本報記者 熊 毅 見驚雷 上海報道

　　滬深藍籌速度是一種怎樣的速度？

　　就資本市場當中的藍籌股對投資者的影響而言，從追逐題材到熱衷藍籌，從恐懼大盤股到追逐大盤藍籌，如果國外需要十幾或者幾十年的時間，中國市場將其無可比擬地縮短。

　　2007年，中國資本市場是一個藍籌沉浮的時期，一個被藍籌股左右同時左右著藍籌股的時期。

　　這一年，通過藍籌股，全球資本市場領教了中國速度。由于政策的放開，機構時代取代了散戶時代。國際資本的介入，將這個不成熟的市場推向了一個全新的時期。這一時期，市場習慣性地稱之為“藍籌時代”。

　　這一年，國家戰略等要素左右著藍籌股。股指還在1000點附近徘徊的時候，一個叫“沃倫·巴菲特”的老頭所倡導的“價值投資”理念早已游蕩在這片土地的大江南北。在2007年，中國的證券市場詮釋這老頭的理念的時候，除了“藍籌泡沫”之外，國家戰略對于市場的推進還賦予了這個市場具有這一時期特性的名詞：“高成長性”。

　　作為2007年全年的投資熱點，藍籌股的一舉一動都牽動著市場的中樞神經。藍籌市場同時演繹著“高成長性”與“藍籌泡沫”的悖論。

　　央企上市引領藍籌風騷

　　這一時期，由于國家加入世貿的承諾，各類產業對外漸次開放。2007年，市場耳熟能詳的，不僅有QFII、QDII、港股直通車等，還有對外開放領域股份比例的逐漸放開。

　　這還更多的僅僅停留在證券市場資金層面。

　　而在產業資本領域的并購市場上，為了構建產業龍頭，央企跑馬圈地、國內外對內對外大型的并購等，都直接讓藍籌成為本年度市場的焦點。這些事件，放在股票市場，就是一個概念、一個題材或者業績。而在國家戰略下思考，則是在和國際資本競爭資源、競爭市場。于是，藍籌不僅成為一個概念，更重要的，成為一種國家戰略資源。

　　因為，藍籌股的普遍特性，是具有行業代表性、業績穩定、較高的分紅能力和鮮明的時代性。它代表著一批主導產業或者正在形成的主導產業，它們有可能持續10年甚至20年、30年，拉動整個國民經濟保持增長。這在股市上的具體表現就是，一批上述各行業的“領頭羊”成為了名符其實的藍籌股群體。

　　最為明顯也最具有說服力的例證是國資委對央企的要求。

　　2007年，股權分置改革基本完成。這一改革解決了我國資本市場上內在的制度性問題。完成股權分置改革的公司目前進入了資產注入階段。而央企的資產注入和剝離或者退出，無一不根據國家政策調整，絕非簡單的市場因素。

　　對于央企，國資委很明確地要求從數量上要減少，從質量上要提升。這是對這些大型企業的盈利能力和實力增加提出要求。

　　同時，2007年最熱的央企整體上市，也是因為國家的利益擺在最前面。比如能源、金融等,更有甚者，將藍籌概念延展到“中國”概念股。這種觀點認為，這類公司不僅受益于國家戰略，也受益于我國制度改革。比如直接帶“中字頭”的國家公司、大股東是央企的各個大行業龍頭公司。

　　藍籌需求左右中國速度

　　什么是中國的藍籌時代？

　　截止到12月25日，滬深兩市總市值躍升至世界第四位。兩市總市值已經超過32萬億，是2006年底的兩倍多。其中，僅中石油一家就占到上海股總市值的20%，它每波動1%就將影響上證指數11個點。

　　與國際其他藍籌股市場相比，2007年的中國藍籌股市場出現了明顯的階段性泡沫，動輒三四十倍的市盈率大大高于國際平均水平。

　　什么是藍籌時代的中國速度？

　　“中國的藍籌股企業不同，受資產注入、企業改制等因素的影響，普遍具有高成長性的特點，這是其他國家所不具備的。”國泰君安市場研究部湯小生認為，中國藍籌股的高成長性是支持其高估價的主要原因。“國外藍籌股公司都是有著很好現金流的企業，投資收益穩定，分紅很高。”

　　歷史經常重演，盡管不是簡單地重復。對比早于滬深兩市與國際接軌的香港市場，可窺一斑中國證券的藍籌時代的脈絡。

　　滬深兩地股市如今正再現著20世紀70年代香港藍籌市場的光輝歷程。

　　香港股市自20世紀70年代中期起飛，歷經30年，恒生指數從150點漲到最高的18400點，漲幅達120倍，港股市值也攀升至世界第八位。而香港之所以取得如此大的成就，得益于一批成長型的藍籌公司在30年時間里的發展壯大。

　　滬深市場直接受益國家經濟的高速發展和崛起，已經成為世界關注的焦點和熱點。按照目前國家的政策支持力度，不久的將來，像中國石油、寶鋼股份、工商銀行等一些具備行業壟斷和核心競爭力的上市公司能否脫穎而出，在成為具有高成長性的優質藍籌上市公司的同時，能否以此為龍頭，發展出一大批國際性的大公司。

　　這或許是本輪行情演繹出的藍籌時代的真正背景。

　　貨幣從緊 牛市從慢

　　12月3日到12月5日，中央經濟工作會議在北京召開，會議確定2008年實行“從緊貨幣政策”。這實際上也為2008年的市場發展定下了主基調：牛市不要快，慢慢漲。

　　華東師范大學企業與經濟發展研究所所長李志林認為，與“貨幣從緊”相聯系的必然是加快大盤股的擴容。政府已經確定要“把大力發展資本市場，擴大直接融資比重作為當前和今后一個時期的重要工作任務”。由于2008年新的大盤股包括紅籌股不斷上市，必將對調整并不充分的基金重倉的大盤藍籌股中的資金產生擠出效應，幾個月前基金扎堆聯手狂炒大盤藍籌股的“二八現象”將不復存在。

　　截止到12月25日，上證指數收報5201點。從技術上看，4778點和4812點兩個低點構成了疑似雙底的形態，頸線位5200點則是多空雙方爭奪的關鍵。根據浙江利捷的分析，從大形態上看，6124點以來的調整是998點大升浪的第四浪調整，2008年的特大上升浪將是迎接股指期貨的沸騰的大五浪。目前，在5000點附近的反復就是在構造大五浪的轉折大底，大底完成的關鍵就在于大盤穿越5200點以后的再次回試確認。

　　對于2008年的布局，天相投顧建議，隨著大盤藍籌回歸和股指期貨即將推出，大盤藍籌股仍將成為持續關注的重點，而中小企業板超常規發展，其高成長性也蘊涵著一定的投資機會。此外，專業人士認為，經過5·30以后，二線藍籌股已經休整了大半年時間，由于兼具成長性和資產注入概念，在2008年可能扛起牛市的大旗。

　　內外兼修 監管大考

　　進入全流通時代以后，市場中收購與反收購行為頻繁發生，為此證監會正在進一步完善并購重組和再融資制度，規范反收購行為，平衡收購方、目標公司管理層之間的關系，明確保薦機構、財務顧問及其他參與并購重組機構的責任和職能，加強對其的監管，促使其提高服務水平。

　　日前，主管部門花費兩年多時間擬訂的《證券投資者保護條例》草案，將在審核后出臺。此外，《上市公司監管條例》、《證券公司監管條例》、《證券公司風險處置條例》等三部法規在2007年初也被國務院列為力爭年內完成的立法項目。

　　隨著我國資本市場正在發生的轉折性變化，據悉，證監會還從另外6個方面進一步夯實上市公司監管制度的基礎，其中包括“完善與多層次市場體系建設相配套的法律制度”；“建立上市公司投資者教育的法律制度”；“進一步完善上市公司法人治理結構”；“進一步加強信息披露的監管”；“建立、健全上市公司退出機制”和“進一步加強對違法行為的懲處力度”等。

　　作為新興的藍籌股市場，上海證券交易所總經理朱從玖本月透露，該所正在設立公司治理板塊，并計劃未來在該板塊實施更靈活的交易制度，以此推動最佳公司治理模式的實施。朱從玖指出，設立該板塊之后，上證所將推出上市公司治理指數，以供市場開發有關的指數型產品，使投資者能夠避開那些公司治理較差的公司，降低因為公司治理不好而帶來的投資風險。這個板塊將有助于推動最佳公司治理模式的實施，并將這些公司治理最好的范例標準化。

　　藍籌市場建設還需要投資者的配合。投資者對藍籌市場樹立長期投資理念非常重要，投資者趨于理性、回歸理性才能使最優勢企業在市場中獲得最佳的資源配置。藍籌公司是藍籌市場得以建立的基石，藍籌市場反過來又為藍籌公司發展壯大提供定價服務。