□ 重慶東金 李綱

　　繼中鐵拉升之后，昨日中石油再接再厲，推動股指突破前期高點，但同時，中小市值個股卻紛紛沖高回落。隨著股指向反彈壓力區(qū)間5300-5500點日益逼近，預計震蕩仍是近期市場的主基調(diào)。而在震蕩市場中，熱點此起彼伏，把握一個清晰的投資主線至關重要，在CPI數(shù)據(jù)連創(chuàng)新高的情況下，通脹行情將被市場深度挖掘，那么對于受益通脹行情的行業(yè)公司就更值得深入研究了。

　　在前11個月中，全國居民消費價格總水平即CPI已連續(xù)9個月超過3%的警戒線，11月份6.9%的數(shù)據(jù)刷新了近十年紀錄。今年全年我國CPI漲幅大約在4.7%，創(chuàng)下11年來的最高點。目前價格上漲的壓力由食品向非食品傳導，2008年仍將面臨較大的通貨膨脹壓力，這時深入分析由通貨膨脹帶來的社會利潤重新分配情況，有助于從受益于通脹的行業(yè)中發(fā)現(xiàn)市場的投資機會。研究中筆者發(fā)現(xiàn)那些在通脹過程中間有足夠的議價能力、價格波動幅度較大且利潤總額彈性與收入利潤率彈性較大的行業(yè)，能保證其在利潤重新分配中獲得足夠利益。

　　首先，對于產(chǎn)業(yè)鏈最上端的行業(yè)，包括金屬、煤炭、石油等各類資源板塊。這些行業(yè)由于供給遠遠小于需求，定價能力比較強、處于產(chǎn)業(yè)鏈上端，隨著通脹的加劇，未來漲價空間比較大，業(yè)績也將隨之水漲船高。如中金嶺南、馳宏鋅鍺等，由于近兩年業(yè)績的高速增長，其股價也呈長期走強的態(tài)勢。

　　其次，一些具備升級概念的消費類產(chǎn)品。由于需求跟收入有關，目標消費者對價格承受能力較高，決定了企業(yè)在定價方面有一定彈性，如醫(yī)藥、釀酒食品、旅游、金融服務等，其中的優(yōu)質(zhì)公司值得長線擁有，如貴州茅臺、雙鷺藥業(yè)等。

　　最后，房地產(chǎn)板塊。盡管近期國家調(diào)控房價的措施接二連三，而且未來仍將出臺各種措施抑制房價的預期也比較明朗，但在流動性過剩短期難以扭轉的情況下，隨著我國工業(yè)化、城市化進程的加快，房地產(chǎn)的需求將在較長時候內(nèi)持續(xù)旺盛，長期成長性仍然值得關注。

　　總體來看，在通脹環(huán)境下，受益于通脹行情板塊有望持續(xù)走強，投資者應更多關注這些板塊中的投資機會。但需值得注意的是，隨著從緊貨幣政策的貫徹執(zhí)行，石化、化纖、交運設備、通信設備等等行業(yè)因資金成本的上升也都面臨著較大的壓力，其中一些效益差的企業(yè)處境將更為艱難，在挑選投資目標時，細分行業(yè)與具體公司仍需要仔細甄別。