水皮：你現(xiàn)在手上持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的股票，大概有多長(zhǎng)時(shí)間？

　　林園：最長(zhǎng)的就是五糧液，一上市我就買。2003年進(jìn)行大幅度加倉。很多人覺得這價(jià)位高，實(shí)際上這不是最終的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)是最終的風(fēng)險(xiǎn)。這種優(yōu)質(zhì)賺錢機(jī)器的公司，我們能擁有就不錯(cuò)了。

　　李南：賺錢機(jī)器的標(biāo)準(zhǔn)是什么？

　　林園：每年不受任何因素的影響，它不斷地盈利，不斷地像印鈔機(jī)一樣把錢給你。

　　水皮：能夠取得明確回報(bào)。有沒有一些指標(biāo)，你比如說市盈率也好，或者說凈資產(chǎn)收益率也好，來衡量它就是一個(gè)賺錢機(jī)器？

　　林園：當(dāng)然我們有自己的標(biāo)準(zhǔn)。我們投資股市，首先最重要的要點(diǎn)是什么？就是它的確定性。我首先一定要能算到它未來三年的賬，比如說我今天買一只股票，那么它2007年、2008年、2009年每股盈利是多少，我要能算得到。

　　水皮：你這個(gè)話的境界，跟索羅斯差不多是一樣的。索羅斯最害怕的就是不確定性。

　　李南：不確定性越大，不是收益越大嗎？

　　林園：那不一定，確定性和收益沒有直接的關(guān)系。確定性大，就能把股市上的風(fēng)險(xiǎn)化解掉。我所謂的確定性，也就是它盈利的確定性。如果你算不到，那你實(shí)際上在做賭博了。我認(rèn)為按我的標(biāo)準(zhǔn)來說，95%以上的公司是算不到盈利的確定性的。

　　水皮：你是說95%的公司是充滿著不確定性因素的？

　　林園：我不會(huì)去冒任何風(fēng)險(xiǎn)，我自己能掌握住任何我做的事。算賬是通過我的調(diào)研、跟蹤來進(jìn)行的。

　　林園：我給我自己的要求，是必須長(zhǎng)期做有錢人，我不可能再倒退。那么對(duì)我的資產(chǎn)，我就要有一個(gè)長(zhǎng)期的打算。我今天要做的事，我預(yù)想到未來三年是一個(gè)什么結(jié)果？這里邊就有個(gè)資產(chǎn)配置的問題。我會(huì)配置17%～20%的等同于現(xiàn)金的資產(chǎn)。

　　水皮：就是說你不指望它漲的。

　　林園：每年的分紅也足夠我吃喝了。

　　李南：現(xiàn)金流就是這么來的。

　　水皮：所以只有這樣，你才能扛得住。你的股票配置里，等同于現(xiàn)金的配置是17%，那么其他的配置呢？比如說在股價(jià)上能比較快地反映出預(yù)期的，這一部分能夠配置多少？或者不管現(xiàn)在估值高低，相對(duì)長(zhǎng)期來講肯定會(huì)漲的股票，又會(huì)配置多少？

　　林園：這個(gè)問題要分情況看，你不同的時(shí)期配置是不一樣的。比如說熊市里邊，我就要配確定性非常高的，比如說，一定要能算到18個(gè)月的，18個(gè)月后一定要漲的公司，我就滿倉加透支。

　　李南：你無論什么時(shí)候都是滿倉？

　　林園：全部都是滿倉。

　　水皮：過去大熊市的兩年中有一只股票漲10倍，叫蘇寧電器，你有沒有配置這個(gè)？

　　林園：我沒有配置，熊市里面我就三只股票，五糧液、茅臺(tái)和云南白藥。這三只股票，它的毛利率不會(huì)變化，不會(huì)降價(jià)。這是熊市里的辦法，到牛市里邊方法就不一樣了。牛市的特征就是持續(xù)上漲，根據(jù)牛市的不同時(shí)期，我的配置不一樣。牛市里面什么股票最能漲？就是龍頭股和優(yōu)質(zhì)的小盤股。那么我可能會(huì)把龍頭和小盤股各占30%～40%，然后再加上一點(diǎn)現(xiàn)金配置。

　　李南：靠投資組合，去控制整個(gè)盤子的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　林園：對(duì)。

　　水皮：這么說越來越像一個(gè)普通的股民了，越來越像長(zhǎng)期被套牢的老股民了。但是他們的區(qū)別可能就在于套的品種不一樣，結(jié)果肯定也不一樣。

　　林園：對(duì)未來36個(gè)月內(nèi)，我所投資的公司將要發(fā)生什么事，我是清楚的。我認(rèn)為，三年后我的資產(chǎn)必上大臺(tái)階。為什么？我給企業(yè)算的賬都是三年。那么怎么才能上大臺(tái)階，一定是你重倉的股票能夠漲10倍，甚至20倍的。

　　李南：就是說三年之內(nèi)漲10倍到20倍的股票，才能讓你的資產(chǎn)上大臺(tái)階，要找這樣的股票？

　　林園：對(duì)。

　　水皮：這是理想，一般人做不到的，我相信對(duì)林園來說也是一個(gè)目標(biāo)。

　　林園：不是目標(biāo)，我每三年一定都是上大臺(tái)階。三年什么股票最能漲？能漲10、20倍的股票，我已經(jīng)給它畫了像圈起來了。

　　水皮：哪些領(lǐng)域的公司？從基本面上來講，或者從宏觀面上來講。

　　林園：基本面最能漲的，一定就是小投入大產(chǎn)出的，它一定是零庫存，它目前又是全世界做得領(lǐng)先的企業(yè)，甚至是行業(yè)老大。它是“嬰兒的股本，巨人的品牌”。品牌能保證盈利的確定性。

　　水皮：小型巨人企業(yè)，又帶有壟斷行業(yè)地位，是吧？

　　林園：對(duì)，它現(xiàn)在的盈利還很小，或者銷售額還很小，但是它的這個(gè)勢(shì)頭已經(jīng)出來了，我們指望著它的高速增長(zhǎng)期。

　　水皮：我特別想知道，未來三年宏觀面上，你覺得確定要發(fā)生的，我們一般人還不知道的事情有哪些？

　　林園：這個(gè)猜謎語的事我說不準(zhǔn)，但是總的趨勢(shì)是看好的。所以我說牛市里你看空，風(fēng)險(xiǎn)也很大。

　　水皮：這次牛市的時(shí)間，你是看三年呢，還是看一年半呢？

　　林園：至少現(xiàn)在我認(rèn)為還不會(huì)結(jié)束，最起碼未來三年里面還是維持牛市這種局面。

　　水皮：很樂觀，這就果然是看到2010年以后了。

　　李南：那你對(duì)市場(chǎng)最終漲到5000點(diǎn)還是6000點(diǎn)，有判斷嗎？

　　林園：判斷不了，那都是猜謎語。但是未來三年的牛股，就是從我給你說的這些股票圈圈里產(chǎn)生的。

　　李南：你現(xiàn)在圈了多少只？

　　林園：20多只，但是20多只可能有一半以上，它是不可能上漲10倍、20倍的，因?yàn)樗�不具備漲10倍、20倍的基本素質(zhì)。我講的基本素質(zhì)，它體現(xiàn)在財(cái)富指標(biāo)上，就是每股盈利應(yīng)該是很高的，最好是50%以上的毛利率，并且毛利率變化一定是趨升的，或者至少穩(wěn)定的。

　　水皮：還得越來越高，50%、60%、70%。

　　李南：你怎么確認(rèn)買點(diǎn)呢？你不管對(duì)這個(gè)公司的估值是怎樣的，只要你覺得它合適，你就買，不管價(jià)位高還是低？

　　林園：對(duì)，因?yàn)槲以诤醯牟皇悄銉r(jià)位的高低。我買的量的多少，是我最在乎的。很多股民一定關(guān)心的是這個(gè)價(jià)他能不能買。我認(rèn)為一家好公司，如果說它已經(jīng)透支兩、三年，這個(gè)不叫風(fēng)險(xiǎn)，最多睡兩年覺，等著。

　　水皮：你的意思最多套兩年，在大牛市里讓人家套兩年。

　　林園：熊市也一樣，因?yàn)槲覀兯愕氖侨�年的賬。三年股價(jià)必然到，這和大市沒關(guān)系的。我的經(jīng)驗(yàn)就是，不是說你股價(jià)高低就是買點(diǎn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)一定是進(jìn)入高增長(zhǎng)期了，盈利的增長(zhǎng)比如30%以上，才是買點(diǎn)。這就是我們對(duì)一個(gè)行業(yè)，或者對(duì)一個(gè)企業(yè)的判斷。買入的時(shí)候，首先是想它的風(fēng)險(xiǎn)，把三年的賬算死。股票的特征是90%甚至以上的時(shí)間它都是在休眠。我試過一只股票，三年沒漲，到第四年才開始漲，一年不到漲了32點(diǎn)。

　　李南：那你會(huì)怎么樣，你會(huì)持有三年等它漲，還是說等它快漲的時(shí)候，你預(yù)測(cè)到了，然后你買進(jìn)去？

　　林園：我就持有。

　　水皮：李南你說的是絕大部分股民的心態(tài)。他們做股票就是希望告訴他買哪個(gè)股票，明天就能啟動(dòng)，然后連續(xù)有10個(gè)漲停板。他們恨不得就是這樣。

　　林園：如果有那個(gè)判斷的話，我也不是林園了，那真是成神了。我也不知道這股票什么時(shí)候漲。股票不跌就是最好的結(jié)果，就有機(jī)會(huì)。

　　李南：但你拋出股票的標(biāo)準(zhǔn)是什么呢？

　　林園：拋出股票可能是很多種情況，一個(gè)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)變壞了。如果毛利率降低的話，盈利就不確定了，我就拋出了。還有，就是我始終在市場(chǎng)上找最便宜的東西。

　　李南：你不是說你不管價(jià)格，怎么又找便宜的？

　　林園：那當(dāng)然要管價(jià)格了。我找便宜的、可能有替代它的東西。比如他們是同類的公司，那么我去買我認(rèn)為便宜的公司，可能我就要把現(xiàn)有的公司賣掉。可能這公司還會(huì)創(chuàng)新高，但我要找最便宜的公司。

　　李南：雖然你持有的是二十只股票，但其實(shí)你會(huì)關(guān)注五六十只股票，因?yàn)樗麄兊耐�行你全部都要跑去看�?

　　林園：對(duì)，我只是說A股里邊，我就是這二十幾只，出了這個(gè)圈子咱不管。未來三年企業(yè)的盈利怎么算？比如說茅臺(tái)，現(xiàn)在公布的業(yè)績(jī)大概是58倍到59倍。那么我給茅臺(tái)算了個(gè)賬，如果茅臺(tái)保持零庫存的話，我認(rèn)為未來三年會(huì)保持在30%以上的增長(zhǎng)。那么我算到2009年，2007、2008、2009年的PE又漲到19倍了。我們認(rèn)為茅臺(tái)酒的合理PE應(yīng)該在60倍以上。

　　水皮：就是說現(xiàn)在買，你也是可以接受的。

　　林園：可以接受。就是算PE從19倍到60倍，我還賺三倍。 (來源:北方網(wǎng))