成品油每噸提價500元，各方認為影響有限

　　中石化喜中有憂 航空公司“微寒”

　　□ 本報記者 萬 敏

　　自11月 1日零時起，將汽油、柴油和航空煤油價格每噸各提高 500元。分析人士認為,適當提高成品油價格有利于保證國內成品油供應，促進能源節約。但是,此次提價對于相關上市公司影響有限。

　　中國石化(600028)三季報顯示，1～9月公司原油平均實現價格同比下降12.76%，為2,955.57元/噸；原油加工量1.16億噸，同比增長6.52%。與此相伴隨的是，進入二季度，國際原油價格大幅上漲，紐約原油期貨價格10月31日收盤價格已經達到每桶94.53美元。國內成品油與原油價格倒掛加劇引發的供求矛盾日益突出。顯然，中石化的煉油業務面臨著嚴峻的考驗。

　　據報道，中石化、中石油兩大石油巨頭曾向政府呼吁，調高

成品油價格。國金證券分析師劉波認為，本次調價并不代表國家深入改革成品油定價機制的信號，政府對油價上漲可能帶來的CPI上升威脅仍有較深的擔憂。而申銀萬國分析師賀振華則認為，政府和市場對成品油價格改革的負面效應過于擔憂，從美國和日本的經驗來看，油價飚升確實對本國的通脹構成了壓力，但并不明顯。國泰君安認為，此次加價在情理之中，但是時間選擇出乎意料，可能與目前市場出現的

柴油供給不足現象有關。

　　記者致電中國石化時，公司相關人員表示，每噸提高500元，對公司目前一個月加工1000萬噸原油來說，肯定是非常有利，但是與國際

原油價格之間的差距還遠未填平。

　　有業內人士分析認為，按照500元每噸的提價幅度，大約可以抵消7-8美元/桶的國際原油價格上漲的成本壓力，對煉油行業的減虧作用非常明顯。

　　中石化相關人員對此表示認同，這一政策對這兩個月的業績有所改善。但就全年來看，煉油業務的收入肯定還是虧損。至于08年如何，國家對油價的政策對公司業績影響是直接的，但目前只能按照政策走。

　　顯然，成品油定價機制始終是影響公司盈利能力的最關鍵因素。目前的高油價已經對公司的經營造成了很大壓力，分析近幾次公司的季報，不難看到公司的業績正在逐季降低。但是，正如研究員們預期的那樣，年內的成品油調控恐怕仍然趨緊。例如中信證券就分析認為，從目前來看，政府如何補貼弱勢群體，平衡各方的用油成本更為重要。短期內，再次上調成品油價格可能性不大。

　　雖然市場普遍認為，受益于龐大的煉油業務，成品油漲價對中石化和中石油都形成重大利好。但具體到兩家公司的影響，還是有所區別的：中國石化龐大的原油加工能力，對成品油價格的調整更為敏感，相應的，對原油價格上漲的成本敏感度亦高。而中國石油的煉油業務的原料來源基本自供，在成品油價格不變的情況下，價差水平基本穩定。但在銷售原油的環節上，征收的特別收益金數量也大。

　　油價提高，中石化、中石油自當拍手稱快，但對航油成本占主要經營成本的40%左右的航空公司來說，實在算不上是個好消息。

　　安信證券運輸行業分析師鄧紅梅認為，不考慮其他因素，航油價格每上漲100元，南航、東航、國航和上航EPS將分別減少0.05元、0.036元、0.016元和0.04元。聯合證券分析師陳建生認為，簡單的分析，受到沖擊最大的是南方航空。

　　但業內人士同樣認為，此次油價調整對航空業整體不會有太大的負面影響。首先，每次上調航油價格都會伴隨著燃油附加的上調，一般可以抵消50-60%的航油上漲影響；其次，目前航空市場需求強勁，以及人民幣加速升值的因素，盡管航油價格上漲將對航空公司今明兩件的盈利造成一定負面影響，但不會改變航空業進入盈利周期的趨勢。顯然，在行業基本面持續向好的情況下，航空公司對于航油成本的增加具有很強的向下游轉移的能力。

　　同時有消息稱，新的資源稅改革方案日前已經上報國務院，征收方式擬由“從量計征”改為“從價計征”。雖然該政策的具體推出時間尚不確定，但其對企業影響不能低估。目前看來，部分采掘業的生產原料仍是國際定價的機制，因此其成本轉嫁能力較差，如鐵礦、石油等。資源稅改革不會對整個經濟結構產生太大影響，但對這類企業的利潤肯定有所消減。

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