李正信(華盛頓)

　　筆者從1993年開始就利用自己的薪水結余在美國股市、房市摸爬滾打，先后經歷過上世紀90年代的美國股市火爆和本世紀前5年房市的飛漲，更體驗過2000年5月開始的美國科技股市大崩盤，以及2005年至今的美國房市衰退。仍記憶猶新的是，過山車似的股市、房市上升時讓多少人刺激興奮，下跌時的無情又讓多少炒作者后悔莫及。當年美國科技股市泡沫破滅后，筆者認識的美國股民中就有血本無歸且債臺高筑的；媒體報道中更有短線炒作者因巨額虧損怨恨社會持槍殺人后飲彈身亡的�；叵氘斈昝绹�科技股市蒸蒸日上輿論猛吹，炒股只賺不賠幾乎成了所有場合不變的話題，美國上下平民百姓瘋狂炒股的情形，與中國近一兩年來股市的火熱頗有幾分相似，這也正是筆者日益為中國股市前景擔憂的原因之一。

　　的確，中國股市和美國股市有很大的區別，一個是以最發達、實力最強大的美國經濟為依托，一個是以市場潛力最大、增長速度最快的發展中國家經濟為背景；一個是經過上百年的發展已在機制等方面都很成熟的資本市場，一個是剛起步不久、資本市場尚未完全開放，以及運營機制仍在不斷完善發展中的新興市場；盡管這樣，對中美股市瘋狂上升時的情形加以比較，最讓筆者擔心的，一是大量缺乏投資風險意識的民眾盲目進入股市，二是非金融企業放棄本行業發展而以股市收益為企業維系之依托。前者蘊藏的危機是，有漲就有跌的股市一旦大幅下滑，這些年來把身家性命幾乎都投入到股市的盲目股民，將會面臨難以承受的經濟打擊，進而可能誘發社會危機；而后者是不務正業的企業在股市下跌后會發現已沒有退路可走，企業的破產會打擊整個行業或相關經濟區域，后果同樣可怕。

　　缺乏風險意識的民眾大規模瘋狂進入股市的風險已引起決策者的高度重視，但非金融企業不務正業在股市炒作可能帶來的危險，卻是容易被人們忽視的一個方面。

　　如位于江蘇常州的黑牡丹股份有限公司，經過多年打拼已成為一家很具規模的牛仔布和牛仔服生產企業。該企業網站介紹：“黑牡丹”牛仔布被評為“中國名牌產品”、“黑牡丹”商標被評為“中國馳名商標”，2007年8月8日通過國檢總局出口商品免驗審查，品牌效應日漸顯露；目前90%以上的產品已遠銷至美國、日本、俄羅斯、香港、澳大利亞等50多個國家和地區，被外商譽為中國牛仔布第一品牌。不可否認，對一個中國企業來講，這些成就不但來之不易，且非常珍貴。然而，據美國《商務周刊》最新透露，今年上半年，盡管黑牡丹公司的盈利水平達到創紀錄的580萬美元，但幾乎所有利潤都來自投資中國國際航空公司和其他

股票的分紅及增資控股子公司的收益，而其正業牛仔布牛仔服制造卻步履艱辛。

　　近年來，由于股市瘋漲，炒股來錢快且容易，加之沒有切實可行的監管機制，中國企業盲目競相投資股市，用自有資金甚至銀行貸款申購其他公司新股，以提高收入底線。可怕的是，一旦股市泡沫破裂，這類公司將被迫在其收入報表中減去股市投資損失，形成利潤大幅下跌。而利潤下跌勢必誘發公司本身的股價下降，使股市進入下滑的惡性循環。更可怕的是，像黑牡丹公司這樣的企業，由于這些年專注炒股放棄發展自己的優勢產品，一旦股市暴跌再回頭想專注自己的正業，就會發現市場已被他人占領，銷售渠道已不暢通，企業的后果可想而知。

　　一個企業的危機乃至破產影響有限，但大量的企業因不務正業盲目炒股而面臨困境或危機，就可使相關產業面臨困境，甚至讓一個區域的經濟面臨困境，乃至讓更廣范圍的社會面臨危機。據專門提供上市公司財務數據的上海萬得資訊公司估計，今年上半年，有494家中國上市公司持有市值456億美元的股份，而一年前只有163家公司上市，持有股份的市值也僅為23億美元。摩根士丹利公司的統計更說明問題：來自股票、

房地產和其他“非主營業務”的收入，占中國醫保行業利潤總額的54.1%，占消費品行業的64.6%。

　　筆者并不否認，中國股市的火爆和

中國經濟快速發展有著直接的關系。但股市中這些不正常因素如不得到及時抑制，股市最終的軟著陸就難以實現。殷鑒不遠，萬民炒股導致2000年美國科技股市泡沫破裂的結局不可忽視，當年日本公司大肆投資股市和房地產導致資本市場崩潰的教訓更值得吸取。

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