美國股市與亞太股市“陰云密布”，存款準備金率再度上調，對股指期貨的高度敏感和資金面漸顯“捉襟見肘”，使本周一的Ａ股市場“受傷”。同時，股市調整也著實考驗著投資者的心態

　　■財經述評■張煒

　　本周一（11月12日）的滬深股市再度大幅低開，上證指數最低跌至5032．58點，較10月中旬創下的6124．04點的歷史高點，下跌超過了千點。午后雖有反彈，但全日未能補掉跳低缺口。大盤再度下跌，難免讓投資者感到恐慌，擔心股市由牛轉熊。

　　其實，本周一的下跌是預料中的。上周五，美國股市再度遭遇重創，道瓊斯工業平均指數下跌223．55點，跌幅1．69％。至此，美國股市上周“受傷”不輕，周內道指總共下跌了4．1％，納指下跌6．5％，標普500指數下跌3．7％。

　　本周一的亞太股市也“在劫難逃”，港股果然被“骨牌”擊倒，恒生指數跌逾千點并跌破28000點大關，上午的交易下跌了4．46％。其中，中資股表現蕭條，中資保險、石油、電信等平均跌幅均逾6％，中資銀行股平均跌幅亦接近5％。亞太股市與Ａ股市場沒有必然的關聯，尤其導致美國股市走弱的次貸風波，也未使Ａ股市場基本面受到過大的影響。但美國股市與亞太股市“陰云密布”，加重了Ａ股市場的弱勢氛圍，至少Ｈ股下跌不利于Ａ股市場上的權重股。

　　“傷害”本周一大盤的另一個重要因素，是存款準備金率再度上調0．5個百分點。此次調整后，普通存款類金融機構將執行13．5％的存款準備金率標準，創近年歷史新高。存款準備金率上調已多次實施，此前都沒有“傷及”股市，頂多導致大盤低開高走。但在大盤已經走弱的情況下，存款準備金率的影響完全不同，會起到“助跌”作用。上調存款準備金率“凍結”的雖不是股市資金，可由此發出的

宏觀調控信號，不能不引起投資者注意。本周，多項經濟數據陸續公布，將作為央行下一步貨幣政策出臺的重要參考數據。各方對10月份ＣＰＩ走高的預期較強，其中，美國高盛中國首席經濟學家指出，消費價格指數在9月份暫時回落后，預計10月份漲幅將達6．8％，創下十年來的新高。這意味著存款準備金率再度上調，很可能難以止住加息步伐。

　　其三，市場對即將公布推出時間表的股指期貨高度敏感。中國金融期貨交易所副總經理胡政最新表示，股指期貨技術準備現已基本完成。這給市場帶來諸多猜想，甚至有媒體透露，股指期貨時間表初定本月15日公布，最晚12月28日正式上市。雖然有研究表明，美國、香港、法國、德國和日本在推出股指期貨時，

股票市場正處于上升過程中，股指期貨上市后股市保持了原有的上漲趨勢，但不少投資者對股指期貨感到“惶恐”。在股指期貨即將“臨盆”之際，多空雙方的“暗戰”顯而易見。

　　其四，資金面漸顯“捉襟見肘”。擴容壓力及管理層對基金銷售的約束，使得基金不能再像前一階段那樣“大打出手”。據統計，目前已經有34只基金暫停申購，14只基金暫停大額申購。暫停申購有助于維護基金份額持有人利益，但勢必導致基金“彈藥”減少，股市資金面趨于緊張。在基金投入有限的同時，還有部分資金可能選擇離場。有基金公司指出，“5·30”調整淘汰了一批市場的短期投資者，目前的這次調整又使一部分中短期投資者離場。

　　正因為部分中短期投資者考慮離場，此次調整的幅度相對較大，場內悲觀情緒更濃。本周一的下跌，相比之前幾日的回調，在跌停位置附近“掙扎”的個股增多。在大盤處于5100點下方的時候，跌幅居前的個股，一度大量云集前期風光無限的航空股、黃金股、有色金屬股、能源股等。中國國航9月21日曾創下30元的歷史高點，現已最低跌至16．48元；10月中旬一度上攻300元的中國船舶，本周一幾乎跌停，收盤于211．35元。類似較大盤走熊的個股還有一大批，部分中短期投資者離場也就不意外。

　　昔日的牛股走熊或走弱，提醒投資者股市終究有漲有跌，不能盲目地一味看多。正如市場人士所指出，經過此輪調整后，投資者應該調整基于過去兩年牛市的高預期，以真正的長期投資者和價值投資者心態來觀察市場。

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