券商解讀經(jīng)濟(jì)會(huì)議新政

　　新快報(bào)訊 中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在前日閉幕后，昨日各大券商紛紛發(fā)表專題報(bào)告分析并點(diǎn)評(píng)會(huì)議透露出的重要信息，認(rèn)為明年政策對(duì)股市沖擊較大，但牛市性質(zhì)未變。

　　行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長將更明顯

　　中信證券報(bào)告認(rèn)為明年我國行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長特征將更明顯，相關(guān)上市公司將受惠。報(bào)告認(rèn)為，防范通脹在時(shí)隔十余年后再次成為宏觀調(diào)控的關(guān)鍵詞，宏觀調(diào)控的難度更大、任務(wù)更重。防止投資反彈及其帶來的經(jīng)濟(jì)過熱在2008年具有特別意義。科學(xué)發(fā)展、節(jié)能減排的壓力進(jìn)一步加大。宏觀調(diào)控將使得出口增幅回落、消費(fèi)增速上升、投資增長穩(wěn)定，通脹壓力持續(xù)存在。但2008年的宏觀環(huán)境仍可推動(dòng)公司業(yè)績保持快速增長，但是這種增長的行業(yè)結(jié)構(gòu)性特征將更明顯。

　　股市迎來消費(fèi)概念時(shí)代

　　申銀萬國證券的報(bào)告認(rèn)為明年我國股市將迎來消費(fèi)概念時(shí)代。報(bào)告指出，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議透露出的三個(gè)變化值得關(guān)注。一是“兩防”代替“一防”，防通脹成為宏觀調(diào)控新使命。在這種背景下，國家對(duì)投資的控制會(huì)比較嚴(yán)格，而且極有可能“前緊后松”。二是貨幣政策基調(diào)從穩(wěn)健轉(zhuǎn)向從緊。這是十多年來我國首次提出要實(shí)施從緊的貨幣政策。貨幣政策從緊最直接的后果，除了

匯率利率緊縮以外，可能就是信貸緊縮。所以對(duì)明年的信貸控制比較謹(jǐn)慎。三是改善民生成重要任務(wù)。在居民收入加快增長和國家政策大力扶持的情況下，消費(fèi)有望進(jìn)入一個(gè)新的較快發(fā)展階段。

　　股市沖擊較大但牛市未變

　　中國證券業(yè)協(xié)會(huì)監(jiān)事、證券分析師委員會(huì)副主任委員、光大證券研究所所長李康博士表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議透露出來的信息顯示明年會(huì)采取力度更大的金融調(diào)控措施，這些措施可能會(huì)對(duì)股市造成一定的沖擊，但是牛市基礎(chǔ)未變，證券市場明年依然看好。

　　李康解讀說，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“明年將實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策”，一改以往“適當(dāng)?shù)呢?cái)政政策”和“穩(wěn)健的貨幣政策”的說法，顯示高層已經(jīng)意識(shí)到通脹壓力比預(yù)想的更為嚴(yán)厲。在流動(dòng)性過剩問題沒有解決的情況下，又出現(xiàn)通脹預(yù)期，原來“穩(wěn)健的貨幣政策”已經(jīng)不夠用了，因此明年的金融調(diào)控政策會(huì)比今年力度更大。

　　同時(shí)，美元貶值、

人民幣升值的壓力也會(huì)促使國家實(shí)行更為嚴(yán)厲的貨幣政策。另外，中央也提出要加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長由主要依靠投資、出口拉動(dòng)和向依靠消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變。

　　李康指出，這些反通脹措施的出臺(tái)，必然會(huì)對(duì)證券市場造成沖擊，其中最大的影響是證券市場的資金供給會(huì)減少，另外

房地產(chǎn)行業(yè)、傳統(tǒng)出口型企業(yè)上市公司的業(yè)績可能也會(huì)下降，明年政策造成股市的波動(dòng)頻率會(huì)加大，這點(diǎn)我們要有心理準(zhǔn)備。

　　他也強(qiáng)調(diào)，影響股市的根本因素還是經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、上市公司的業(yè)績等，政策的影響是短期的。盡管李康預(yù)測明年中國的經(jīng)濟(jì)增長速度會(huì)小于今年的11%，但是中國經(jīng)濟(jì)仍將快速增長，許多問題也只有依靠經(jīng)濟(jì)快速增長才能解決。國家要防止出現(xiàn)的應(yīng)該是惡性通脹狀態(tài)，而適度的通貨膨脹狀態(tài)會(huì)使居民用更多的收入購買產(chǎn)品，刺激內(nèi)需，對(duì)于解決流動(dòng)性的問題是有好處的。

　　國家現(xiàn)在的種種措施的目的也正是在未雨綢繆地制止惡性通貨膨脹狀態(tài)的產(chǎn)生，而并非是要達(dá)到通貨緊縮的狀態(tài)。在這種背景下，李康認(rèn)為牛市的基礎(chǔ)并沒有發(fā)生變化，受到政策制約的也只會(huì)是一些行業(yè)，而并非所有行業(yè)。所以，他依然看好明年的股市。

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