在最后一周深幅回調的可能性不大。多數投資者傾向認為，市場已經基本探明底部，指數有望重新步入上升通道。但對投資者來說，需要為明年的行情早做準備，繼續今年的牛市慣性預期，恐怕未必有很大的收獲

　　熱點聚焦 本報記者 張煒

　　本周將是A股市場2007年最后一個交易周。投資者最關心兩點：一是年末搶籌行情是否上演？二是能否在5000點上企穩？

　　上周五的股指又一次經歷加息后的有驚無險，給不少投資者帶來了盼頭。其實，本次加息的特殊方式，對股市來說不算特別大的利空。不少評論直言，加息幅度低于預期。既然減息不及市場預期，能夠導致美國股市出現大跌，加息低于市場預期，又為何不能促使A股市場表現堅挺。其一，一年期存款利率加息0.27個百分點，與近幾次加息的力度相同，而此前不少市場人士預計可能加息超過0.27個百分點，以應對增幅攀至6.9%的CPI。其二，活期利率不升不降。采取不對稱加息方式，是市場未預料到的。央行的初衷，是引導活期儲蓄更多地轉為存放短期定期存款，“在保持存款流動性的同時，可以較快地得到更多的收益，提高應對物價上漲的能力”。但有經濟學家認為，活期儲蓄減息可能導致儲蓄“搬家”。在股市投資者看來，加息后的儲蓄依然是負利率，只要股市重現賺錢效應，銀行儲蓄仍難以吸引資金。顯然，目前央行儲蓄調查反映的儲蓄意愿止跌回升，是股市不爭氣的緣故，而不是因為儲蓄有賺頭。

　　不對稱加息方式，使市場各方對銀行股是否受影響的看法不一。上周五，工商銀行、中國銀行、交通銀行等分別上漲1.52%、0.93%、1.15%，對大盤的有驚無險起到了積極作用。各方的爭議在于，加息會不會導致銀行存貸利差收入減少。就定期部分而言，同檔期定存利率的上調幅度大于貸款上調，5年以上貸款利率甚至“按兵不動”，這導致銀行的存貸利差空間縮小。但靈活的不對稱加息方式，同時調低了活期儲蓄利率。由于目前活期儲蓄在各銀行的占比較大，如工商銀行2006年個人定期和活期平均余額分別為22051億元和10356億元。定期和活期利率“一升一降“，對商業銀行是很大的安慰。早有市場人士指出，只要活期利率不提高，銀行股就能繼續保持業績增長的勢頭。更有券商研究人士稱，央行采取不對稱加息方式，為商業銀行留有盈利空間。

　　既然不對稱加息方式沒有嚴重傷害股市，年末收官行情的意義，必然更受關注。一方面，年末的最后一周有望相對平靜，既沒有新股發行，資金面不會遭遇“失血”，也不會因為外盤震蕩而遭太大沖擊，本周二和周三為港股的圣誕假期。另一方面，年末有不少投資者期待基金發起做市值行情。一年的最后幾個交易日，部分基金重倉股往往上演做市值行情，為基金的全年業績“濃妝艷抹”。銀行股被視作基金的“當家花旦”，基金凈值對銀行股股價波動相當敏感。或許因為考慮到可能扮演不可或缺的角色，銀行股在上周五加息消息的影響下表現不差。

　　年末收官行情究竟如何演繹？圍繞5000點的“幾起幾落”，反映出目前市場處于多空雙方力量的相對平衡階段。既有部分中期投資者打算退出，致使負利率狀態下出現了儲蓄意愿止跌回升；也有投資者看好調整后的中長期行情，認為負利率狀態下更需要“借力”股市投資。看好明年行情的機構不少，德意志銀行近日發布報告，預計上證指數2008年內高點可能比目前的5000點再上漲40%。一些機構認為明年的行情將有震蕩，上市公司的凈利潤增速下降，但整體上繼續看好后市。

　　就目前的市場預期而言，大多數投資者傾向于認為市場已經基本探明底部，再度出現較深幅度調整的概率不大，指數有望重新步入上升通道，樂觀情緒開始升溫。有調查顯示，多數投者傾向于上證指數結束調整的位置在4700點附近，認可在“4000點附近”和“4000點以下”結束調整的合計比例只有一成出頭。

　　結合市場對年末收官行情的期待，可以預計，在最后一周深幅回調的可能性不大。但對投資者來說，需要為明年的行情早做準備，繼續今年的牛市慣性預期，恐怕未必有很大的收獲。