馬紅漫

　　近期股市大幅跳水走勢讓投資者的心情頗為慘淡。而且，與A股市場走勢相呼應的是外資投行再次集體“唱空”A股，這更是讓投資者對市場未來的走勢心灰意冷。

　　伴隨行情下跌的是外資投行齊聲的“唱空”：11月8日，高盛高華發布報告稱 “金磚四國”正在泡沫化，預計2008年A股的總回報率為-11.3%。同期，法國巴黎證券中國研究部表示，上海A股指數的合理水平應是3000點，對應的市盈率是20倍。此外，摩根士丹利也發布報告稱，“A股不但呈現全球股市中最大的估值泡沫，且為最大的盈利泡沫”。

　　這些海外投行報告的文字措辭和行情預測驚人地相似，而且開始長期看淡市場前景，其背后的利益訴求不容忽視。

　　事實上，資本永遠是逐利的，在我國本幣長期升值的歷史背景下，外資無不在積極尋求流入國內獲利的機會。在市場大趨勢長期看好的前提下，外資投行卻集體放出長期悲觀論調，其原因不妨先從時間節點來觀察。今年10月，

證監會主席尚福林宣布，QFII額度由100億美元擴大到300億美元有望在年底前完成。隨即，包括海外媒體在內的報道都顯示，華爾街資金非常看好A股市場。然而，對于渴望進入A股市場的海外資金而言，它們有一個共同的擔心，那就是在6000點位置建倉，盈利空間會被較多地擠壓。因此，從直接的利益追求看，外資投行希望在額度開放之前看到中國股市出現調整，獲得難得的建倉機會。

　　外資“唱空是為了做多”，類似的情況在中國已經出現過數次。幾年前，摩根士丹利等國際投行就紛紛發表報告，稱中國

房價太高。而就在他們集體唱空中國房地產市場的同時，卻不斷大手筆地進軍中國房地產市場。今年5月，QFII也曾集體唱空，但在A股市場深度調整后，QFII卻趁機抄底。一些跡象表明，此次集體唱空行為也不例外。就在本月上旬，摩根士丹利還發布報告稱，除日本以外的亞洲股市將在2008年上漲約30%，并建議投資者加磅中國等地的

股票。而僅僅半個月不到，該投行就在趨勢判斷上發生了根本性的逆轉，真可謂是“變臉”的高手。

　　因此，在短期看來，外資投行集體唱空的結果會讓許多投資者在這波行情中割肉賠本，叫苦不迭。但從長期角度看，中國股市有其內在的規律特征可循，絕非是哪家機構或“股神”可輕易下定論的，特別是當分析機構自身利益糾纏其中，其論點就更要大打折扣了。《廣州日報》

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