全景網12月14日訊 今日，滬深股市在逢低買盤的推動下，午后上演絕地反擊，滬指再度頑強收復5000點關口。但是在兩市九成個股上漲的普漲格局下，周三回歸A股的中海集運依舊逆市下跌3.49%，創出上市來的新低。這已經是中海集運上市三日的連續第二個交易日下跌，其與中國石油的走勢異常相似。根據全景網的觀察顯示，如果先發行H股，然后再回歸A股，改變不了高開低走的格局，而若先發A股，再發H股，其股票上市后會出現連續走高，兩者存在冰火兩重天的走勢。

　　通過比較可以發現，先發H股后回歸A股的股票都改變不了高開低走的命運。從中國石油到中海集運，中國神華或許是個特例，但是不能忽視的是瑞銀定價事件的影響，其給中國神華101元的目標價是刺激其走強的最大因素，在瑞銀事件逐漸平息后，中國神華迅速下跌并創下62.66元的上市新低。巧合的是，今日中海油服、中國石油、中海集運均創出上市來的新低，顯示其走勢存在著某種共性。

　　反觀先發A股后發H股的股票，中國中鐵上市來的強勢顯而易見，從上市首日的7.5元一路飚升，并且不斷創出新高，昨日大盤深幅調整，中國中鐵盤中依然創出9.25元的新高，按此價格計算，中國中鐵在上市后的短短九個交易日內上漲了23%，遠遠跑贏大盤。今日中國太保也開始了網上申購，作為同為先發A股后發H股的大型國企，中國太保上市后的走勢值得期待。

　　為什么會出現如此的差異呢？首先，從定價制度上來看，A股市場實行的是

新股發行詢價制度，對于回歸A股的公司來說，其定價很大程度要參考H股的股價，無論H股價格高低估值是否合理，都是如此。詢價機構敢于如此定價的原因，在于內地市場對新股的瘋狂追捧。二級市場上，無論發行價格高低估值是否合理，新股上市首日都定能見到不錯的漲幅。而對于申購新股的投資者而言，他們也都希望新股招股價格越高越好，因為高價股意味著更多的收益機會，這就形成了一二級市場共同炒高股價的景象，但是無論多么好的公司，也應該有個內在價值，一旦股價大幅偏離其實際價值，下跌回歸將成為必然選擇。

　　其次，從市場的角度來看，一般H股相對于A股會出現一定的折價，這必將制約A股上市的股票的上漲，尤其是在近期H股大幅波動的前提下，這種效應更為明顯。同時在近期回歸的中國石油、中海集運的上市前期，我們總能聽到很多“不和諧”的聲音，例如巴菲特大幅減持中國石油，李嘉誠持續套現中海集運，這雖然不會直接打壓A股上市的股票，但是帶給投資者心理上的影響不可忽視，或許這些金融巨頭已經預見了H股回歸A股的漫漫下跌之路。

　　反觀首開先河的先發A股后發H股的中國中鐵，刺激其大幅上漲的因素是多方面的，第一，中國中鐵的H股招股價明顯高于A股招股價，這對于中國中鐵股價將起到促進作用，因為一般的A股市場上A+H的股票價格都高于香港市場的股票價格，這為中國中鐵的股價上漲打開了空間；其次，中國中鐵因為是首發上市，來自外部的影響因素較少，其定價也更為科學；第三，在中國中鐵H股上市后，H股大幅上漲對A股是一個明顯的帶動，從而刺激中國中鐵不斷創出新高。（全景網/雷鳴）

　　先A股后H股與先H股后A股表現一覽

　　股票簡稱 股票代碼  發行價  開盤價     最高價   最低價

　　中國石油 601857   16.7元  48.6元     48.6元    29.98元

　　中海集運 601866    6.62元  10.62元   11.76元   10.16元

　　中國神華 601088    36.99元  68.00元  94.88元   62.66元

　　中海油服 601808    13.48元  35.00元  54.80元   30.40元

　　中國中鐵 601390     4.80元   7.50元   9.25元    7.21元

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