要股票市場，系統性風險不可不防，投資者宜謹慎控制投資風險。