國盛證券王劍

　　周二兩市股指先抑后揚，尾市出現了較為強勁的上拉行情，顯示在經歷了持續下跌之后，多方反彈的欲望強烈。而周二的陽線也結束了四連陰的下跌走勢，雖然后市股指仍可能再度創出調整的新低，但可以說空方的大部分能量已經得到較為充分的釋放，后市將進入一個逐步止跌企穩的階段。

　　指標股調整基本到位

　　從本次下跌的主要力量來看，無疑前期領漲的個股是主力，由于前期漲幅較大，在調整中成為領跌的品種。從市場表現來看，本輪行情中基金重倉持有的有色、鋼鐵、金融、航空等品種漲勢最為突出，所以這些板塊中的龍頭品種多數也率先進行了調整。根據以往的規律來看，在牛市的整體回調行情中，被基金重倉持有的品種下跌的空間往往有限，當跌到一定幅度的時候就會止跌，按照幅度來看，一般多數從最高價位下跌20%-25%之間。而具體到個股來看，包括酒鋼宏興、中金黃金、山東黃金、南方航空在內的一批個股都達到了這個幅度，只有銀行等金融類個股相對抗跌。多數前期領漲的品種調整幅度超過20%，表明下跌動量已經基本釋放。因此后市下跌的動力，很可能將是那些沒有下跌的個股補跌，如昨日被封在跌停的很多都是近期逆勢上漲的個股。

　　進入逐步企穩階段

　　雖然市場大部分作空能量被釋放，但筆者認為，這并不意味著后市不會創出調整新低，股指也不可能在短期內再創新高。這是因為就目前的情況來看，多種因素約束了市場在短期內發力的可能性，其中包括以中石油為代表的

新股發行，股指期貨推出的預期增強，

宏觀調控因素等。此外，今年一季度報告和中報都顯示了上市公司經營業績的高速增長，但增速環比是下降的，所以市場也在需要觀察第三季度業績表現之后才會做出對市場估值的新的判斷。因此在各種因素沒有明朗之前，出現新上漲行情的可能性不大。預計股指仍將向下探底尋求支撐，后市以企穩作為目標，技術上會表現出股指反復震蕩整理的走勢。

　　成交量變化是關鍵

　　值得指出的是，隨著股指連續走低，市場的成交金額也在快速萎縮。這需要從兩個方面理解，一是說明主動性的拋盤并不強，因為指標類個股主要集中在基金等機構手中，此類個股下跌只是階段性的，并不是徹底的離場，所以拋盤不會太大。另外一個方面也表明市場主動性接盤也有限，不僅是指標類個股下跌中沒有成交，此類個股股價較高，接盤意愿不強，同時題材類品種市場也以謹慎的態度對待。由于前期市場上漲動力來自于指標類品種，而后市行情中熱點必然會有轉移，必然將有資金大規模調倉以及參與新的熱點板塊，因此成交能否放大將是今后市場能否扭轉的關鍵。

　　中長期趨勢依舊看好

　　當然，就中長期的趨勢來看，支撐多頭市場的主要因素并沒有改變，后市仍值得看好。就業績情況來看，2007年上市公司的經營業績肯定有驚人的增長，市場整體的平均市盈率將大幅下降，這有利于對市場定位的客觀評價，是重要的決定性因素。同時，就未來的成長預期來看，由于2008年還有兩稅合并以及奧運召開，將使得投資者對未來仍抱有良好的預期，信心不會就此徹底喪失。因此，就后期來看，市場還存在著相當豐富的個股投資機會，目前的下跌應是逢低參與的機會。

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