凌建平 祝裕 郝勻嘉 每日經濟新聞

主持人：

    曾經因股市“千點論”而留在中國股市歷史上的中歐國際工商管理學院教授許小年日前撰文指出，“中國資本市場的改革開放或許較銀行更為緊迫。資本市場的作用原本是為資產定價和分散風險，目前國內市場定價畸形，風險高度集中在政府政策上，其應有功能似乎無一具備，而原因就在于市場已成為單純的改善民生的工具”。他認為，“資本市場的本質是經濟性的、商業性的，為提高資金配置效率和造就優秀企業而設，由高風險和高度專業性決定，它不可能直接服務民生，也不是進行收入再分配的渠道。如果不認清這一點，資本市場就永遠是政府和股民之間剪不斷又理不清的亂麻，而政府若不堅決和徹底地退出市場，拋棄‘指數情節’，資本市場的改革就無法啟動”，而“在一個準賭場的環境中，不可能出現真正具有國際競爭力的企業”。

    確實，在中國的基金經理們和大小散戶一樣把中國經濟的指標性企業股價搞得突飛猛進后，似乎中國即將出現全球第一市值的銀行、房產、工業企業了，但這樣所有人都明白的泡沫下的全球第一，對于中國資本市場的未來究竟意味著什么呢？對于中國經濟的競爭力究竟意味著什么呢？而有關部門是否真需要像呵護下一代一樣不斷“呵護”這個市場呢？

大眾評判臺

李俊：需要調控

    現階段，有關方面適度調控股市無可厚非。國內資本市場不是一個獨立的市場，它與金融外匯等市場息息相關。看一下最近美國“次貸”危機后，各國央行向金融系統注資，就能了解政府的責任和角色。我想沒有哪個政府力量敢于并且能夠 “堅決和徹底地退出”。

林永泉：不只是政府的事

    中國人的投資意識已經覺醒，但是，是覺醒在牛市瘋狂之時。中國股民已經習慣于看指數賺錢，而沒有耐心靜待優質公司分紅。另一方面，愿意并且有能力分紅的公司也確實還不多。

何宏：調控有效嗎

    政府一直都在調控，指數一直都在沖高，可是“一九”現象越來越嚴重，大部分的股票已經跌回3000點。在當前內地股市機制并不完善的情況下，我們當然希望政府能起到調控以及監控的作用，可是實際情況是證監會每調一次，我們手里的錢就縮水一次，政策出得越利害，縮得就越利害。

陳菁：要獨立判斷而不要盲從

    內地股指虛高太多，并且股票的市盈率普遍高于國際水準。而剛踏入股市不久的股民，把更多的目光放在了指數上，在指數屢創新高而大多數股價下跌的情況下，股民們對股市的風險根本沒有判斷能力。牛市也有風險，股民們需要有自己的判斷，不能盲從。

◆沸點特稿

股市后股改時代遠沒那么樂觀

侯 寧

    可以說，當年提出“千點論”的許小年這次又說到了點子上。

    在筆者眼里，一個上市公司總利潤早被印花稅吞沒、已然不創造任何價值的市場，如果連游戲規則都不透明、不完備、不公正，那么這個市場便連賭場都不如。如此，如不及早下通猛藥而只是一味呵護，那么這樣的股市便遲早會殃及國家宏觀經濟并最終殃及國計民生。

    數年前，經濟學家吳敬璉說：“中國股市就像一個賭場”。結果在其后便有了四年熊市，被稱為“一言毀市”；但其實，在我看來，另一位經濟學家說得更精辟，那便是2002年3月張維迎的“尋租場論”，他說：“與其說中國股市像個賭場，倒不如說它是個 ‘尋租場’”。因為“在賭場，下注者都很謹慎。如果輸了，你會很心痛，如果本錢輸光了，你不得不出局，游戲也就結束了。但如果你賭輸了，有人為你做出補償，你當然愿意繼續賭下去。后一種現象在賭場極難見到，但中國股市上卻正在發生著，否則我們無法解釋這么多年來股市持續存在的莊家操縱行為。”

    而今，股改完成了，吳敬璉對股市的評價正面起來。但在筆者眼里，后股改股市卻遠沒那么樂觀。因為這個完成了股權分置改革的股市，從去年下半年以來便開始了瘋狂的投機。體現在 “運作”上便是內幕交易的盛行，企業利潤的反常暴增；體現在“股價”上便是無節制翻倍，是信息不對稱條件下的無理性跟風。

    而且，因為匯率改革，因為金融開放，目前的股市里已經充斥了各類“股東”，股市已經成了不折不扣的利益絞殺戰場。就連企業上市，我們也和別國不同，一個中國遠洋，便可以百倍市盈率開盤，并暴炒至400倍市盈率，更是在一個月后便被監管層允許增發。

    至此，我們不僅擁有了全世界最大市值的銀行、壽險，還擁有了全球最大的鋁業公司、最牛的房地產商等等一大堆“全球之最”，而唯一不堪比擬的是，是這些牛氣公司的盈利能力以及全球影響力。

    正是在這個意義上我以為，讓老百姓擁有自己的財產性收入是好事，但如果不打擊腐敗、完善規則、夯實市場基礎，那么讓老百姓擁有了的便可能是“套牢型財產性收入”了。

凌建平 祝裕 郝勻嘉 每日經濟新聞

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