蔡臻欣

　　隨著中石油上市日的日益臨近，券商開出的估值區間也一路揚升，幾天前給出最高價估價40元以上的僅平安證券一家，而上周五國泰君安和國海證券則都給出40元以上的最高價估價

　　“出海”巨艦——中國石油(601857.SH)即將于今日上市交易，回駛A股港灣，這是中國證券史上的一個重大事件。近期多家券商對這家“亞洲最賺錢的公司”進行了自己的估值，僅上周五就又有五家以上券商發布相關估值分析報告。

　　一個有趣的現象是，隨著中石油上市日的日益臨近，券商開出的估值區間也一路揚升，幾天前給出最高價估價40元以上的僅平安證券一家，而上周五國泰君安和國海證券則都給出40元以上的最高價估價。此外估價35元以上的券商也明顯增多，上周五銀河證券、東方證券和華泰證券都給出35元以上(及附近)的最高價估價。而30元以下的較低估值在最近的券商報告中幾乎絕跡。

　　國泰君安采用相對估值方法對中國石油估值。該機構指出：“由于市場仍處牛市，且周期性制造業普遍獲得了2008年30倍或者更高的估值，中石油本身蘊涵的巨大價值和業績實現的確定性，給予35倍的估值仍然是安全的，那么對應的股價為32.2元。如果投資者愿意為第二條西氣東輸管線支付溢價，以每股收益每年增長0.136元和20倍估值計算，對應股價為35元。如果相信公司能夠在海內外繼續發現新的大型油氣資產，愿意支付溢價，估值水平將提高到40倍，對應股價39.4元。”

　　國泰君安還特別指出：“由于中石油極小的流通股比例，在未來股指期貨推出后對于上證A股指數有著無可比擬的影響力，有投資者愿意為此支付溢價。因此，公司上市首日的估值水平有可能達到45倍的高度，對應股價44元。”

　　國泰君安認為，如中石油上市首日收盤價達到39.4元，A、H溢價在100%左右，但仍然顯著低于中石化135%的A、H溢價水平。“我們的觀點是：中石油上市首日收盤區間將位于39.4～44 元。”國泰君安指出。

　　銀河證券用A、H比價法對中石油估值為35.56元。該機構指出：“如同中國神華A股與H股價差能夠高達1.7倍一樣，作為連續多年位于中國企業500強利潤之首和多年蟬聯亞洲最賺錢企業的中國石油，我們不能用簡單的絕對和相對估值法來衡量中國石油的A股定價(現金流絕對估值和國際比較法得出的相對估值結果為18~25元左右),較為合理的方法是用中國石化和中國神華A、H比值法定價，得出中石油A股二級市場定位應在35.56元左右。”

　　東方證券預計中石油2007、2008年的業績分別為0.92元/股和1.00元/股，因此該機構認為，在目前市場環境下，中石油的合理價格中樞為35元，并建議投資者在30元以下買入，40元以上可以考慮逐步賣出。

　　不少市場人士認為，中石油上市首日機構高舉高打突擊建倉的可能性很大，加上前期中油海服和中國神華高開高走的示范效應，因此寄希望于借低開搶籌獲利的可能性偏小。一位中石油新股認購中簽的職業投資者在接受《第一財經日報》電話采訪時表示：“35元以下我會考慮滿倉，40元上下逢低吸納，45~50元才有可能將自己手中籌碼出掉。”