來源：中國經營報 作者：李樂

　　無論是胡葆森還是張玉良，他們心里都明白，上市并不會讓自己的企業成為第二個長江實業、和記黃埔抑或萬科。但他們的考慮顯然會更為現實——比“百年企業”更具誘惑力的，是上市能夠圈來的巨額現金。

　　圈錢之后干什么？回答這個問題的邏輯看似簡單：圈錢是為了占地，人們已經習慣了地產企業反復重演這種已經顯得有些老套的故事。然而，如若仔細思考，“圈錢——占地”卻并非房企上市之后的必然邏輯，資本市場賦予企業的“情節”遠不止如此“單調”。

　　當人們已經習慣于“換股”等資本運作手段，頻繁地出現在國際大型企業間的“并購”或“重組”進程中的時候，中國

房地產業的上市企業應該意識到，資本市場除了是融資買地的平臺，還兼具其他功能，這里也是實現地產行業并購重組，向規模化大型企業發展的平臺。

　　客觀而言，雖然中國的房地產行業仍處在發展的初級階段，但相比之下，房地產上市企業無疑在企業產權、公司治理以及信息透明等方面具有絕對的領先地位。而“信息對稱”向來是促成企業間“兼并重組”的基礎所在。很難想象，當一家企業無法完全摸清另一家企業的核心情況時，雙方如何實現重組或者并購。

　　另一方面，相比于其他行業，房地產行業又是民營化最為徹底、歷史遺留問題最少的行業，這顯然又是企業資產重組的另一基石。從理論層面分析，這個行業內的兼并重組，實際上是最能發揮市場規律與力量的領域所在。

　　根據國家統計局2006年公布的相關數據，年開發量在300萬平方米以下的中小型房地產企業，占房地產企業總量的94%。業界共知的事實甚至比這一數據夸張：超過一半的注冊房地產企業甚至“無米下鍋”。業界通行的估計是，如果以開發面積為指標計算，中國內地市場銷售額排在前十位的房地產企業所占的市場份額，甚至不超過總量的10%。

　　行業集中度如此之低，毫無疑問展現了“兼并”、“重組”的巨大機會，而房地產上市企業中，也并非“皆如萬科”。業績較差，無法摘掉“ST”帽子的房企上市公司并不鮮見。即使在今天這樣節節攀升的房地產市場中，這些“失敗者”也難以進入人們的視野。這些企業成為上市公司之間兼并、重組的“絕好素材”，現在看來只是時間問題。

　　過去兩年，諸如萬科一類的房企，已經開始嘗試收購企業以拓展未來市場和業務領域，但均集中于“大魚吃小魚”，即上市公司直接以現金收購“非上市中小企業”的模式。而上市房地產企業之間的重組，尚無人涉及。

　　在

宏觀調控進一步從緊信號日益明晰、在香港資本市場成就了郭廣昌、楊國強、潘石屹這樣的“地產富豪”之后，上市已經成為了中國房地產企業的“心結”。但如何充分利用資本市場提供的平臺，大多數房地產企業卻顯得十分迷茫。實際上，“圈錢——買地”不過是“花錢”的邏輯之一，除此之外，還可以有更加精彩的故事等待他們演繹。而上市房企之間的并購、重組，無疑最值得市場期待。

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