“穩健的貨幣政策”調整為“從緊的貨幣政策”

　　證券市場資金供給將受抑制

　　分析人士認為：金融調控基調的轉變將從多方面對股市帶來影響

　　作者:本報記者 王欣

　　被市場認為是為明年經濟工作“定調”的中央經濟工作會議日前閉幕，實施已十年之久的“穩健的貨幣政策”調整為“從緊的貨幣政策”。同時，宏觀調控任務明確表述為“兩個防止”。

　　證券市場對此作出迅速反應，已經連續三個交易日上攻的兩市股指昨天盤中出現一次明顯的探底動作，成交劇減，股指收陰。分析人士認為，宏觀調控政策力度的加大、尤其是金融調控基調的轉變，將從市場資金面、上市公司業績預期等多個方面對市場帶來影響，其市場沖擊力不可小覷。

　　從緊的貨幣政策意味著什么

　　實施已十年之久的“穩健的貨幣政策”調整為“從緊的貨幣政策”，這意味著明年將有怎樣的貨幣調控政策出臺？

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘分析認為，與以往不同，央行現在同時面臨著貨幣增長過快、通脹處于高位的情況，今年內再次加息的可能性較小，明年的加息空間也不大。在這種情況下，央行一方面要通過數量型調控手段控制貨幣增長，包括嚴格控制信貸增速，提高存款準備金率、特別國債、央票發行等加大回收流動性的力度；另一方面要加大

人民幣升值步伐，從源頭上減少外匯占款投放。預計明年人民幣的升值幅度有可能接近10%。

　　申銀萬國的研究報告認為，貨幣政策從緊最直接的影響，除了匯率利率緊縮以外，可能就是信貸緊縮。所以，對明年的信貸控制比較謹慎。

　　防止投資反彈將會是重點

　　在宏觀調控任務上，從原來的“一防”調整為“兩防”，哪些領域將出現相應變化？

　　申萬證券認為，在新出現的“兩防”中，防止通脹成為宏觀調控新使命。在這種背景下，國家對投資的控制會比較嚴格，而且極有可能“前緊后松”。

　　中信證券認為，防止通脹在時隔十余年后再次成為宏觀調控的關鍵詞，宏觀調控的難度更大、任務更重。防止投資反彈及其帶來的經濟過熱在2008年具有特別意義。科學發展、節能減排的壓力進一步加大。宏觀調控將使得出口增幅回落、消費增速上升、投資增長穩定、通脹壓力持續存在。

　　光大證券研究所所長李康博士認為，隨著一系列反通脹措施的出臺，最大的影響是證券市場的資金供給會減少，

房地產行業、傳統出口型企業上市公司的業績也會下降。調控政策會使股市的波動頻率加大，對此投資者要有心理準備。

　　消費類行業有望從中受益

　　這種經濟政策新趨勢的出現是否意味著對證券市場帶來的都是負面沖擊？專家認為，2008年的宏觀經濟環境仍可推動公司業績保持快速增長，但是這種增長的行業結構性特征將更明顯。

　　申萬證券認為，在居民收入加快增長和國家政策大力扶持的情況下，消費有望進入一個新的較快發展階段。

　　中銀國際分析師程漫江認為，盡管中央政府有可能通過減少稅收優惠來降低出口，但是，預計財政政策將對經濟增長產生積極的影響，包括企業所得稅并軌、提高社會福利和

養老金支出以及加速城市化進程。財政政策對經濟轉型至關重要，2008年的財政預算與前幾年相比將出現重大調整。

　　光大證券研究所所長李康博士認為，明年政府會采取力度更大的金融調控措施，這些措施可能會對股市造成一定的沖擊，但是牛市基礎未變，證券市場明年依然看好。

　　中金公司的年度投資策略報告認為，政府宏觀調控、外部需求放緩以及節能減排措施將推高國內成本，2008年企業盈利增速將放緩。但是明年實際的宏觀環境可能比市場當前預期要樂觀，而當前上市公司的盈利預測基本上都是基于宏觀調控下較為保守的宏觀環境所做，明年的實際業績增長可能會超過當前市場的預期。另外，投資收益因素、注資重組和管理層激勵機制的推進下的業績釋放等外生因素都可能使得業績超預期增長。支持新興市場股市的條件依然存在，中國A股市場的高估值狀況將在2008年持續。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。