主持人：李南 嘉賓：水皮 鄧智敏

　　主持人：今天(14日)大盤到下午的時候，我發現中字頭的股票全在上漲，真是成也蕭何，敗也蕭何，當初就是它們跌，把股指給拉下來的，是嗎？

　　水皮：不是特別確切。因為下午大盤的升勢已經確立了，所以中字頭的股票才漲得比較多一點。

　　資金向“大股票”集中

　　鄧智敏：我感覺，今天從資金流向來講，絕大部分流向中字頭的股票，像中國鋁業、中國神華，以及中石化、中石油，已經占到資金流向的前五位。與其說這輪行情被它們打下來，不如說前一段時間它們漲得太多了，在這段回調過程中，跌得也兇。通過這種下跌之后，引起反彈。應該說整個資金流向沒有發生太大的變化，仍然向大股票相對應地進行集中。

　　主持人：那就是說今天的上漲還是看到了“二八”的影子？

　　水皮：不，他剛才說的是從資金量上、從比例上來講，一定是這些中字頭的股票占比較大的比例，但是并不等于是最活躍的資金部分。

　　鄧智敏：但是從指數的支撐來看，它們起了關鍵的作用。從我統計的數據來看，今天基本上漲停的股票里煤炭類的、有色類的占據了頭席，像運輸類的以及

能源類的一些公司，也在次席里，可以看出指數型股票今天漲幅還是相當大的。

　　主持人：那為什么水皮覺得最活躍的反而不是這些？

　　四只股對指數影響很大

　　水皮：可能我跟他的標準還是有點差異。提到中字頭，我首先想到中石化、中石油，因為這就是所謂特大型的股票。我現在看盤、看指數的時候，一定會去看這四個股票。

　　主持人：哪四個？

　　水皮：中石油、中石化、工商銀行、中國聯通。大盤如果漲的話，我首先看這四個股票漲不漲。如果它們漲得多，或者拉得急，那我想這個漲勢一定是不能持續的。如果說它們不動，而指數呈現比較強勢的狀態，我覺得這時候的盤面才是安全的，才是正常的。因為那四個股票對指數的影響，現在包括以后會非常大。

　　主持人：從今天來看，中石化漲3.87%，中石油漲5%，你覺得比較爽是吧？

　　水皮：我是可以接受的。它們的強勢我覺得是正常的，比較正確地反映了大盤的走勢，是最近一段時間以來，難得的指數跟大盤是相吻合的。

　　主持人：那你的意思是說，今天漲勢是健康的，5400無事了？

　　水皮：你不能說5400有事無事。我只能說周一探到了相對的一個底部，不管是政策底也好，還是市場底也好。因為5000點從某種程度上來講，也是管理層的一個心理極限。很多人都說這次一跌要跌到4800、4700，因為他是把圖形看成M頭了，M頭的度量跌幅一定會到4700點左右的，甚至到4500點。就跟5·30時候跌下來是一樣的，為什么3500的時候有些人會看到2800，因為有個度量跌幅。為什么有人會看到M頭呢？是因為他是熊市思維，一跌就是熊市思維，一漲很多人又是牛市思維。所以，多多少少還是存在一個誤差的。

　　見底會有明顯信號出現

　　鄧智敏：剛好相反，我星期一建議我的客戶先不要買入。原因是，星期一下跌，到底跌到多深，大家不知道；跌完之后，什么時候反彈也不知道。年底我建議客戶多看看，什么時候見底，會有底的信號表現。

　　底的信號很明顯，就是指數進入到一個平穩的過渡期，已經很穩健了，不會再有更大的波動性的時候，你再去買股票、選擇股票都是很好的時機。我們說這個時候切入可能是最準確的，那么你獲益的可能性也是最大的。在這段時間，你可以把全年的利潤再兌現一部分，為下一個階段做準備。

　　主持人：我記得金巖石博士說過，20%的回調是正常的，10%不算回調。從10月17日，當時滬指是沖高到6124點，按20%一算，正好4900點。你為什么堅持說5000點是一個底？

　　水皮：道理很簡單，如果大家都看到4900，4900要么不到，要么遠遠超過，這是一方面。另外一方面，如果到了4700或者4500，跌幅超過25%，這就是牛熊轉換，很多人這時候就會用熊市思維來看待這個問題。因為在“十一”之后，很多人的確是在賠錢，而且股票原來就沒漲，因為“二八”現象，等指數跳水、藍籌股跳水的時候，受共振的影響，跌得很多的那些股票，又一次在底部跳水。所以，很多人心理已經崩潰了。

　　其實，我要提醒大家注意，從政策面上來看，很多人說這一輪后來漲不上去了，是因為對基金進行了緊縮政策，不準基金買股票了，也不準基金增發了，活水沒了，股票就稀里嘩啦往下走了。如果這個判斷是成立的，如果你認為下調是因為管理層“擰緊水龍頭”造成的，那么現在開水龍頭是什么意思呢？就是告訴你，我也擔心，所以我要放水了，這是一。另外，8月份左右，第一次見4700的時候，新華社發了一篇《中國資本市場健康穩定發展》的述評。

　　鄧智敏：為什么說5000點我不知道是不是底，就是從下探的這個角度來看，我們曾經有過一次爭論，在市盈率的水平上面，作過一些爭論，就是38倍市盈率對這個市場高還是不高。當時點位爭論是在2000多點，現在的市盈率水平，在42倍左右，在5000點這個位置。

　　主持人：每個人都帶不同的數字來，你帶的42倍的數字，是全部的嗎？

　　鄧智敏：全部的，所以說從這個角度來看，如果說市場回到牛熊分界點，那么應該還是回到一個爭論點，在38倍左右，所以說現在這個市盈率，我們說還有一個下降的可能性，所以這次我們說，有一次深度的下探探到了5032點，隨即出現反彈，這個反彈是不是就是底，現在很難說，會不會有再次探破這個底的可能性，市場都有可能。所以從這個角度來看，我覺得市場形成了這種反彈，可能是給大家一次機會，重新調整自己的倉位，并且控制好自己的風險，所以從星期一之后，我建議自己的客戶開始關注市場，等待市場的機會來臨。

　　水皮：你沒有建議你的客戶賣股票吧？

　　鄧智敏：建議客戶賣股票的時間已經很長了。我們曾經聊過高點的位置，就是6100到6200，可能形成了一個比較大的風險區域，這時應該兌現。兌現是為了讓自己更安全。

　　千萬別把失望當成絕望

　　主持人：他有讓我賣股票的。因為前兩天請花榮過來做過節目，他當時是說這個市場的冬天來了，而且是初冬，真正的寒冬還沒有到，要趁反彈趕緊跑。

　　水皮：我跟花榮的看法不完全一樣。因為大家一定要弄清楚，這不是個熊市，這是非常重要的，千萬不要把失望當成絕望。現在很多人是把失望當成絕望，比如，你的利潤沒有兌現在高點附近，現在虧損了，是不是就一定要在這個地方割肉呢？沒有必要，真的是沒有必要。

　　主持人：我等反彈再割肉。我只是覺得這個調整可能會比較長，不是說它已經變成了一個熊市。

　　鄧智敏：如果說把寒冬比成這個市場轉入到階段性熊市，那么這個點位無論如何應該把股票全部賣光，不要去想。但是如果說

人民幣升值和通脹兩條主線沒有變，那么這個牛市還會延續，這個階段只是去選擇一個買點的問題。其實每個人買點的目的只有一個，為了買到一個最好的點，能夠獲利。

　　水皮：這個跟每個人的獲利預設區間也有關系，比如我就想獲利20%，有的人就想獲利50%，那他上下點就拉得開一點，無非是這樣。

　　主持人：是在一個趨勢真正確立之后再去買，那時候獲利比較少，但我的風險會比較小。

　　本幣升值不止牛市不歇

　　水皮：星期天晚上，我們正好在央視做直播，央視主持人也問到，你們覺得這一輪牛市會持續到什么時候？我說如果從長線來講，它一定是跟人民幣升值的進程息息相關的。什么時候人民幣不升值了，或者升到頭了，那這一輪牛市差不多就告一段落。短線的話，我一直堅持我以前的觀點，奧運會之前，尤其是第一季度，大家可以看到一個單邊上揚的過程，而且在這段時間中間，你犯了錯誤，是有機會改正的。我相信后面的行情發展也會證明這一點。

　　當然，有一些股票我是堅決不贊成買的。我之所以敢說5000點附近是一個基本上探明的底部，是因為昨天下午惟一沒有跌的板塊開始補跌，金融股板塊補跌。指數跳水是金融股補跌帶下來的，最后堅守的股票跌了，從短期來看，它是最后一跌。這是一個方面，另外一個方面，為什么到了今天會跳空88點高開，我發現美股漲2.5%，美股為什么漲？我趕緊去找油價，油價跌到90美元，油價如果持續下調的話，美股上漲就有基礎，同樣對A股來講，也是一個重大利好。

　　主持人：所以我們現在跟美股、港股、油價的聯系越來越緊密了。

　　水皮：當然了。

　　主持人：中石油下周要進入指數的時候，對指數、對它自己會怎么樣？

　　水皮：我覺得以后對指數是個拖累。中石油現在42倍實際上也決定了中石油的漲幅是有限的。如果我們能接受牛市50倍的市盈率的話，那么對中石油來講，空間也不大。我一直勸大家遠離中石油 ，為什么呢？既然處在一個牛市中間，漲幅空間不大的股票，你何必去碰它，沒有必要。如果實在想收藏中石油，我覺得你可以借著旅游到香港去開個戶，去買中石油H股，而且中石油的確會給你分現金。

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