經過資本市場多年發展的經驗，管理層無論在宏調還是微調的手段和方式上，都更為富有策略性。

　　本報記者 白嶺

　　市場在經歷了近兩個月的調整后，大部分股票開始接近投資人較為認同的價值區域。恰在此時，政策的基調也相對微妙，一方面，宏觀貨幣政策從適度轉向從緊牽動著市場神經；另一方面，資金面的松動跡象又掀市場微瀾。在一緊一松之間，可以看出調控之手的藝術性和策略性，也映射出市場未來的新格局。

　　宏觀面從緊預期

　　央行12月8日公布，從本月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點至14.5%。周一深滬大盤大幅低開后反復震蕩上攻，最終以長陽線報收，盤中化解了對于緊縮政策的短期反應。

　　對于此次上調存款準備金率，天相投資分析師認為對入市資金減少的影響可能不如預期的那么大。同時在調控過程中對不同調控對象進行區別對待，保護中小企業活力，對于刺激消費具有重要意義。

　　關于調控是否會導致政策累積效應集中爆發的問題，業內人士也指出，更應該注意到內需和外需的變化對國家經濟的影響。消費結構升級等因素使得總需求增速也存在強烈的內生性提升趨勢，所以未來經濟短期回落的幅度并不會很大。假設2008年外需受到較大影響，決策層必然首先考慮刺激消費。在擴大內需以抵御外需波動的調整過程中，可能出現經濟與企業盈利增速的短期放緩，以換取長期持續增長的局面。這并不會動搖牛市的根本，反而會再次夯實長期牛市的基礎。

　　資金面微微暖風

　　與此同時，資金面也有兩大利好消息降臨，其一，QFII(合格境外機構投資者)投資額度擴大到300億美元。QFII投資額度的擴大，將為年底資金相對收緊的市場帶來資金面的良好預期。其二，國投瑞銀穩定增利債券型基金日前已獲得中國證監會批準，將于近期正式發行。盡管放行的是債券型基金，但市場人士認為新基金發行開閘也傳遞了松動信號，應該看作一種積極的消息。

　　可以看出，經過資本市場多年發展的經驗，管理層無論在宏調還是微調的手段和方式上，都更為富有策略性。調控的目的并非打壓股市或者助漲股市，而是保護市場發展成果，促進穩健發展，避免大起大落。在這個層面上，不應該簡單地將政策風向理解為“松”或“緊”，不同的政策出臺都是在不同角度上促進長遠發展，呵護之意濃重。

　　經歷了2007年大部分時間激情澎湃的上漲，市場經過了適度修整和反思，在拾升勢的時候，其節奏應該有較新的變化。以權重藍籌為主導的指數狂飆可能轉變為主題投資輪番熱身的溫和推進，市場會以謹慎的步伐，在震蕩中上行，在一波三折中找到自己的節奏。