日前，證監會和國資委聯合召開“央企控股上市公司規范與發展會議”，這是兩大監管部門首次就央企整合的相關問題進行共同表態。此舉傳遞出管理層的什么意圖？央企控股上市公司如何規范發展？投資者能否由此探尋到自身財富增值的蛛絲馬跡？

　　央企整合能為市場增添多少含金量？

　　七大行業蘊含投資機會

　　根據國資委的安排，國家將在軍工、煤炭、電網電力、民航、航運、電信、石油石化等七大行業保持國有經濟的絕對控制力，而截至目前，這些領域有40多家中央企業，資產總額和利潤總額均占全部央企的80%左右。業內人士預計，這七大行業的央企下屬上市公司未來將進一步得到較多的政策支持，其中，軍工、電力行業的資產注入投資機會將更為突出。

　　軍工行業

　　目前以軍工為主業的央企集團共有11家，旗下有30多家A股上市公司。由于軍工行業對保密性的特殊要求，該類央企難以實現主業完全整體上市，因此，將集團旗下民品資產以及部分軍工部件生產企業打包注入上市公司將成為主要模式。

　　以中核科技為例。中核科技是國內最大的特種閥門開發與生產制造基地，同時也積極進軍核技術民用領域。業內人士認為，中核科技作為中國核工業集團的唯一資本運作平臺，實施資產注入的可能性較大。2007年2月7日，中核科技曾公告稱，大股東有意將秦山一期核電站注入中核科技以實現借殼上市，但尚無時間表。由此可見，中核集團利用上市公司進行資本運作的意圖十分明顯。除秦山核電站外，大股東旗下還有北京核儀器廠(我國最大的核輻射探測器與核儀器科研生產基地)、西安核儀器廠(民用核儀器儀表生產)、西安核設備廠(大型壓力容器、核電設備和自動消防設備生產)等可注入資產，從這個角度來講，上市公司未來成長就具有很大空間。

　　航空運輸業

　　目前，三大民航集團即國航、南航和東航均已上市。2002 年中國民航集團一拆三，形成目前的三大集團的格局，而現在重組的思路是“2+X”。因此，三家航空類央企中可能會有一家被整合，并演變成地方性航空公司。按照國資委確定的央企整合的五種模式，其中之一就是央企與地方企業重組。因此，三家航空央企中有可能會有一家與地方航空公司重組。

　　業內人士認為，近日，東航在引入新加坡航空和淡馬錫控股作為戰略投資者之后，國航收購東航的可能性已經微乎其微，收購目標很可能轉向南航。而東方航空亦不排除與地方航空公司合并的可能性。航空公司之間的并購重組及資產注入意味著良好的投資機會。

　　石油石化行業

　　在這一領域中，石油石化股回歸與私有化將成為市場關注熱點。目前，中石油已回歸A股，中海油也即將踏上歸程。但中石油和中石化對旗下上市公司的私有化進程尚未結束，而且中石化旗下仍有多家A股上市公司尚未股改，如S上石化、S儀化等。

　　國海證券近期一份研究報告認為，中石化收購海外油田資產的預期比較強烈。中石化新任董事長蘇樹林曾表示，有意收購母公司在海外的74個油田區塊股權。74個油田區塊剩余可采儲量增至1.23億噸，2007年計劃全年權益產量為700萬噸原油。如果能收購集團油田資產，將使公司原油儲量增至5.88億噸，較目前增加26.45%。原油年產量有望增長17.50%。

　　電網電力行業

　　電網電力類央企在國資委央企名單中的排序均非常靠前，包括電網公司兩家、國家級電廠(以火電為主)五家，水電一家、核電一家。電網類央企兩家，即國家電網公司和中國南方電網公司。五家電力公司，即華能集團、大唐集團、華電集團、中國電力集團和中國電力投資集團。另外，央企中還有全國最大的水電公司中國長江三峽工程開發總公司，以及核電廠中國廣東核電集團。

　　業內人士認為，央企的資產注入投資機會主要集中于電力類上市公司，集團通過此類公司對旗下發電資產進行整合的動力較強，資產注入相關投資機會較多。實際上目前六大電力集團公司均沒有實現完整意義上的主業整體上市，一旦主業整體上市，電力類上市資產將快速擴張，電力類資產的總市值也將快速增長。其中，華能、華電、國電、長三峽、國投等央企集團都可能通過向旗下重點上市公司注入電力資產實現主業的整體上市；大唐集團則可能將旗下火電業務注入大唐發電，水電業務注入桂冠電力；中電投旗下電力資產分散在各個地區，從其對漳澤電力的股改承諾中推測，其可能按照區域將電力資產分別注入各上市公司。

　　航運業

　　國內四大航運集團均屬央企，即中海集團、中遠集團、招商局集團和長航集團。四大航運類央企均在推進主業的整體上市計劃。其中，中遠集團和中海集團已經進入世界航運業前五，具備了一定的國際競爭力，而另兩家央企有進一步整合的需要。

　　中海集團是跨地區、跨行業、跨所有制和跨國經營的特大型航運企業集團，旗下擁有兩家A股公司，即中海發展和中海海盛，中海發展有可能成為集團公司主業上市的主力。

　　中遠集團是航運和物流為主業的多元化經營的跨國企業集團，在全球擁有近千家成員單位。其船舶在160 多個國家和地區的1300 多個港口穿梭，是全球第二大綜合性航運集團，旗下已擁有五家上市公司。業內人士認為，中遠未上市的油運業務也可能在未來注入中國遠洋，從而給上市公司帶來更大增長空間。

　　電信行業

　　電信行業分為電信等基礎設施和電信增值服務兩大子行業。電信業央企主要分為電信運營商和電信設備生產商兩大類。對電信基礎設施服務領域國家要保持絕對控股，而對電信增值服務領域的央企，國資委將考慮引入非公經濟和外資，推進投資主體和產權多元化。

　　生產電信基礎設備的央企主要有上海貝爾阿爾卡特、普天信息集團和電信科學技術研究院。普天信息集團下屬的上市公司眾多，業績平平，整合內在意愿很強，但難度也非常大。電信科學技術研究院下屬的上市公司*ST大唐已被ST。2007年5月28日*ST大唐公告稱公司的控股股東電信科學研究院正考慮向其直接控股的公司大唐控股轉讓其直接或間接持有的*ST大唐的股份，整合行為已拉開大幕。中國目前在電信設備制造領域仍有不少央企，電信設備制造領域的央企整合也是早晚之事。

　　業內人士稱,當前國資委整合的重點是放在電信運營商上,市場一直傳言中國聯通的拆分就緣于此；對于電信設備生產商，將更多的是推向市場，參與市場競爭。

　　煤炭行業

　　煤炭領域的央企數量較少，其中，神華集團與中煤

　　值得注意的是，中國煤炭地質總局、煤炭科學研究總院、中煤國際工程設計研究總院三家煤炭行業的央企將合并成一家，具體方案已經上報，目前還在等待具體批示。(家路美）