□鄒民生

　　滬深股指在11個(gè)月的時(shí)間內(nèi)比上年又漲了近一倍。尤其滬指從年初的2728點(diǎn)起步，上摸6000點(diǎn)后，再次出現(xiàn)了1300多點(diǎn)的寬幅震蕩。由此引發(fā)出投資者的不安與困惑：是什么點(diǎn)燃了本輪牛市行情？下一步，中國股市往哪里去？本輪牛市只能走到奧運(yùn)會(huì)前？

　　表面上看，這都是市場問題，其實(shí)，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌、社會(huì)轉(zhuǎn)型的變革時(shí)期，問題沒那么簡單。

　　在展開探討之前，先說一個(gè)大家比較熟悉甚至有點(diǎn)心照不宣的市場心態(tài)，那就是有一些分析人士認(rèn)為，明年奧運(yùn)會(huì)前還能看牛，奧運(yùn)會(huì)后就不好說了。

　　抱有這樣想法的人有一個(gè)重要參照，就是所謂的日本經(jīng)驗(yàn)。沒錯(cuò)，日元在上世紀(jì)80年代升值時(shí)，曾引發(fā)過日本股市驚人的上漲，爾后深幅跳水，經(jīng)濟(jì)長期陷入低迷，股市也一蹶不振。其他東亞新興市場也有過類似經(jīng)歷。有鑒于此，有人想在牛市大頂來臨之前，賺足了走人。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)看，由本幣升值引發(fā)的資產(chǎn)價(jià)格重估，的確會(huì)誘發(fā)股市前所未有的大行情。滬深兩市也不例外，除了中國獨(dú)有的

股權(quán)分置改革因素外，2005年7月開始的

人民幣升值進(jìn)程，也直接觸發(fā)了本輪行情的飆升。但是，如果我們已經(jīng)有了日本或其他市場的前車之鑒，還要重蹈覆轍，那豈不是愚不可及？

　　中國股市現(xiàn)在之所以能這么走，并且可以預(yù)期，在今后更長的時(shí)間內(nèi)它有條件走得更穩(wěn)、更好，除了我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段與日本等新興經(jīng)濟(jì)體有巨大差異外，更重要的是因?yàn)?span id="q62sqsuuus" class=yqlink>

中國經(jīng)濟(jì)有兩大特點(diǎn)是日本或其他東亞新興市場所沒有的———這就是它的空間縱深和時(shí)間縱深。

　　從區(qū)域角度看，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在還只是開發(fā)了東部沿海一部分城市地區(qū)，有廣闊的腹地和農(nóng)村有待進(jìn)一步開發(fā)。

　　從產(chǎn)業(yè)角度看，中國現(xiàn)在是“世界工廠”，為人稱道的主要是第二產(chǎn)業(yè)中的制造業(yè)。中國目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍處在升級階段，一二三次產(chǎn)業(yè)之間的關(guān)系還沒有融和。因此，僅從生態(tài)文明與科技創(chuàng)新在中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的占比看，中國的產(chǎn)業(yè)升華以及由此推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長也有巨大的發(fā)展空間。

　　另外，與區(qū)域發(fā)展和產(chǎn)業(yè)發(fā)展高度相關(guān)的是市場。中國有兩個(gè)非常巨大的市場，一個(gè)是國際市場，一個(gè)是國內(nèi)市場。改革開放初，中國像其他新興經(jīng)濟(jì)體一樣，為了積累資金，經(jīng)濟(jì)主要面向國際市場，對外依存度高。所幸的是，不同于其他東亞經(jīng)濟(jì)體沒有內(nèi)部縱深只能依賴外需，中國人多地廣，國內(nèi)市場吞吐量巨大，有足夠的回旋余地。

　　相對成熟市場，中國股市目前還顯得比較粗糙和初級。那么，它粗糙在哪里、初級在哪里呢？這里，包括人本特性與社會(huì)責(zé)任在內(nèi)的其他方面暫且不論，只看目前市場參與者及利益攸關(guān)方的行為動(dòng)機(jī)，就存在三大隱憂。

　　一是長期趨勢短期化。從2006年、2007年的行情走勢以及各利益相關(guān)方的行為看，相當(dāng)一部分市場參與者，包括上市公司大股東、機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者，乃至市場中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，都在利用中國經(jīng)濟(jì)長期向好的前提，急于在市場上快速兌現(xiàn)自己的短期收益，落袋為安，恨不能把一個(gè)長期向上的趨勢在最短的時(shí)間里做完。

　　二是公共意識被漠視。市場上多的是自己利益最大化，少的是對市場健康運(yùn)行的責(zé)任和維護(hù)意識。

　　三是價(jià)格意識驅(qū)趕價(jià)值意識。市場上大多數(shù)參與者在乎的是股價(jià)，很少有人以理性的態(tài)度真正關(guān)心上市公司的內(nèi)在價(jià)值，從而使整個(gè)市場彌漫著濃郁的短線投機(jī)氣氛。

　　所有這一切，都源于一種非理性的暴利心理，一種忽視價(jià)值、利用價(jià)格進(jìn)行博傻的投機(jī)心理。由此回到本文開始的問題，中國股市難以避免他人的歷史宿命嗎？從中國經(jīng)濟(jì)的時(shí)空條件看，尤其在改革開放開始進(jìn)入新的歷史時(shí)期、中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入質(zhì)量型發(fā)展新階段，“好”字領(lǐng)先已成為國家意志的情況下，中國資本市場作為質(zhì)量型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，沒有理由在奧運(yùn)會(huì)后會(huì)背離經(jīng)濟(jì)基本面而走入衰退通道。

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