葉檀 NBD評論員

　　股市的此輪下跌再次見證了政府的調控能力之強。

　　此輪下跌乃不得不跌，從幾個方面來看，市場與政府都不會允許股市在短期內迅速做大。首先，明年是中國匯率繼2005年之后又一次大變動之年，會導致全球資金的又一次重新配置，中國股市只有保持相應的平穩才能吸引國際資金前來，市盈率過高失去的是持續的吸引力，會造成暴漲之后的暴跌；其次，在H股回歸后，剩余的H股與紅籌股回歸與央企整體上市緊鑼密鼓，不允許資金在短期內消耗完畢；最后，全球范圍的信用緊縮現象與通脹并存，導致資本市場的急速擴大會與通脹壓力同時存在，資本市場的下調可以緩解部分壓力。

　　此輪下調是為明年的平穩發展打基礎，如果沒有這輪下調，那么明年股市發展堪虞，正因為有了這一輪下調，投資者才有理由憧憬明年的行情。

　　在經歷了階段性的急速沖刺后，大家都在休整，從投資者到企業到政府。國務院辦公廳發出《關于加強和規范新開工項目管理的通知》，政府在從5000萬元以上的大項目投資、

證監會暫停基金發行，還有存款準備金、銀行放貸等各方面收緊流動性，本來也是年底到了之后的正常調整，大部分銀行已經在上半年發放了主要貸款，因此，這一撥緊縮可以說是順勢而為。但這輪緊縮之急反映出管理層急于調整的心態，在深圳甚至祭出了設定提取現金上限的“法寶”。從整體來看，貨幣流動性并沒有減少，也沒有出現如美國般的信用危機，這些資金只是按兵不動，在等待合適的機會再一展身手。

　　近期市場一個有趣的現象是“烤鴨”股票飛上天，中小板塊新近上市的全聚德、粵傳媒等新股以及北緯通信、正邦科技等諸多次新股均有持續放量走強，資金在休整之余不忘在中小板塊上適時打個牙祭。

　　而中國股市的核心依然是主板市場，依然是央企藍籌大企業，依然是人民幣升值概念引領下的資源股。此次大跌，引領跌勢的就是這些大盤股，從金融、有色金屬到石油類股無一例外，中石油一路單邊下跌，煤炭股龍頭中國神華本月下跌幅度超過17%，這些股票的下跌直接將A股市場砸出了一個大坑。中國股市要繼續穩步向上的態勢，這些股票會以小步上升的行情同時配合年底和明年的資金來填滿這一空洞。

　　從行業的消息來看，中國在非洲以及中亞等地區大幅拓展資源，打通東南亞運輸線，沙特與委內瑞拉等國對中國出口石油的表態，以及國內煤層氣的開采，行業與大型企業的整合，無一不是值得關注的重點。如政府準備斥資一萬億元建立煤化工業大國，打造七大基地。同時有16條鐵路客運專線開建，到2020年專線將超過1.2萬公里。以上種種訊息，說明中國經濟正走向一個深入發展期，中國資本市場正處于一個開端的結束，而不是結束的開始。巴曙松先生的判斷是，一個階段性底部已經形成，但長期的底部還未到來，而行情仍未結束。

　　這并不意味著資本市場將一路高歌猛進，正是為了長久的發展，中國資本市場必然會出現一個震蕩格局，有形與無形之手會時時給股市降溫。同時，變數依然存在，主要體現在中國出口制造企業對

匯率改革的承受力，國際市場的貨幣與資源政策給中國市場增加的壓力，現在走出去的那些投資公司與資源類公司的贏利能力，以及中國資本市場內幕交易泛濫的收斂程度。

　　在資本市場的變革時代，看準趨勢是每個投資者的必備功課，如果因為一時的漲跌就被股市唱空唱多者擾亂了心智，忽而身處冰山之上，忽而又在艷陽之下，是最不可取的。從長周期來看，中國資本市場正追隨中國經濟進入一個深入變革區間，除非出現不可知因素，行情仍未結束，并且因為此次的提前擠“泡”而延長了這一周期。烤鴨上天大盤股落地是市場喘息期的暫時現象。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。