吳慧

　　上證指數下跌達1300點之后，有基金開始宣布“最壞的時候已經過去”。嘉實基金投資總監竇玉明昨日表示，利空的殺傷力在減弱，明年將著重看好下游行業和成長類股票。

　　昨日的市場走勢似乎應了基金的預測。兩市大盤均呈放量反彈之勢，上證指數一舉收復5000點，兩市成交量近1200億元，較周三放大近50%。

　　此前市場擔心新基金發行暫停和銷售未現火爆會影響市場信心的恢復。竇玉明認為，基金的申購贖回均是“后行”指標，不能夠成為判斷市場的依據。

　　“最壞的時候已經過去。”竇玉明認為各種利空的殺傷力正在減弱：預計將不會有新的利空出臺，全球市場下跌告一段落，連續下跌使得投資價值再現。A股開始筑底幾乎已經成為基金的共識，但同時認為筑底將是一個反復的過程，不可能一蹴而就。多位基金經理曾對《第一財經日報》表示，經過40%~50%的下跌后，許多股票開始顯現出投資價值。

　　泰達荷銀基金首席策略分析師尹哲表示，現在最簡單的選股方法是尋找明年市盈率在30倍以下、明年業績增長30%以上、最近一波調整中跌幅在30%以上的個股。

　　此次調整后，嘉實基金統計，按今年動態市盈率計算，滬深300權重股的平均市盈率已經下降到27倍，而明年的動態市盈率已降到21倍。竇玉明認為，全球的股票市盈率已呈現一體化趨勢，即股票定價開始全球化。在未來一段時間內，新興市場的股票市盈率可能會定在15~20倍，發達國家的股票市盈率會定在10~15倍。在這樣的大背景下，竇玉明認為，明年A股市盈率為20倍，他認為這是有業績支撐的。

　　與去年底如出一轍，基金經理們在今年底紛紛奉勸投資者降低投資收益預期。尹哲表示，基金投資者想在明年再賺個翻倍是不太可能的，應該把投資收益預期降低，30%~50%是比較合適的。竇玉明也表示，明年A股將回歸基本面。

　　

人民幣升值和消費增長已成為基金異口同聲的明年投資主題。尹哲表示，看好工程機械、醫藥、科技和航空等行業。從行業策略來看，竇玉明認為，礦石、石油和石化等原材料上游行業基本已到巔峰期，明年下游行業的利潤率將提升。在下游行業中，消費相關行業的增長前景最為明朗，銀行、地產、技術、通訊產品和醫藥等板塊存在較大的投資機會。

　　竇玉明還認為，今年市場給予“周期股”過高的估值，“周期股”和大盤股已經積累一定的泡沫，現在應該轉向成長股、中小盤股。此外，央企并購重組、“A+H”聯動等帶來的機會為嘉實基金所關注。

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