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　　□ 武漢新蘭德

　　周四大盤出乎意料的殺了大家一個回馬槍，200點的上漲幅度已經是近期難以得見的態勢了。縱觀盤面，在個股都超跌的情況下，反彈機會可以說很容易顯現，而我們在反彈過后對于市場的認識應該更加注重反彈的可持續品種。我們認為，在人民幣將大幅升值的強烈預期以及稅改雙重利好的共同作用下，周四表現最為搶眼的金融板塊將成為本輪反彈的領頭羊，而且是提升人氣的重要品種。

　　稅改利好的較大收益者

　　國務院總理溫家寶28日主持召開國務院常務會議，研究部署促進資源型城市可持續發展工作，討論并原則通過《中華人民共和國社會保險法(草案)》，審議并原則通過《中華人民共和國企業所得稅法實施條例(草案)》。國內研究機構經過統計認為，所得稅率下調至25%將提升2008年上市公司盈利6個百分點，零售、飲料、銀行、煤炭等行業受益較大。

　　對于銀行板塊來說，由于采用債務法計算所得稅，各家銀行將于今年將一次性調整遞延稅款，對今年利潤產生一定影響。2006年底，除了工行遞延稅項為負債外，其余上市銀行遞延稅項均為資產，在所得稅率下降情況下，調回遞延資產將減少凈利潤。在上市銀行中，中信銀行最受益于稅率降低，其次是浦發銀行，但是考慮了遞延稅項調整的影響后，工行凈利潤增加比例最大，其有效稅率下降幅度最為明顯，興業銀行有效稅率最低，浦發銀行和深發展的有效稅率有所上升。2008年以后，受益于“兩稅合一”和工資稅前抵扣優惠，各家銀行的有效稅率都將明顯降低。

　　而證券板塊則有著更為有利的政策利好。新稅法中確定居民企業持流通股超兩年或免稅。證券公司是僅次于基金業的市場另一大市場參與力量，其自營盤占市場的比例也相當可觀，如果能夠實現免稅，那么對于證券公司的盈利能力也是一大促進。而保險板塊也有同樣的獲利原理。

　　由此我們認為，在如此利好作用下，金融板塊自然成為最具人氣的板塊，其反彈力度應該強于其他板塊。而對于中長線的投資性思維來看，只有行業的龍頭企業才具備長線投資價值，因為他們在業務的鞏固、創新等方面都會領先于其他企業，才能使得其業績的增長能保持長期的增長性。

　　人民幣升值強力推動

　　2005年7月，我國適時進行了匯率改革，開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。從此人民幣匯率開始了漫長而堅定的升值之旅。近期人民幣匯價連番創新高，美元兌人民幣最新報7.3940。同時，中歐雙方已經在人民幣匯率上達成共識，即希望看到人民幣匯率更具靈活性，從而有利于緩解中歐貿易不平衡，防止歐洲貿易保護主義抬頭。人民幣對歐元應當加速升值。

　　事實上，國際收支雙順差導致人民幣儲備增加，增強了人民幣升值的預期。而中國連續多年都是國際收支雙順差，特別是2007年以來，我國的國際貿易順差繼續擴大，預計年底有可能達到2500億至3000億美元，而外匯儲備規模則已經超過1.43萬億元，穩穩地站在了世界第一的位置。國際收支順差必然產生外幣貶值和人民幣升值的預期。顯然，人民幣升值是一個中長期過程，而從來中長期看，我國經濟增長前景依然看好。人民幣升值長期趨勢難以改變，在這樣的背景下，以航空、金融等人民幣升值受益板塊的強勁上揚也就在情理之中了，可以預期的是，人民幣升值仍然會成為推動A股市場長期向好的強勁動力之一。

　　大資金關注 反彈更有盼頭

　　資料顯示，三季度末基金共持有13家銀行股，其中包括在3季度新上市的寧波銀行、南京銀行、北京銀行和建設銀行。從基金持有銀行股數量占總股本比例上來看，相對于2季度共有7家銀行的基金持股占總股本比例有所增加，它們分別為深發展、浦發銀行、招商銀行、華夏銀行、興業銀行、工商銀行和交通銀行。其中，3季度深發展的基金持股占總股本比例達到29.41%，比上季度大幅提高14.85個百分點，并成為銀行股中基金持股占比最高的一家。基金持股占比僅次于深發展的另兩家銀行分別為：浦發銀行(25.06%)和招商銀行(17.62%)。

　　另外在3季度基金持股占總股本比例較上季度增長最快的三家銀行分別為：深發展(提高14.85個百分點)，華夏銀行(提高6.95個百分點)和浦發銀行(提高4.24個百分點)。在3季度新上市的四家銀行中，基金持股占總股本比例最高的是北京銀行(0.62%)，其次分別為建設銀行(0.29%)，南京銀行(0.23%)和寧波銀行(0.20%)。

　　同時，3季度末基金共持有2家券商股，其中中信證券在3季度新增股本3.33億股，雖然新增股本對基金持股占總股本的比例有所稀釋，但3季度末中信證券基金持股數占總股本比例依然達到23.92%，比上一季度提高了6.69個百分點，基金持有家數由117家增加了36家至153家。宏源證券為第3季度新增基金重倉股，基金持股數占總股本的比例提高至0.85%，基金持有家數為2家。

　　另外，3季度基金對中國平安進行了增持，對中國人壽進行了減持。其中，中國平安的基金持股數占總股本比例由5.10%增加0.66個百分點，為5.76%；中國人壽的基金持股數占總股本比例由0.83%下降0.01個百分點至0.82%。

　　所以可以明顯的感覺出金融板塊整體是受大資金積極關注的品種，一旦市場出現反彈的轉機，金融板塊注定了將成為行情啟動的重要推動者。

　　因此，我們認為，在人民幣將大幅升值的強烈預期以及稅改雙重利好的共同作用下，周四表現最為搶眼的金融板塊將成為本輪反彈的領頭羊，而且是提升人氣的重要品種。