本報記者 吳君強

　　掉下的“匕首”不好接

　　近兩月來一直空倉的蔡先生，上周想抄底房地產股，結果卻給套牢了。

　　操作向來謹慎的北京股民蔡先生，一直鐘情于房地產股，作為一個直接受益于人民幣升值，并處于長期被看好的行業，房地產股票成為蔡先生的必配股票，事實上，今年以來，蔡先生拿過的萬科、保利地產等股票，都給他帶來不錯的收益，特別是萬科，第三季度就給他帶來了近70%的收益。

　　但從8月下旬，上證指數4800點的時候，蔡先生開始逐步清掉了手中的房地產股票，空倉觀望。“那個時候，覺得風險太大。”特別是七八月份，萬科在不到兩個月的時間內，股價從19塊多漲到了36塊，幾乎翻番。“漲得心里有點怕了，還是落袋為安比較好。”蔡先生說。

　　隨后兩個月的行情證明了蔡先生的決策是正確的，這兩個月里，上證指數上漲1200點左右，但房地產股票卻進入了一個調整期。

　　多只房地產股票開始橫盤。萬科也從最高點36.89元逐步走低。而有色金屬、鋼鐵、航空等板塊，都各自發動了一波行情，成為9月、10月的明星板塊，進入10月后，大盤藍籌股則是行情最大的亮點。在中國石化、工商銀行、中國聯通等“大象”的帶動下，大盤扶搖直上6000點。這期間，地產股一直“蟄伏”。

　　上周一，空倉近兩個月的蔡先生，終于按捺不住。“我覺得房地產股的短線機會來了，因為畢竟那么久沒漲了。”蔡先生選擇了上實發展——一家上海的房地產公司，在46.21元的價位買入。

　　“當時上實發展已經連跌了4天，跌幅接近20%，想抄個小底。”蔡先生說。上周二，上實發展反彈了3.17%，一度讓蔡先生為自己的抄底策略沾沾自喜，而后幾天，上實發展的走勢，卻讓他大跌眼鏡。上周三上實發展一度跌停，最終大跌6.65%。上周四上實發展再度大跌5.92%。上周五，在上實發展有3%的反彈時，蔡先生果斷“割肉”。

　　“上實一周內接近30%的跌幅，真像是‘5·30’重演。”蔡先生對《華夏理財》說，“‘掉下來的匕首’不要亂接，這句話我算是明白了。”

　　多重利空打壓

　　被房地產股套牢的，遠不止蔡先生一個人。近兩個月來，地產股一路潰敗：保利地產從8月27日的87.99元，最低跌至75元左右；金融街從45.18元跌至33元；中糧地產從最高點45.10元，跌到30元，跌幅達30%；而像北辰實業這樣跌破120日均線的地產股也不在少數。多只股票連續3日漲幅偏離值累計達20%，上市公司不得不發公告澄清：無應披露而未披露信息。

　　“前期漲幅過高，是房地產股近段時間持續調整的主要原因。”廣發證券分析師徐子慶接受《華夏理財》記者采訪時說。統計顯示，近6個月內地產板塊平均漲幅已達71.2%，高于上證綜指成份股53.7%的平均漲幅。特別是7月份，多只房地產股票在一個月內實現股價翻番。

　　地產股股價狂飆源于公司業績高速增長。今年房價上漲迅速，部分城市甚至出現了暴漲，直接拉動了上市公司股價。半年報顯示，房地產上市公司凈利潤同比增長80%。

　　“一些地產股業績確實好，比如萬科，但股價不是這種漲法。”廣發證券分析師萬兵表示，目前地產股的股價已經是在深度透支未來的業績。

　　根據wind系統的數據顯示，今年年初，全部A股的平均市盈率為30.12倍，房地產開發與經營類上市公司平均市盈率為34.48倍，地產估值大致與大市匹配。上證所發布的9月份統計月報顯示，房地產板塊市盈率約107倍，遠遠高于滬市63.70倍的平均市盈率。而63.70倍的市場市盈率已經是“高處不勝寒”了。

　　“提高第二套房貸款首付和利息”、“擴大物業稅試點”、“房地產商拿地要一次付清全款”，近段時間，管理層對房地產市場調控政策頻出，是拖累地產股的另一個主要因素。

　　中銀國際認為,提高第二套房首付及貸款利率顯示政府抑制房價和房地產投機的堅定決心,市場情緒短期內將受到影響,許多買房者可能推遲購房計劃。

　　全國工商聯房地產商會會長聶梅生則認為，開征物業稅是為了使政府從房地產價格升值中獲得穩定的稅收，從而改變地方政府追求“土地財政”，由此，開發商初次取得土地價格會大降，房價有了下調空間。

　　“從一系列調控政策信號可以看出，政府對目前房價的過高漲幅已經難以容忍，防范房地產金融風險意識越來越強。”一位不愿具名的分析師認為，多年調控無效,令購房者、地產商對政策很“麻木”，但實際上，房價是否能降仍主要看政府的態度。

　　中國社科院金融研究所研究員易憲容也曾表示“中國房地產市場是政策市場”。近期政府的態度日益明晰，不論其目的是否真是為了降房價，但至少對房價飆升會起到一定的抑制作用。

　　“房價與地產股的價格是聯動的，如果房價上漲放緩，或者出現下跌，必將連累地產股。”上述分析師表示。

　　股價或已中期見頂

　　靴子還沒有完全落地。

　　香港恒基地產主席李兆基日前公開表示，十七大后，政府有可能推出新政策，進一步調控內地房地產市場過熱的情況。他呼吁投資者對內地房產股暫持觀望態度，并表示十七大前地產板塊可能會有調整。

　　“大家都在等消息，看十七大之后，會不會有更強硬的房地產政策出來。”上述分析師擔心，十七大后政府可能對房地產“出重拳”，因此近期應該回避地產股。

　　東方證券的報告也表示,處于瘋狂提價中的開發商可能放慢步伐,先觀望數月再說。

　　“地產股中期已經出現見頂信號。”萬兵認為，雖然目前還不敢說地產股就會跌，但近幾個月內地產股上漲的可能性也非常小。

　　在分析師們看來，現階段，投資者不應過多涉及房地產板塊：一是因為在緊縮政策當頭和加息預期的情況下，投資者應回避該敏感時期；二是隨著港股直通車的開通，部分投資者更愿意選擇估值更低的H股地產公司。

　　此外，多只地產股跌破60日甚至是120日均線，短期內難獲技術上的有效支撐，仍有下跌空間。上周五，房地產板塊“回光返照”，領漲大盤，但午后，整個板塊明顯乏力，做多謹慎，震蕩下行。

　　不過，多位分析師在接受《華夏理財》記者采訪時表示，在供給短缺的背景下，房價上漲局面短期內難以改變。未來兩年地產行業仍處于高景氣時期,地產類上市公司業績也有望繼續保持高增長。長期而言，仍是投資者重要的配置品種，特別是人民幣長期升值趨勢不變，地產股股價充分調整之后，板塊更具估值優勢。