□ 本報(bào)記者 申林英

　　昨日股指仿真交易市場(chǎng)近月合約大幅走低，而中遠(yuǎn)期合約繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)。一方面，隨著交割日的臨近，近月合約在收斂效應(yīng)的壓力下大幅走低以縮減升水；另一方面，遠(yuǎn)期合約在仿真投資者對(duì)股市良好預(yù)期的影響下，繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)。期指仿真交易四大合約的升水全部超過(guò)一千點(diǎn)，期現(xiàn)價(jià)差拉大到空前的地步。

　　日前證監(jiān)會(huì)主要領(lǐng)導(dǎo)紛紛表示股指期貨的制度和技術(shù)準(zhǔn)備已經(jīng)基本完成，這再度掀起了投資者參與仿真股指期貨的熱潮。但基差過(guò)高引發(fā)投資者分歧嚴(yán)重，近期參加仿真交易的爆倉(cāng)行為日漸增多。

　　有期貨公司統(tǒng)計(jì)表明，目前來(lái)自券商的客戶(hù)占仿真交易客戶(hù)的70%，5%為期貨公司員工為測(cè)試系統(tǒng)而設(shè)，其余則來(lái)自其他投資者。近期券商旗下的期貨公司紛紛開(kāi)展仿真交易大賽吸引人氣，長(zhǎng)江期貨昨日首日開(kāi)賽，投資者就經(jīng)歷了遠(yuǎn)期合約日內(nèi)走勢(shì)猶如“過(guò)山車(chē)”的走勢(shì)，并經(jīng)歷了熔斷機(jī)制啟動(dòng)的全過(guò)程。

　　上海一家期貨公司也反映，上周以來(lái)，投資者踴躍報(bào)名參賽，全周有超過(guò)5500名、平均每天有1100名投資者進(jìn)行了交易，但由于本周仿真行情波動(dòng)劇烈，許多投資者風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)和水平較差，導(dǎo)致有超過(guò)400名的投資者被強(qiáng)行平倉(cāng)。

　　海富期貨金融衍生品分析師梁海三說(shuō)，從近期仿真交易市場(chǎng)頻頻啟動(dòng)熔斷機(jī)制的現(xiàn)象暴露出非理性投資因素非常嚴(yán)重。一方面，按價(jià)值投資的理論，期指明顯偏離其合理的定價(jià)，但做空期指會(huì)損失慘重；另一方面，如果盲目跟多，期指隨時(shí)可能面臨調(diào)整，導(dǎo)致希望通過(guò)仿真交易來(lái)學(xué)習(xí)期貨交易的投資者的學(xué)習(xí)、鍛煉效果大打折扣。

　　　中信證券一項(xiàng)問(wèn)卷調(diào)查顯示，國(guó)內(nèi)投資者屬于投機(jī)氣氛較為濃厚的一類(lèi)，他們樂(lè)于參與認(rèn)沽權(quán)證的交易，也不排斥未來(lái)即將推出的股指期貨，而且比較愿意參與遠(yuǎn)月合約的交易。由于股指期貨的推出將放大市場(chǎng)的短期分歧，綜合考慮股指期貨的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)、國(guó)內(nèi)準(zhǔn)入門(mén)檻、套利機(jī)制及可能的投資者參與比例，遠(yuǎn)月合約可能被炒作，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)月合約溢價(jià)10%-20%可能會(huì)是常態(tài)，階段性溢價(jià)可能會(huì)達(dá)30%以上。

　　調(diào)查還同時(shí)預(yù)測(cè)，國(guó)內(nèi)推出股指期貨初期，市場(chǎng)參與主體將以個(gè)人、私募、券商為主，其中個(gè)人投資者占比約在60%以上，而私募及其他法人投資者約占20%，券商約占20%。因此投資者必須充分認(rèn)識(shí)保證金制度這把雙刃劍，如果按6000點(diǎn)計(jì)算，10%的保證金將意味著每手合約將達(dá)18萬(wàn)元以上，如果真的發(fā)生日上下波動(dòng)500點(diǎn)，投資者一旦方向判斷失誤則非常容易引起爆倉(cāng)，投資者在操作股指期貨前，最好能學(xué)習(xí)一下相關(guān)的知識(shí)，否則可能在很短的時(shí)間內(nèi)遭遇很大的損失。

　　梁海三還指出，從近期期指升水持續(xù)走強(qiáng)，市場(chǎng)做頭氛圍濃厚，再度陷入做多即能賺錢(qián)的怪圈，仿真交易虛擬資金的特性容易引起投資者三大認(rèn)識(shí)誤區(qū)。

　　一是虛擬資金交易，同時(shí)仿真交易在盤(pán)中盈利可以繼續(xù)開(kāi)新倉(cāng)，投資者可以滿(mǎn)倉(cāng)操作，但真實(shí)交易中，如果行情波動(dòng)劇烈則非常容易引起爆倉(cāng)。

　　二是由于資金的虛擬，使得投資者的心理承受能力不一致，一旦真正交易，心理壓力過(guò)大，目前在市場(chǎng)整體估值已無(wú)法用市盈率來(lái)衡量時(shí)，對(duì)后期市場(chǎng)判斷分歧極為不理性，一旦發(fā)生行情突變時(shí)，市場(chǎng)的盲從性與羊群效應(yīng)非常嚴(yán)重，容易引起恐慌性?huà)伇P(pán)。

　　三是由于資金虛擬以及操作的隨意性等，使得基差在缺乏期現(xiàn)套利盤(pán)平抑的基礎(chǔ)上越做越高，而投資者對(duì)盈虧不予理會(huì)，一旦養(yǎng)成先入為主的習(xí)慣，爆炒遠(yuǎn)月合約，漠視交易風(fēng)險(xiǎn)很容易血本無(wú)歸。