皮海洲

    在當前國際買家大幅減持中資股的風潮中，巴菲特對中石油H股的減持最為引人注目。從今年7月12日首度減持中石油H股，到9月28日巴菲特對中石油H股的再度減持，巴菲特共8次實施對中石油H股的減持，使其持有中石油的股權由減持前的13.35％到9月28日只剩下了3.1%。

    也許是因為巴菲特世界股神地位的緣故，也許是因為巴菲特減持的對象是亞洲最賺錢的公司中石油，總之，巴菲特的減持不僅受到了A股市場投資者的關注，更受到不少投資者的非議。

    在我國A股市場里培養出來的投資者，他們中的一些人對巴菲特的減持行為不能理解，這是很正常的事情。因為我們不曾有過真正的價值投資，所以對于巴菲特的價值投資表示懷疑；因為我們自己貪婪，所以面對巴菲特的減持，我們會認為沒有賣出更高的價格。畢竟我們與巴菲特是處在兩個完全不同的投資環境里，畢竟我們與巴菲特是兩種完全不同的投資理念。

    但巴菲特顯然是一個真正的價值投資者。他在中石油H股的股價被大幅低估的時候，大量買進該股票，在中石油H股的投資價值得以體現的時候，又大量拋出自己所持有的股票。這是價值投資者最基本的操作方法。如巴菲特在2000年買進中石油H股時，當時中石油H股的股價只有1.10港元，他以1.10港元到1.20港元之間的價格買進了11.09億股中石油H股；隨后又以1.61港元至1.67港元不等的價格增持8.58億股中石油H股。如今，中石油H股的股價已達到了11港元以上，甚至達到了15港元，中石油H股的股價已不再被低估了，在這種情況下，巴菲特大量拋出自己手中的中石油股份，這是價值投資者必須具備的投資方法。

    當然，巴菲特的減持在貪婪者看來會少賺一部分的利潤。但價值投資者就是吃魚只吃魚身、吃甘蔗只吃中間最甜美一段之人，至于那魚尾巴與甘蔗杪，固然還有可吃之處，但那就留給愛吃之人去吃得了。價值投資者就是賺取自己該賺的那一部分利潤。至于市場投機炒作的利潤，就留給投機者去賺取好了。

    當前A股市場的瘋狂炒作行為，特別是對大盤藍籌股的瘋狂炒作，與巴菲特對中石油H股的減持形成了鮮明的對比。實際上，巴菲特就是一根價值投資的標尺，用這根標尺來度量A股市場，那么，A股市場立即就會顯露出它不成熟的一面來。作為A股市場最大的主力投資基金，口口聲聲價值投資，甚至在70倍的市盈率上也高喊著價值投資，但與巴菲特對16倍市盈率的中石油H股的減持相比，我們的投資基金馬上就現露出“偽價值投資”的馬腳。再如我們的A股市場經過股改后，雖然取得了長足的發展，但市場投機炒作的本性未變，不僅二級市場股票的市盈率達到了70倍，甚至就連一級市場的新股發行市盈率也達到了30倍、40倍，個別股票甚至達到了近百倍。這用巴菲特對16倍的中石油H股的減持作標尺來衡量，目前我們的A股市場實在是缺少必要的投資價值。

    面對巴菲特對中石油H股的減持，面對價值投資這根標尺，也許我們的投資者以及A股市場本身，都應該低下羞愧的頭。

皮海洲

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