聯合證券 肖 華

　　本周，人民幣匯價在經過一個月的盤整后也連創新高。在此刺激下，周三地產股一改近期的弱勢，萬科A、保利地產等明顯返身加速向上，相繼沖刺前期高點；東華實業漲停，有資產整合預期的廣宇發展也沖擊張挺。即將召開的七國財長會議也在加大人民幣升值壓力，盡管存在宏觀調控的不利影響，中國房地產投資的吸引力仍在加大。

　　除了支持地產板塊長期走強的城市化進程加快，需求剛性等因素不變外，不斷升值的人民幣是其加溫的主要源泉。從宏觀層面來看，GDP和貿易順差持續高速增長，人民幣持續升值，這些因素在未來至少兩至三年的時間內會一直存在。人民幣中間價昨日就迎來了久違新高，對美元中間價突破7.50關口。前期積累的升值動能正在緩慢釋放，而本幣市場的資金緊張也在一定程度上推高了

人民幣匯率。

　　另外，盡管近來美國爆發的次貸危機對美國甚至全球產生了一定影響，美國

房價開始下跌也是事實，但美國乃至全球經濟是否會出現全面衰退并不確定，所以，中國經濟的增長由此就出現拐點的可能是微乎其微，所以，美國的次貸危機也就不會直接影響對中國房地產的需求。相反，為應對次級債，美聯儲的降息造成了人民幣升值預期的加強，卻能更直接地推動中國房地產的投資需求，對于房地產開發企業無疑是利好因素。

　　隨著稅收、資金、土地等方面的調控壓力與行業自身調整需求，房地產行業集中度將會逐漸提高，而具有良好開放品質、品牌和土地資源的地產上市公司將越來越多地分享未來行業發展與消費升級帶來的業績提升機會。只要中國GDP增長、人民幣升值、宏觀經濟的景氣周期沒有根本轉變，商品房的消費需求仍然具有上升空間。未來2-3年，優質房地產上市公司的業績依然有望獲得超過35%的平均增值。因此類似萬科A、招商地產這樣的龍頭仍然是被機構長期看好的重點公司。

　　另外，注資型地產股也有望獲得資金的親睞。目前不少地產股是重組而來的，原先控股股東的持股比例不高，勢必要通過定向增發注入優質資產。因為這不僅僅可以享受二級市場股價暴漲所帶來的財富效應，而且還會因為定向增發而提升持股比例，達到絕對控股的目的，未來的地產股黑馬可能將來源于這些注資型的地產股中。控股股東是否擁有優質的地產項目，是否有興趣注入上市公司，是衡量一個地產股是否有獲得注資能力的因素之一。

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