在展望2008年時，銀行地產(chǎn)股被諸多機構紛紛看好，但二級市場上近期卻跌跌不休主力機構錯了還是市場錯了？

　　證券時報記者肖國元

　　12月7日，香江控股收報29.42元，昨日收市價為22.47元，短短6個交易日，股價縮水24%，成為眼下地產(chǎn)股調整的典型代表。具有代表意義的不僅僅是其股價的大跌，還在于在其股價大幅下挫前夕的11月中下旬，國內多家證券研究機構發(fā)布估值報告，對其的估值遠在30元之上，并且都給出了“增持”的投資評級。

　　資料顯示，今年第三季度香江控股每股收益為0.01元，即使按照其12月18日的臨時公告———預計2007年凈利潤將比上年同期增長50%以上，香江控股2007年每股收益也不過0.30元。按機構推薦的目標價格計算，其市盈率上百倍。不過，人們有理由相信，機構言之鑿鑿的研究報告不會信口開河。而且按常理來看，股價短期的下跌不足為奇，投資者對此不應該太苛刻。但由此也可以猜想到，機構的結論與公眾知曉的信息之間有多么大的差距。這一點也可以從香江控股的持股結構與股價演變軌跡中得到印證。據(jù)其三季報披露，到三季末，股東人數(shù)從原來的2萬人下降到1.6萬余人，人均持股從1.2萬股上升到1.5萬股。前十大流通股東為清一色的基金機構投資者，合計持股5233萬股，占流通股的20%多。十大流通股股東中，除兩家減持外，5家為新進的，3家為增持。而進入8月之后，該股股價在25-30元的箱體內橫盤，直到12月11日開始走上了姍姍來遲的調整之路。這至少說明：要么機構有“先見”之明；要么報告口惠而實不至。而聽信報告買進的人損手斷腳卻是不爭的事實。

　　如果說，香江控股是個案，有其特殊性、偶然性。那么，近期銀行地產(chǎn)股在劵商紛紛看好的背景下大幅下挫又說明了什么呢？

　　眾所周知，在展望2008年A股市場時，已發(fā)布報告的研究機構沒有誰不看好銀行地產(chǎn)。其理由無非是：其一，

房地產(chǎn)調控有利于降低房地產(chǎn)信貸市場的風險和銀行業(yè)的長遠健康發(fā)展； 其二，嚴厲的房地產(chǎn)調控針對的是投機需求；其三，在中國經(jīng)濟持續(xù)擴張、城市人口快速增長、國民收入水平快速提高的環(huán)境下，中國的

房價因為

宏觀調控而出現(xiàn)大幅下跌、房地產(chǎn)市場陷入較長時期的低迷顯然是難以置信的。因此，總的結論是調控有利于房地產(chǎn)業(yè)的長遠健康發(fā)展，并給予房地產(chǎn)“推薦”、“強烈推薦”與“超配”評級。

　　至于銀行業(yè)，劵商等機構的基本看法是：銀行業(yè)2008年業(yè)績高增長確定度大，緊縮不改2008年業(yè)績繁榮和長期快速成長，當前估值水平安全，繼續(xù)維持行業(yè)“推薦”評級。

　　我們仍然有理由相信上述結論所包含的理性成分。但是，我們也有理由懷疑研究報告眾口一詞的真實意圖。好在其他一些現(xiàn)象為投資者評判市場提供了參照系，有助于弄清楚某些說辭背后的底蘊。而據(jù)媒體報道，基金與劵商在地產(chǎn)股上是存在明顯分歧的。近來銀行地產(chǎn)股的放量下跌進一步顯示，機構們的分歧不僅僅停留在口頭上。

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