獨立財經評論員 皮海洲

　　股市的這次調整是本輪牛市以來非常難得的一次調整。本輪牛市從千點附近起步，一直上漲到6124點，累計上漲了5100多點。而目前的回調只是回調了20%左右，屬于強勢調整。因此，這次調整是很正常的。

　　這一波股市回調當然也帶有一定的政策色彩。最明顯的表現就是監管部門的釜底抽薪。證監會不僅從9月份開始暫停了新基金的發行，而且進入10月份之后，還相繼叫停了48家基金的持續營銷。如此一來，股市自然也就難有作為了。

　　管理層的這種安排當然是用心良苦的。因為股市泡沫尤其是藍籌股泡沫的出現，嚴重威脅到股市的安全問題，同時也有可能危及到股指期貨的推出，所以，管理層必須要擠去藍籌股泡沫，至少要讓藍籌股泡沫消除一部分。因此，從投資基金的資金來源著手，并加強基金投資的監管，這是很有針對性的。事實表明，這種做法也確實取得了實效。因為在以前的下跌中，藍籌股基本上是抗跌的，有的甚至不跌反漲。但本次調整，藍籌股成了下跌的急先鋒，其跌幅總體居前，這對于消除指數泡沫與藍籌股泡沫都是有積極意義的。

　　從當前的行情來看，股市的調整還會繼續一段時間，股市總體將會是以時間換空間。一方面是股指繼續下跌的空間不大，另一方面股指也不會在短期內馬上漲上去。

　　股指下跌空間不大，這是由兩方面因素決定的。一是在股指下跌千點之后，

證監會在基金持續營銷與新基金發行審批上相繼開閘，這表明監管部門對5000點這一指數位的認同。另一方面股指期貨推出在即，作為機構投資者來說并不想失去手上的權重股籌碼，相反還會在權重股上積極部署。尤其是中石油從11月19日開始計入上證指數。該

股票上市后高開低走，積累了一定反彈的動力。更重要的是，作為第一權重股，機構投資者也會積極介入該股，進而封殺該股的下跌空間，帶動大盤的企穩，甚至反彈。

　　之所以不會馬上大幅走高，這也是由幾方面因素決定的。一是從監管的角度來看，好不容易讓股指下跌了千余點，又讓股指在短時間里大漲上去，這是監管部門所不愿意看到的，它至少表明監管沒有連貫性；二是機構部署股指期貨的準備工作，也不希望股指一下子漲得太多。如中石油突然之間股價漲得太高，這顯然不利于機構收集籌碼。此外，10月份CPI數據出現反彈，

宏觀調控形勢嚴峻，不僅市場加息預期強烈，而且對相關的行業來說，也會產生較大的影響。所以，目前的行情還是保持低調為好。通過一段時間的調整夯實5000點區域，讓5000點區域成為一個階段性的底部，這樣，股市后市行情的發展，才會讓人感覺到踏實。

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