□黃湘源

　　趙丹陽(yáng)私募基金清盤(pán)事件，究竟給市場(chǎng)提示了什么？對(duì)此，不同的角度，可以有不同的回答。最應(yīng)該引起人們吸取的教訓(xùn)，應(yīng)該是過(guò)早看空的風(fēng)險(xiǎn)。可是，恰恰在這一點(diǎn)上，近一個(gè)時(shí)期以來(lái)媒體的許多解讀卻都給擰反了。現(xiàn)在看來(lái)，對(duì)此大有撥亂反正的需要。

　　作為一只能在熊市賺錢(qián)的陽(yáng)光私募基金，牛市卻業(yè)績(jī)平平甚至落后于人，這樣的事情并非僅僅發(fā)生在趙丹陽(yáng)及其“赤子之心”上面。最近的統(tǒng)計(jì)顯示，2007年存續(xù)的76只私募信托產(chǎn)品中，僅有一只跑贏滬深300指數(shù)，一只基本與滬深300漲幅持平，其余均跑輸大盤(pán)。其最主要的原因其實(shí)都跟趙丹陽(yáng)一樣，乃過(guò)早看空所致。趙丹陽(yáng)本人在A股尚處在1060點(diǎn)的時(shí)候就看到了未來(lái)的指數(shù)將達(dá)到3000到5000點(diǎn)，但卻對(duì)A股用了不到一年的時(shí)間就攀上了其預(yù)期中的三到五年的高度沒(méi)有足夠的心理準(zhǔn)備。他在3000多點(diǎn)的時(shí)候，就一路看空，并選擇了以打新股作為主要投資方式，最終在5265點(diǎn)開(kāi)盤(pán)的那天選擇離場(chǎng)。這對(duì)于其本人來(lái)說(shuō)也可以說(shuō)是一個(gè)悲劇。

　　歷史常常有驚人的相似。許多陽(yáng)光私募基金也都由于過(guò)早看空而黯然失色。去年“5·30”之后，打新股的私募產(chǎn)品日趨增多，私募基金經(jīng)理對(duì)后市看空的居多。但他們都沒(méi)有料到，股指在從4335點(diǎn)最低回落到3404點(diǎn)之后，不僅很快就收復(fù)了失地，而且飆升到6124點(diǎn)也只用了4個(gè)半月的時(shí)間。去年10月底以來(lái)，大多數(shù)私募基金的看空雖然可以說(shuō)基本上是看得對(duì)了的，但他們的錯(cuò)誤則在于看得太空，有的不僅看到了4800點(diǎn)，甚至還看到了3500點(diǎn)。事實(shí)上，股指11月末創(chuàng)下13年來(lái)最大的月跌幅的同時(shí)，也就開(kāi)始見(jiàn)底回升，目前已從這次調(diào)整的最低點(diǎn)4803點(diǎn)回升到5500點(diǎn)附近。由于這兩次看空而選擇清倉(cāng)離場(chǎng)的私募基金顯然一次又一次地錯(cuò)失了逢低介入的扳本機(jī)會(huì)或高拋低吸的增利機(jī)會(huì)。

　　誠(chéng)然，中國(guó)A股市場(chǎng)并非不存在趙丹陽(yáng)所提出的四大疑問(wèn)。不過(guò)，市場(chǎng)的可預(yù)測(cè)性雖然罩上了濃重的迷霧，給投資者帶來(lái)了極大的風(fēng)險(xiǎn)，但作為一種本來(lái)就是與風(fēng)險(xiǎn)相伴相隨的投資活動(dòng)，哪里有可能找得到十拿九穩(wěn)一點(diǎn)也沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的投資品種呢？再說(shuō)，投資人對(duì)陽(yáng)光私募基金所寄予的信任，主要并不是他具有算命先生一樣的猜頂測(cè)底的本領(lǐng)，也不是他那人所沒(méi)有的點(diǎn)石為金的金手指，而是他應(yīng)該具有的超越一般的搏擊風(fēng)險(xiǎn)的能力。假如只會(huì)走順風(fēng)順?biāo)�，那樣的船長(zhǎng)多了去了，還用得著非乘你的船不可？

　　我們并不反對(duì)穩(wěn)健投資，但不能不說(shuō)的是，過(guò)早看空也是風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，大多數(shù)的老股民在本輪牛市中都是有自己的體會(huì)的。許多在1000點(diǎn)時(shí)就開(kāi)始對(duì)中國(guó)股市大失所望的人在這輪出乎意料的大牛市來(lái)臨的時(shí)候輸給了初生牛犢不怕虎的新股民，但在2500、3000點(diǎn)醒悟過(guò)來(lái)的他們后來(lái)卻賺到了本輪牛市行情中最豐厚的一塊利潤(rùn)。就此而言，他們的選擇比在3000點(diǎn)開(kāi)始看空的趙丹陽(yáng)理智得多。基于牛市基礎(chǔ)并未發(fā)生根本性的改變，未來(lái)的行情雖然增添了不少蹦極因素，但也許在5000多點(diǎn)選擇暫不離場(chǎng)也將比趙丹陽(yáng)的清盤(pán)離市要理智得多。

　　索羅斯說(shuō)，“我們?cè)噲D理解世界，我們自己正是這個(gè)世界的一部分，而我們對(duì)世界不完全的理解，在我們所參與的事件的形成中起著十分重要的作用。我們的思想與這些事件之間相互影響，這決定了我們不能把我們的決策建立在已有的知識(shí)之上，因?yàn)槲覀兊男袨楹苋菀桩a(chǎn)生預(yù)料之外的結(jié)果。”熊市中的英雄之所以會(huì)犯在牛市行情中過(guò)早看空的錯(cuò)誤，無(wú)非是他們的思想“建立在已有的知識(shí)之上”的緣故。避免重蹈過(guò)早看空的覆轍，則不僅需要理解熊市，更需要理解牛市。