記者 王濟(jì)洲

　　在股票市場上，漲得多了便要跌，跌得狠了則會(huì)漲，這是投資者都明白的道理。然而，這個(gè)市場要是在短期內(nèi)出現(xiàn)“大起大落”則是不正常的，尤其是在某一個(gè)時(shí)期基本面并沒有發(fā)生質(zhì)的變化的情況下。

　　所謂股市中的“大起大落”，其實(shí)是一個(gè)動(dòng)態(tài)而多樣化的標(biāo)準(zhǔn)。

　　首先它是一個(gè)短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，即在數(shù)個(gè)交易日內(nèi)或者若干個(gè)交易周內(nèi)，股票市場出現(xiàn)的巨幅振蕩，當(dāng)然這也包括牛市與熊市轉(zhuǎn)換期間。

　　其次是指數(shù)及

股票價(jià)格在短期內(nèi)出現(xiàn)巨幅振蕩。它在不同高度上的數(shù)值也是變動(dòng)的，如上證指數(shù)在1000點(diǎn)時(shí)，在某個(gè)交易日如果漲跌20個(gè)點(diǎn)與30個(gè)點(diǎn)就已經(jīng)動(dòng)人心魄，而在5000點(diǎn)以上時(shí)，一天內(nèi)出現(xiàn)上百點(diǎn)振蕩卻不足為奇。

　　第三就是人氣的“大起大落”。一有風(fēng)吹草動(dòng)，馬上引發(fā)投資者“

地震”效應(yīng)。

　　出現(xiàn)“大起大落”是新興市場難以回避的現(xiàn)象。

　　美國在1896年5月26日，道指從40.94點(diǎn)艱難起步，經(jīng)過30多年的風(fēng)雨，道指好不容易爬到400點(diǎn)。1929年10月28日，美國東部時(shí)間星期一，上午開市不久，道指狂跌不止，當(dāng)日收于260點(diǎn)，日跌幅達(dá)12.82%。次日，道指收盤再跌11.73%，收于230點(diǎn)。隨后，道指伴隨1929年至1933年的大蕭條一路下跌，一直跌到1932年6月30日43點(diǎn)收盤。從40點(diǎn)出發(fā)，33年漲至400點(diǎn)附近，接著只用兩年半的時(shí)間便狂跌至“原點(diǎn)”。其實(shí)縱觀任何一個(gè)國家

資本市場的發(fā)育過程，大多未能幸免這種“大起大落”。

　　市場出現(xiàn)“大起大落”的原因來自多方面的。既有資產(chǎn)泡沫因素，亦有投機(jī)過度使然，還有所謂利好、利空政策驅(qū)動(dòng)。股票市場本身就是一個(gè)高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)的市場。概括來看，當(dāng)一個(gè)市場充斥著獲得暴利機(jī)會(huì)時(shí)，資本逐利就成為時(shí)尚。我國以前的股市由于制度缺陷和定位模糊，素有“三不沾”之稱，即與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展不沾邊，與企業(yè)盈利水平不沾邊，與周邊市場不沾邊，成為一個(gè)奇特的、邊緣化的市場。而當(dāng)這個(gè)市場發(fā)生根本性變革并且日益成為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“晴雨表”時(shí)，它便產(chǎn)生了巨大的感召力，吸引著成千上萬億元的資本進(jìn)場。中國股市的這種“大起”，不僅是對自身市場定錯(cuò)位的修正，也預(yù)示著中國股市將在未來我國全面實(shí)現(xiàn)小康社會(huì)中發(fā)揮不可或缺的重要作用。

　　而從另一角度看，在股市投資熱度持續(xù)高漲的情況下，不斷被推高的資產(chǎn)價(jià)格與企業(yè)收益開始出現(xiàn)不對應(yīng)，甚至出現(xiàn)背離。股市風(fēng)險(xiǎn)大量堆積，在這種時(shí)刻如果國際經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的變動(dòng)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢有了新情況等，都可能造成市場一時(shí)的“大落”。

　　股市“大起大落”的弊端顯而易見。溫家寶總理在上海合作組織成員國總理理事會(huì)第六次會(huì)議上說得清楚：“現(xiàn)在中國股市發(fā)展得很快，股民的數(shù)量增加也很多，股市的波動(dòng)牽動(dòng)著國家的經(jīng)濟(jì)也牽動(dòng)著股民的利益。”由此而言，股市“大起大落”的后果，不僅嚴(yán)重影響股民財(cái)富的增加，影響上市公司融資的資本運(yùn)作，而且還將助長過度投機(jī)行為，增大市場風(fēng)險(xiǎn)，甚至影響市場自身健康，動(dòng)搖市場正確的投資理念。

　　當(dāng)然，也需要用辯證的眼光看待當(dāng)前股市的“大起大落”。我們不是常說要加強(qiáng)對投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育嗎？這種教育雖然少不了經(jīng)常性的警示和說教，但是，最有效果、最現(xiàn)實(shí)的教育方式，還是讓投資者自己通過市場實(shí)踐而學(xué)習(xí)。因?yàn)橹挥惺袌鲲L(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)了，投資者才能真實(shí)地感到它的存在，才能真正懂得理性投資的重要。

　　黨的十七大指出：要深化對社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律的認(rèn)識。在未來相當(dāng)長時(shí)期內(nèi)，我國股市向上的趨勢并沒有被破壞，這一點(diǎn)并不能因?yàn)槭袌霎?dāng)前的“大起大落”而改變。防止和減少股市的“大起大落”，是政府監(jiān)管部門和投資者共同努力實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，也是我們向市場學(xué)習(xí)的過程，是對社會(huì)主義市場規(guī)律再認(rèn)識的過程，既不能回避，也不可缺少。

　　

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