11月上證綜指創下13年來最大月跌幅，如此大的跌幅是熊市出現的特征之一。

　　但這“特征之一”并不代表A股市場已經進入熊市。

　　面對市場內外傳得沸沸揚揚的“熊市論”，本報請專業人士給出解讀。

　　本組稿件由本報記者 于濤 采寫

　　“市場絕對不姓‘熊’”

　　牛市根基沒有因暴跌而動搖

　　近期的“熊市論”中，最為重要的一個論據是：自10月16日階段性見頂至今，上證綜指跌幅已突破20%，達到了投資界對于“熊市”所定義的跌幅標準。對此，中天證券高級研究員陳慶凡認為：“目前的市場絕對不姓‘熊’”。

　　陳慶凡表示，市場下跌的幅度確實非常大，但總結原因看，首先，是受資金供求關系影響。管理層針對資金泛濫的現象采取了不少的措施。從前期的資金供給如基金發行停止到目前的新股不斷發行，從兩個方面即資金供給和

　　但如果將上面的三大主因歸結起來，就會發現牛市的根基并沒有因為上述原因得到改變。除了資金面的問題，其他的因素都不構成對牛市的根本威脅，而一旦管理層態度轉暖，資金問題得到解決，市場將得到徹底改觀，因此，目前絕對不是熊市。

　　熊市特征不明顯

　　準備迎接明年慢牛行情

　　從熊市的五大基本特征可以看出，目前的市場雖然已經有一些熊市的特征，但還遠遠不是熊市。把目光放到以前的市場環境可以看到，以前市場是非全流通的市場，市場與經濟形勢嚴重背離。而目前的市場是全流通市場，也就是說只要經濟發展勢頭沒有出現明顯衰退，證券市場就應該與經濟發展保持一致，目前經濟發展沒有放緩的跡象，作為全流通的市場就不可能出現實質性的熊市。目前市場與熊市特征不完全吻合，從發展情況看主要是因主流資金想打出更大的空間以便于明年的操作，因此不要太過看空。

　　陳慶凡認為，短期風險可能進一步釋放，但“熊市論”更多的是一種恐慌情緒的宣泄，沒有太多的理論支持。近日媒體刊登成思危的《中國股市還處于牛市，快牛轉慢牛》的文章，其論述在一定程度上代表了管理層的觀點。目前市場的兩大特點是市盈率高和換手率高，兩者都說明市場投機氣氛濃厚，大幅度調整的根源在此。

　　但正如巴菲特所言“別人恐慌時我們貪婪，別人貪婪時我們恐慌”。投機氣氛濃厚的結果就是上漲過快、調整過深，總是以矯枉過正的形式體現，當恐慌剛剛出現的時候，我們投資者需要做的是控制倉位，著眼長線投資品種的選擇，未來行情中也更應以長線加波段操作來組合出擊，才能有所收益。本輪調整在時間上看應在12月底前后結束，一個重要的參考依據是中國石油調整的結束和資金供給開閘(新基金恢復發行)，但隨之而來的很可能是一輪慢牛行情，投資者需要精確選股，減少操作來應對這頭“慢牛”。

　　放下恐慌心理

　　備戰12月份收官行情

　　長城證券分析師左嘉同樣認為“熊市論”不值一提，并且認為，市場在底部區域出現此類言論是最為正常不過的現象。對于股民而言，目前最重要的不是討論點數，而是針對近期市場走勢來把握12月份的收官行情。近期金融、航空等資產升值受益板塊，以及受政策扶持的航天軍工、節能環保、替代能源等行業個股整體表現活躍。這些板塊的逆市走強在很大程度上反映出了下一階段行情的熱點。

　　左嘉認為，在12月份，投資者可首先關注軍工板塊，在政策鼓勵和國有資本調整的推動下，未來發展面臨難得機遇，市場普遍預計今后幾年將迎來軍工資產上市的高峰期。受益的上市公司包括西飛國際、成發科技、火箭股份、洪都航空、中國衛星、航天科技、航天長峰、貴航股份等。另外，電網電力、民航、航運、石油石化、電信、煤炭等國有經濟絕對控制的六大行業以及裝備制造、鐵路、鋼鐵、

　　從這個角度來看，在把握2007年收官行情機會的過程中，投資者不能忽視國家產業政策導向帶來的投資機會。