李世彤

　　上周四滬深出現(xiàn)跳水，滬綜指單日下跌211點(diǎn)，跌幅達(dá)到-3.5%，6000點(diǎn)整數(shù)關(guān)得而復(fù)失，滬深兩市下跌股家數(shù)達(dá)到1220，證券投資基金的凈值出現(xiàn)全面下跌。不過中短期的下跌無法改變長期向好的趨勢(shì)，胡錦濤總書記在十七大開幕式的講話中21次提到“中國特色”，在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的中國，完全可以建立自己的“中國特色”的估值體系，具有整體上市支持的A股市場，在一定時(shí)期內(nèi)，將持續(xù)保持高于國外股市的平均市盈率。

　　根據(jù)上海證券交易所披露的數(shù)據(jù)，經(jīng)過上周四的下跌，滬市

股票平均市盈率從70.62倍回落到67.97倍，此數(shù)據(jù)已經(jīng)接近A股市場平均市盈率的最高區(qū)域。雖然以半年報(bào)計(jì)算的動(dòng)態(tài)市盈率約為45倍，但其中因今年A股上漲而帶來的投資收益約占上市公司整體利潤增加的30%，而截至上周五收盤，滬深300指數(shù)較5月29日的收盤最高點(diǎn)上漲了39.57%，股價(jià)的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了利潤的增速，A股市場的估值在目前而言已經(jīng)偏高。而隱藏在高估值背后的是政策面的偏空。目前各家機(jī)構(gòu)對(duì)本周之后的行情都保持謹(jǐn)慎，考慮長期牛市的預(yù)期以及市場充裕的資金，機(jī)構(gòu)的減倉力度并不大，但買盤的力量卻越來越弱，“二八現(xiàn)象”十分明顯，部分個(gè)股持續(xù)下跌，明顯有資金兌現(xiàn)獲利，上周四的跳水更顯示投資者的浮躁心理。

　　從策略上，自7月份開始的新一輪中期上漲行情面臨較大的調(diào)整壓力，短線不妨減倉觀望，但人口紅利帶來的長期牛市則遠(yuǎn)未結(jié)束，技術(shù)進(jìn)步、人民幣升值、城市化仍然是今后的主題。宏觀經(jīng)濟(jì)依然處在高速發(fā)展之中，適度通脹不僅推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，由此造成的負(fù)利率也提高了老百姓的投資意識(shí)。9月份CPI雖然居高不下，但是物價(jià)增幅已經(jīng)回落，目前大幅加息的壓力開始緩解，宏觀經(jīng)濟(jì)硬著陸的可能性不大。而股市的調(diào)整更可能出現(xiàn)橫盤調(diào)整，以時(shí)間換空間，同時(shí)橫盤等待個(gè)股業(yè)績的增長。

　　在股市調(diào)整中應(yīng)更加注意精選個(gè)股，并等待時(shí)機(jī)的到來。參照日元升值階段日本股市的發(fā)展，以銀行保險(xiǎn)證券等為首的金融服務(wù)股仍然是投資首選；食品飲料等消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)業(yè)則因收入水平的提高而呈現(xiàn)長期向上走勢(shì)；工程機(jī)械板塊的技術(shù)實(shí)力不斷提高，業(yè)績?cè)鲩L潛力將繼續(xù)釋放；封閉式基金是A股市場最后的估值洼地；而央企的整體上市則是后市難以回避的機(jī)會(huì)。雖然國資委出面澄清30家央企整體上市的傳言，也許具體操作無法確定，但央企整體上市的進(jìn)程是無法改變的，相關(guān)的上市公司將出現(xiàn)巨大的變化。另外，近期應(yīng)密切關(guān)注長期橫盤后向上突破的個(gè)股，如張?jiān)�A、鹽田港、通威股份等，該部分個(gè)股的基本面優(yōu)良，在長期的橫盤后高估值的壓力提前消化，后市有逆勢(shì)上漲的可能。

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