股市動(dòng)態(tài)分析編輯部

　　追逐利潤是資本的天性，我日前就分別在股票的一級(jí)市場和二級(jí)市場強(qiáng)烈地感受到了資本的這種本能沖動(dòng)。

　　本周，我參加了三家"擬上市公司"的私募股權(quán)推廣活動(dòng)，根據(jù)我自己的判斷，這三家"擬上市公司"資質(zhì)都非常一般，但因?yàn)榇嬖谏鲜械囊唤z可能，卻都受到一級(jí)市場龐大PE資金的熱烈追捧，以10倍市盈率價(jià)格出售的私募股權(quán)竟然還被龐大資金"搶購"，回顧2005年市場低迷時(shí)在二級(jí)市場就可以以更低價(jià)格買到更好資產(chǎn)的情景，不禁使人唏噓感嘆。盡管本著"凡被熱烈追捧的投資一定不是最好的投資"之傳統(tǒng)信念，我們沒有采取實(shí)際行動(dòng)，但資金的狂熱程度卻也使我感到，牛市市場不會(huì)馬上完結(jié)。

　　如果說一級(jí)市場的資金是熱烈而充滿激情的話，那么本周我從二級(jí)市場得到的感受是資金在數(shù)量眾多的超跌股中默默而堅(jiān)定的吸納行為，這種強(qiáng)烈的感受來自自己在買股票時(shí)的盤口狀況，比如很多超跌股不用太多的買單就可以使市場資金快速跟進(jìn)。

　　于是，我們面對的市場是這樣一種矛盾體：一方面，我們看到的是股票市場估值60倍的水平，住宅的租金回報(bào)率在不到3%的水平，常識(shí)告訴我們，這種狀況從長期來看肯定無法維持，市場總有一天要以下跌來調(diào)整這種狀況；另外一方面，外貿(mào)順差、外匯儲(chǔ)備迭創(chuàng)新高，說明資金流動(dòng)性過剩局面繼續(xù)維持，市場外圍資金龐大且虎視眈眈，在這個(gè)完全蛻化成為資金推動(dòng)和博弈的市場內(nèi)外，狂熱的資金在行動(dòng)！于是，我認(rèn)為，判斷現(xiàn)在市場的關(guān)鍵因素有兩點(diǎn)，一是美元匯率的變化；二是市場的技術(shù)面，如果說前者決定市場大局，后者則可以使我們進(jìn)行市場的具體時(shí)機(jī)選擇。

　　為什么說從美元匯率貶值狀況決定A股市場大局？這是因?yàn)椋浩�今為止美國是全球最大的�?jīng)濟(jì)體，美元在國際資本流動(dòng)和國際金融制度安排中處于中心地位，可以說，只要美元貶值趨勢繼續(xù)存在、美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)采取寬松的貨幣政策，其他經(jīng)濟(jì)體中的中央銀行的貨幣緊縮政策也很難扭轉(zhuǎn)趨勢，這也可以解釋為什么人民銀行的緊縮措施出臺(tái)后，深滬股票市場不跌反漲的市場現(xiàn)象。

　　具體對人民幣流動(dòng)性而言，一方面，美元貶值造成了人民幣實(shí)際有效匯率的被動(dòng)貶值，從而刺激了貿(mào)易順差的擴(kuò)大，更為重要的是，美元貶值的趨勢和預(yù)期，使得更多的對外債權(quán)被調(diào)入境內(nèi)，即更多的"熱錢"流入。而從現(xiàn)在的狀況看，由于次級(jí)債等原因，美聯(lián)儲(chǔ)采取了降息的政策，沒有任何跡象顯示美元匯率持續(xù)走低的趨勢即將發(fā)生階段性逆轉(zhuǎn)，而我國中央銀行外匯儲(chǔ)備的增長過程也就還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，市場的資金仍然寬裕而熱烈。因此，我們認(rèn)為，始自10月中旬6100點(diǎn)左右的市場下跌仍然還是牛市市場中的調(diào)整，牛市市場整體還沒有完結(jié)。

　　那么，始自10月中旬6100點(diǎn)左右的市場調(diào)整結(jié)束沒有？我們的觀點(diǎn)是：已經(jīng)基本結(jié)束或者即將結(jié)束。我們可以從市場資金在大量超跌股默默吸納的感受中得到這一結(jié)論，何況這些超跌股是在關(guān)鍵的技術(shù)位置獲得支持，而在流動(dòng)性過剩狀況仍然存在的情況下，我們也很難指望資源股板塊立即走入大熊市，這些股票的階段性上升機(jī)會(huì)仍然存在，也就是說，市場技術(shù)性結(jié)構(gòu)顯示市場的調(diào)整已經(jīng)基本到位，而從日K線級(jí)別看，始自10月中旬6100點(diǎn)左右的市場下跌已經(jīng)在日K線層面經(jīng)歷了孕育、反彈、大幅殺跌、再反彈、再溫和下跌的過程，這往往意味著一輪下跌已經(jīng)進(jìn)入尾聲，當(dāng)然，對于一些受政策調(diào)控明顯的行業(yè)如地產(chǎn)行業(yè)我們也應(yīng)該謹(jǐn)慎。

　　于是，"適當(dāng)補(bǔ)倉消費(fèi)股"是我下周的投資交易策略，而我下周的交易計(jì)劃因此是："以10%左右買入伊利股份；繼續(xù)以70%左右的資金繼續(xù)持有東睦股份、晨鳴紙業(yè)、沱牌曲酒、伊利股份、五糧液、青島啤酒、上海汽車和威孚高科；繼續(xù)以5%的資金持有ST大唐等重組股。"

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