2008年1月12日，第十二屆(2008年度)中國(guó)資本市場(chǎng)論壇在中國(guó)人民大學(xué)舉辦，本屆論壇的主題是“全球視野下的中國(guó)資本市場(chǎng)”，新浪財(cái)經(jīng)獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)支持。以下為長(zhǎng)江商學(xué)院周春生教授的精彩觀點(diǎn)。

　　周春生：我覺(jué)得中國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展最大的機(jī)遇，當(dāng)然首先大家都知道的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，為中國(guó)資本市場(chǎng)的繁榮奠定了基礎(chǔ)。這也是相輔相成的，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展給股市和資本市場(chǎng)的發(fā)展提供了基礎(chǔ)。另一方面，資本市場(chǎng)的繁榮，實(shí)際上也拉動(dòng)了投資需求，也拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的責(zé)任。

　　第二個(gè)方面，我覺(jué)得中國(guó)未來(lái)資本市場(chǎng)發(fā)展一個(gè)很好的機(jī)遇是什么呢？就是說(shuō)中國(guó)有大量的企業(yè)，其中有不乏有相當(dāng)一批優(yōu)秀的企業(yè)，所以將來(lái)我們公司上市，資本市場(chǎng)的繁榮，會(huì)有源源不斷的后備軍。這一點(diǎn)，我覺(jué)得大陸的資本市場(chǎng)，要比香港的資本市場(chǎng)具有明顯的優(yōu)勢(shì)。如果談到風(fēng)險(xiǎn)，我覺(jué)得中國(guó)的資本市場(chǎng)大但是不強(qiáng)。剛才大家談到政府干預(yù)過(guò)多，但是監(jiān)管其實(shí)存在很多的缺點(diǎn)。那么違規(guī)的成本過(guò)低，我覺(jué)得是我們現(xiàn)在中國(guó)資本市場(chǎng)上存在著一個(gè)很重要的問(wèn)題。其實(shí)在這個(gè)博弈的過(guò)程當(dāng)中，我們且不談國(guó)與國(guó)的博弈，就在投資者與投資者的博弈當(dāng)中，違規(guī)的成本也存在過(guò)低的情況，散戶實(shí)際上是受害者。比如說(shuō)我們都知道這樣的案例，違規(guī)你可能賺了3、5億，但是最后處罰的時(shí)候只罰30、50萬(wàn)。所以，一般被罰了之后，是跟朋友慶賀說(shuō)這個(gè)事情終于了了。

　　我在美國(guó)生活了很多年，沒(méi)有說(shuō)被SEC處罰了還要慶賀，那么我交了幾十萬(wàn)無(wú)所謂，我相當(dāng)于交了印花稅。

　　那么另外一個(gè)問(wèn)題，資本市場(chǎng)的繁榮是一個(gè)方面，但是另外一個(gè)方面，中國(guó)的投資者，確實(shí)是存在著過(guò)度投機(jī)的現(xiàn)象，其實(shí)這在中國(guó)是非常普遍的。

　　那么給大家講一個(gè)數(shù)字，散戶尤其要非常注意。我們今年一般的股民給政府提供的印花稅，加上給券商提供的傭金，加上給基金公司提供的管理費(fèi)等等，大概是4千億左右。那么就是說(shuō)，我們投資者花出去的錢，跟所有的上市公司掙到的利潤(rùn)差不多。關(guān)鍵是這個(gè)所有的上市公司的利潤(rùn)里面，一大部分是非流通的，比如說(shuō)中石油的利潤(rùn)，那屬于散戶的只是很小的一部分，如果我們考慮分紅，那么股民拿到的分紅，遠(yuǎn)不及他們花出去的代價(jià)。

　　那么從金融的基本理念來(lái)進(jìn)，股民投入的現(xiàn)金流就是負(fù)的，那么長(zhǎng)期的資本利益靠什么支撐？因?yàn)槲覀冎�道價(jià)值是由現(xiàn)金流決定的。