渤海投資研究所秦洪

　　今日中國石油將正式登陸A股市場，由于該股龐大的總市值以及股指期貨腳步聲日益臨近等諸多因素，中國石油可以講是集千萬寵愛于一身，從而成為今日A股市場最大的看點之一，那么，該股將如何定位？對市場有何影響呢？

　　35元是其定位中樞？

　　從目前市場對中國石油的定位標準來看，其實存在著兩套標準：一是基本面標準。這其實也是行業(yè)分析師研究報告的標準，即主要從石油價格、成品油價格、中國石油未來的石油資源獲得能力以及與英國石油、埃克森-美孚等諸多全球石油類上市公司的估值進行比較。以此為標準，行業(yè)分析師傾向于中國石油的合理內(nèi)在價值在25元至32元之間。

　　二是市場面標準。即主要是從中國石化A股及H股的比價、中國石油的H股價格、中國石油的二級市場定位以及未來股指期貨時代的機構(gòu)必配品種等因素出發(fā)，給中國石油二級市場定位。就目前來看，業(yè)內(nèi)人士傾向于中國石油的市場價格可達到35元至40元之間。

　　而從近期新股上市的慣性來看，行業(yè)分析師研究報告的內(nèi)在估值大多只是二級市場價格的底線，實戰(zhàn)資金對新股二級市場定位大多高出行業(yè)分析師內(nèi)在估值的30%至50%，難怪有觀點稱，市場面標準的二級市場估值因素往往代表著買方分析師的研究意見，相對樂觀。而基本面標準則代表著賣方分析師的研究報告，相對謹慎。如此來看，在目前氛圍背景下，中國石油的首日二級市場定位可能在35元的價值中樞作波動。

　　“擠出效應(yīng)”抑制

　　定海神針做多動能發(fā)揮

　　而從目前知名證券論壇的“大佬”們的觀點來看，如果中國石油定位在35左右的話，極有可能帶來兩大壓力：一是擠出效應(yīng)將日趨明顯。因為中國石油上市后將成為A股市場乃至全球資本市場第一大總市值的上市公司。在目前牛市氛圍以及股指期貨腳步聲日益臨近的背景下，機構(gòu)資金對中國石油是必須配置的。那么，定位在35元左右，會引發(fā)更多的資金參與到中國石油，從而形成較大的抽血般的“擠出效應(yīng)”。

　　比如說基金，在目前接近滿倉的前提下，要積極配置中國石油，極有可能先拋出其他重倉品種，建倉中國石油。而中國石油要在其A股上市后的19個交易日才能計入上證指數(shù)，但中國石油對其他基金重倉股的擠出效應(yīng)的負面壓力卻即期顯現(xiàn)，難怪有分析人士稱，上周五的急挫就有可能是基金等機構(gòu)資金積極配置中國石油而提前減倉的結(jié)果。

　　二是高開低走的負面影響或?qū)⒀永m(xù)一段時間。對于中國石油來說，如果高開在40元甚至更高價位，股價極有可能存在著較大的估值泡沫，而且目前的上市時機似乎與當(dāng)年浦發(fā)銀行上市時機頗有點異曲同工之處，所以，中國石油一旦高開在40元上方，各路資金極有可能聯(lián)想起當(dāng)年浦發(fā)銀行高開后一路低走對A股市場所形成的壓力。而40元的開盤價，似乎也是一個大概率事件。

　　正因為如此，業(yè)內(nèi)人士認為，雖然中國石油將成為A股市場第一權(quán)重股，但短期內(nèi)未必能夠形成定海神針的作用，反而可能成為大盤短期走勢壓力的最大變數(shù)之一。這可能也是業(yè)內(nèi)人士對今日乃至本周走勢相對謹慎的原因之一。

　　A股市場發(fā)展或進入新階段

　　但是，如果撇開中國石油對短期指數(shù)影響的話，僅僅從A股市場長期發(fā)展的角度，中國石油的海歸登陸A股市場，將形成極大的實質(zhì)性影響。

　　一是作為亞洲最會賺錢的上市公司回歸A股市場，無疑會進一步提升A股市場上市公司的質(zhì)量，夯實A股市場長期牛市的基礎(chǔ)。

　　二是中國石油將成為第一權(quán)重股，迅速改變A股市場金融股“一股獨大”的局面，從而將極大地推進股指期貨的進程。而且，中國石油的成功發(fā)行與登陸A股市場，說明A股市場已具備了“有容乃大”的特征，將有能力接納象中國石油這樣龐大身軀的企業(yè)進入A股市場，這無疑意味著A股市場朝著成熟化的市場標準又邁進了一大步。