吳智鋼

　　回顧最近幾年A股市場的投資策略，在經過2006年的“反動”，2007年的“反恐”之后，進入2008年，A股投資需要“反貪”。

　　在筆者看來，2007年的“反恐”是不應該貫徹始終的，換句話說，2007年“反恐”應該只反前三季度。而展望未來，2008年的反貪，應該是在“貪”的同時反貪，也就是在必要的時候堅決“貪”，同時隨時記住要反貪。

　　2007年“反恐”，就是反對“恐高”。去年股指雖然經歷了5月至7月、10月至12月中旬的兩波調整，可全年漲幅依然可觀。從操作的角度來看，2007年堅決“反恐”，可以有較好的收益率，尤其是在5-7月的這一波調整當中，雖然“5.30”的殺傷力似乎很大，但是，如果當時在急跌中殺跌，而且在后來的行情中不敢及時跟進的話，其全年的收益率應該不高，或者說高也有限。

　　回過頭來看，“5.30”的急跌，對應的策略應該是：其一，能夠在急跌之初就跟進賣出；其二，如果未能在急跌之初跟進賣出，那么，就不應該在跌幅已深的情況下殺跌，而是耐心持有，或者是在跌幅已深(例如20%左右)的情況下補倉。其三，千萬要注意垃圾股的殺跌，這些績差股不跌則已，一跌就是腰斬，應該及早離場。垃圾股只能在大盤上漲時投機，而不能在大盤下跌時持有。在“5.30”調整中，垃圾股大面積殺跌，而且大面積達到腰斬，即使后來行情好轉，這些股票仍然處于低位而不能大幅回升。這是2007年部分投資者收益率不好或者出現虧損的重要原因。

　　總體而言，2007年反恐，其實在“5.30”調整中仍然應該堅持，而到了10月份，反恐就不應該堅持到底了。筆者在10月中旬曾撰文說“既然拉高出貨，不如馬放南山”，在該休息的時候就應該休息一下了。

　　去年10月以來的調整由藍籌股帶動殺跌，幾乎所有股票都不能幸免，許多股票跌幅都超過三成，如果“反恐行動”就此打住，空倉觀望，那么，就能很好保存2007年的勝利果實。因此，2007年的確應該“反恐”，但反恐行動不應“進行到底”。

　　而2008年的反貪就是要反對貪心，反對貪婪。但作為一種投資策略來說，應該在“貪”的同時來反貪。

　　既然反貪為何要“貪”？總的來說，2008年的市場仍然處于牛市之中，中國宏觀經濟仍然保持較高的增長，人民幣將繼續升值，上市公司業績增長雖有所放緩但仍可期待，奧運會在北京舉行，等等，這些基本要素都將繼續支撐牛市格局。因此，在操作策略上，仍然要采取進取、積極的態度，從這個意義上，我們仍然要“貪”，仍然要爭取在今年取得較好的收益。

　　為什么要“反貪”？那是因為經過兩年的大幅上升，A股市場累計升幅已經十分巨大，目前A股市盈率的確不低，累積的風險也將有個釋放的過程。同時，國家實行從緊的調控政策，流動性過剩的局面將會受到一定程度的控制，從而也控制了A股泡沫膨脹的程度。因此，我們要在2008年反貪。

　　那么，如何做到在“貪”的同時“反貪”？那就是在有行情的時候，要積極、要滿倉；但在行情調整時，要謹慎、要懂得見好就收，該休息時就休息，該空倉時就空倉。同時，在選股上，應該盡量避免選擇那些在過去兩年里已經暴漲過的股票，而應該進一步發掘有資產注入的個股、基本面正在進一步好轉的個股。當然，這些都是總的原則，具體怎樣操作、怎樣把握，還要看各自的修行。

　　2008年，許多機構都認為，股指將在5000點至8000點之間波動，筆者也認同這種預測。值得注意的是，在今年下半年，大市進行階段性調整的可能性很大。因此，從操作上來看，我們應該把主要精力放在上半年的行情上；而在下半年，則要更加注意反貪。