財華社香港新聞中心/主編羅綺萍。

　　筆者今天要做預言家、“估評人”。中國國際航空(0753-HK)(601111-CN)和東方航空(0670-HK)(600115-CN)的口水仗進入動真格階段，形勢千變萬化，筆者當然不敢說一定猜中，但就愿意拋磚引玉，先提出五大預言，希望知情者提供更多線索，大家齊齊解開這宗建國以來最大型的中央企業并購大戰的謎團。

　　預言一：1月8日東航股東會引入新加坡航空及淡馬錫作為戰略股東的戰案，將會被否決。這個預言成真機會最高，因為東航A股及H股股東會，要同時通過A股、H股及A+H股合計出席或授權出席股東的三分之二贊成，議案才會通過，東航集團因為是關連交易，無權投票，在中航昨日明確提出將會出價每股5元收購東航新股的情況下，不可能有三分二小股東支持每股3.8元售股予新航及淡馬錫。

　　預言二：中航將會提出每股5元或以上收購東航定向增發的H股。中航集團是上市公司的母公司，一言既出，肯定會在否決新航入股議案后提出新收購案。

　　預言三：東航董事會不推薦收購案。中航一直擺出敵意姿態，如果大家不是同屬國資委管轄下的兄弟公司，東航早已宣布這是敵意收購。東航的董事會不可能推薦敵意收購案，但中航可以基於符合股東利益理由，并以持有東航12.07%H股的股東身分要求召開股東大會表決。

　　預言四：東航集團在股東會反對中航入股議案。東航集團在“東新方案”中同時獲定向增發11億股，維持擴大后股本51%，議案變成關連交易，東航集團不能投票，故在表決時受到中航的牽制。在中航新方案下，東航集團可以選擇不認購新股，便可以憑59.67%的持股，肯定否決中航方案。

　　預言五：新加坡航空再提修訂方案，每股加價至5元，淡馬錫不參與交易。雖然新航一再強調3.8元是最后出價，而且這個價錢為東航資產凈值的6.4倍，并不便宜，但中國市場的潛力巨大，上海又是棋盤中的棋眼，新航提價至5元，連同淡馬錫認購的部分，涉及總資金94億元，用94億元買下棋眼，還是讓對手先落子，新航應該知道如何取舍。

　　筆者預言淡馬錫會退出，是基於“東新方案”受質疑其中一個重要原因便是淡馬錫。中國投資者本來對於神秘的淡馬錫頗有好感，評論普遍認為國資委及中國投資公司應向其學習，以市場化的手段管理國有資產。然而正當“東新方案”被指出價過低，甚至被指為賤賣國有資產之際，淡馬錫在市場狂沽手上其他中資股，帶出“低買高沽”的形象。

　　中資股超買情況嚴重，淡馬錫高位套現是正確的投資策略，但在這敏感時刻卻激起一些內地投資者的民族情緒。“東新方案”的賣點是引入新加坡航空的世界級管理及品牌，新航卻基於財務安排技術理由，臨時加入母公司淡馬錫這個財務投資者。所以筆者估計新航要重整旗鼓，必須先解決淡馬錫這個負面因素。

　　筆者無法預言的是中央的態度，因為事件的兩個方向發展，同時符合中央政策。東航引入新航，借世界級企業之力加速國企改革，符合繼續改革開放的國策；另一方面，國資委主任李榮融曾表示，要將現時153家國資委轄下中央企業合并為80家左右，航空集團之間合并，也符合國策，中國航空業的并購高手、前中航總裁李家祥升任民航總局局長，也預示三大航空集團進入合并時代，問題只是何時合并及如何合并。

　　中央聲聲尊重商業決定，但在不同部委的審批過程中，都會包含中央的態度和想法，但現時中央不同部委，以至同一部委的不同領導，在不同時間都有不同考慮，才會造成中航東航大戰的口水仗亂局，大家不知誰是“老板”，更不知“老板”的最終想法。

　　筆者這個“估評人”識見有限，在此呼吁各方知情者踴躍捐輸，內幕、分析、意見全部歡迎，多多益善，少少無拘，筆者掌握更多材料后，必定繼續在本欄與讀者分享，特別是明天可以出席東航股東會的熱心人士，歡迎提供第一手資料，請來郵提供聯絡方法。