“股票現在已經很不便宜了”，相信這是所有機構或者散戶的感嘆。

　　在以998為起點的超級大牛市中，所有股票均獲得了不小的漲幅，都分享了牛市的盛宴。只是存在誰多誰少的問題而已。目前面對前所未有的股指高度5900點以及強大的調控壓力，大盤的安全問題已不容小覷。在“二八現象”越演越烈，股民是賺了指數不賺錢的情況下，股民也左右為難，既想跟著“大象”去跳舞；又擔心追高個股的風險。

　　其實，在當前的市場上，還有很多股票相當便宜，除去一些被打回原形的垃圾股外。還有相當多質地優良的股票還遠遠落后大盤的同步漲幅，它們被權重股的光芒下所遮蓋，也沒有得到應有的價格“回歸”。

　　即便是實力雄厚的機構也有走眼的時候，那么，市場上的這些便宜股票有什么特征？又該如何挖掘它們呢？

　　文/本刊記者 羅瑜

　　金子也有被埋沒的時候

　　在上證指數攀升5900點的高位時，不僅新藍籌表現驚人，中國神華(601088)連續拉出兩個漲停板；老藍籌也聊發少年狂，中國聯通、長江電力也奮力大漲�？山刂�10月10日，兩市仍有750多只A股未能超越“5·30”高點，其中近300只A股離“5·30”前的高點還有20%以上的距離。

　　由此可見，選股成為新時期盈利的最重要環節，拿股民的話來說，那就是舍棄壞股買好股，但，什么是好股票？什么是壞股票呢？

　　好股票和壞股票，看起來是個簡單的問題，其實是個帶有辯證性的復雜難題。說其簡單，用一句話就可以概括：能漲的股票都是好股票；跌的就是壞股票；說其復雜，數千萬股民每天都在絞盡腦汁地尋找具體答案。確實，在一個無做空機制的市場上，投資者無不在尋找能持續上漲和避免下跌的股票，但股票的漲跌輪回決定了風險與收益相伴而生。因此，不同時期決定了好股票和壞股票的區別。

　　事實上，好股票和壞股票只有一步之遙。在投資中，投資者關鍵是強調尋找價值低估且成長良好的上市公司。首先要把握市場趨勢性因素，關注政策層面的變化、市場階段性熱點和上市公司的策略執行等方面；其次，要提高對行業拐點的判斷能力，通過跟蹤固定資產投資增速的最新數據、留意上游行業的產業政策變化及大宗商品價格與庫存變化，提高及時性、準確性。

　　按照常規原理，好的股票自然得到市場的追捧和青睞，其價格自然不菲。比如中信證券(600030)、貴州茅臺(600519)等好股票。中信證券2007年1月4日的股價為27.7元，截至到10月8日，創出了101.68的新高，在9個月股價接近翻了2.8倍。貴州茅臺在2007年1月4日價格為85元，截至10月11日，股價為173元，也翻了2倍。同時這兩只股票在“5.30”的暴跌中表現強勢的抗跌性�？梢姡�這類好股票總是受到機構的追捧。

　　中信證券(600030)K線圖(5月30日-10月9日)

　　但是，市場上還有一些股價表現平平的個股，雖然基本面很好，但是始終不見漲。而這類股票被埋沒是有各種各樣的原因的�；�本面分析只能對當時市況下的股價進行初步定位，是從公司的內在因素對股票進行定價，這種定價是一種純粹的理論價格，只能代表股票價格未來運動的整體趨勢。

　　對此，宏源證券的高級分析師黃輝認為，這種定價能否被市場所接受，很大程度還取決于市場主力的運作。如果該股票被機構輪流操作或者本身帶有周期性，這將可能導致大盤漲了2000點，但它的股價卻仍紋絲不動。而如果有市場主力關注，其股價表現就會完全不一樣，有時會超過其理論定價，有時一些熱門股，甚至會遠遠超出其理論價格，如中關村(000931)、上海梅林(600073)在2000年年初的走勢就是這樣。

　　但我們應該始終相信，是金子就總有發光的那一天。

　　沒有絕對的便宜只有相對的便宜

　　從長期的整體發展來看，市場還是相對公平的，好的股票總會受到機構追捧。因而，不能簡單地以價格來作為股票是否值得投資的唯一依據。

　　對于好股票來說，在業績不斷增長下，股價將不斷創出新高。而不少投資者看到其價格達到一定高位就恐慌其股價過高而會帶來風險，而往往忽略了上市公司業績的增長將繼續支撐其高股價，但對于其階段來說，這不過是走過的一個小小山坡而已。

　　例如西山煤電(000983)在上半年股價還遠遠低于同行業的神火股份(000933)，而從8月底開始，西山煤電股價開始追趕神火股份，9月5日，西山煤電創出了52元的新高，不少投資者認為，作為行業第8位的西山煤電股價超過同行業第5位的神火股份，這不得不讓人感覺其價位過高。

　　可股價是沒有絕對的便宜，只有相對的便宜，不能以獨立于價格來判斷這個個股的價格是否已經不便宜了。9月18日，在煤炭博覽會上，西山煤電(000983)的焦煤供應再度趨緊。焦煤漲價已成定局，西山煤電可能上調非重點用戶的焦煤價格，上調幅度為每噸60元。這一消息帶來西山煤電進一步上漲，西山煤電不斷創出新高，10月8日，創出74.50的新高。

　　當上證指數站上5900點之時，投資者應該明白大部分的個股都不便宜了。在今年大牛市和上市公司改革的背景下，個股都得到了全所未有的釋放。雖然高價入市當然會給投資者帶來不理想的后果，但一心一意想入價格低平的股，有時不見得就一定有好的收益。

　　在股票市場中，有很多投資者持有這種“嫌貴貪便”心理，只想到要買進一些價錢便宜的低價股票，而不考慮買入那些價格昂貴的高價股票，認為這種投資風險大，殊不知，風險與收益是成正比的關系，價格也只是相對的�！柏澅闳胧小钡慕Y果往往使他們手中持有的股票，成了永遠拋售不出的蝕本貨。

　　其實，不僅僅只是散戶有這種心理，機構也同樣存在。在7月底8月初時，銀行板塊迎來一波強勁的走勢，招行、深發展、浦發屢創新高的時候，華夏銀行(600015)成為銀行板塊中的相對低價股，于是，在這些股票被炒高后，華夏銀行就成為資金追逐的熱點，一位基金經理在接受本刊采訪時，毫不隱瞞自己的觀點：“這么小的盤子才10元出頭，華夏太便宜了！”

　　調整出來的便宜股

　　面對股指高位，投資者最為擔心的是調整，其實大盤的調整并不可怕，可怕的在于持有個股在調整中的變化。在不斷創新高的A股市場而言，面臨調整是再所難免的。在“5.30”暴跌之后，可以發現不少股票的價格已經回到了三千點。而在上證指數攀上5900點的時候，有些個股的股價還未回到“5.30”的高點，這類股票才是最可怕的。

　　牛市并非只漲不跌，牛市中的調整同樣具有殺傷力。牛市是一個過程，就像九曲十八彎的黃河之水，途中經歷了無數的曲折，但最終會流向奔騰不息的大海一樣。因此，在這樣的牛市中，可以適當關注經過“5.30”洗禮過后創出新高的個股，但8、9月進入低迷的個股，如整個大盤的走勢一樣，最終也會流入大海。正因為如此，投資者可在這類股票處于“曲折”之時，低價買入，等待重新爆發的一天。

　　正如股民間的一句老話：“機會是跌出來的，好股是捂出來的�！睂τ�9月的調整，不少股票有強烈的補漲要求，從而引發股價的突然啟動也就是水到渠成。順著這個思路，投資者可以在藍籌股挖掘到不少這樣的潛力股，對于這些潛力股，投資者逢低布局，耐心持有。

　　例如美都股份(600175)，在“5.30”大盤暴跌時，不少個股都進入一跌再跌的狀態，但是美都股份表現了強烈的抗跌性，并在6月12日創出了32.38的新高。但隨后表現平平，特別時在8、9月大盤整理上漲中，仍處于低迷。作為一家質地優良的地產股，美都股份卻沒有像其他地產股那樣風光，5·30之后，該股的最大跌幅卻超過了50%，而在隨后的行情中也沒有很好的表現，累計漲幅甚至遠遠小于大盤同期，是一家仍“躺”在底部的地產品種。這個還沒有被炒作過的地產品種，這樣跌出來的個股就相當值得投資。

　　此外，還有南京高科(600064),一家持有多家金融股權，2007年1-9月累計凈利潤與上年同期相比預計增長150%以上的個股，同樣在“5.30”之后創出新高，之后就橫盤整理長達3個月之久，這樣的個股也稱的上是調整出來的便宜股。

　　沒有“與時俱進”的便宜股

　　無論是低價股，還是高價股，投資股票關鍵是價值投資。而價值投資的最終落腳點是上市公司的成長性。因為無論是PE還是PEG，強調的均是成長性，只有成長性才能賦予股票長期強勁的走勢。

　　特別是現在估值水平不斷提高的市場環境，成長性是化解估值風險的關鍵。一些股票現在的價格雖然很高了，但是相對于其成長性而言，價格其實并不高。

　　因此，不難看出，投資者首先是尋找空間不斷拓展的行業，然后在從此行業中尋找具有核心競爭優勢的企業，這是近期挖掘潛力個股的一個重要思路。根據這樣的投資思路，投資者可以重點關注沒有與時俱進的鋼鐵、地產和農業板塊。

　　9月27日央行發布了《關于加強商業性房地產信貸管理的通知》對商業性房地產信貸政策進行了調整。政策房產調控加快行業整合，從而維持和鞏固了房地產龍頭公司。

　　短期的需求下降將可能影響房地產公司銷售的進度，因此對于嚴重依賴預收款的小型房地產公司將是嚴重打擊，而房地產龍頭公司可借助雄厚的資金實力和優秀的品牌實施對小型房地產公司的整合。因此，房地產龍頭公司以及具有實質資產注入預期的房地產上市公司具有投資價值，如保利地產(600048)、萬科A(000002)等。

　　此外，在四季度不出臺新的出口政策的前提下，鋼材價格仍將高位運行，特別是10月份的鋼材價格更值得看好。第一，鋼材市場素有“金九銀十”的鋼材價格的高位運行規律，10 月份進入鋼材消費旺季，鋼材價格的走勢值得期待。第二，多數鋼鐵企業紛紛上調了四季度或者10月份的鋼材價格政策。

　　對于具體的上市公司而言，聯合證券的分析員黃靜認為以下三類公司四季度的經營業績的增速將會高于重點鋼鐵企業的平均水平。第一類，具備成本優勢的公司，包括鞍鋼股份(000898)、寶鋼股份(600019)等。第二類，長材和中厚板比重高的公司，包括濟南鋼鐵(600022)、安陽鋼鐵(600569)等。第三類，產能大幅增長的公司，包括馬鋼股份(600808)、武鋼股份(600005)。

　　10月12日行業/地區主力動態表

　　具有周期性特征的便宜股

　　在一定的價格下，每個行業都可能具有投資價值。在過去幾年的熊市里，防御性品種的升幅已經不小，而不少周期性行業公司的調整則相對充分。在投資者紛紛拋棄周期性行業公司的時候，部分股票的價值可能正面臨低估。

　　而且，市場上總有一種股票是處于周期性的調整狀態中。在一個階段有不錯的走勢而在另外的階段中卻處于弱勢，把握好其周期的特征，可以挖掘出相對便宜的好股來。

　　零售企業有明顯的季節性特點，通常二三季度為全年的淡季。今年1～7月份，我國零售行業的銷售額同比增長了16.7%，增速高于同期的批發行業銷售額及社會消費品零售總額的增長水平。而千家重點零售企業利潤總額上半年平均增長率達32%，為上年同期的2倍。從零售各業態來看，2007年1～7月份，我國重點百貨店的銷售額保持平穩增長，累計增長率達17.70%，為各零售子行業銷售額增速的首位。因此，零售板塊可重點選擇具備成長性且估值相對低的個股、消費升級帶來的長期成長性以及商業物業的高重估價值等個股。

　　特別是在三季度之后，在消費升級的大背景下，零售企業又將迎來傳統的銷售旺季，可以重點跟蹤的零售企業全年可維持50%以上的凈利潤增長率，可關注新華百貨(600785)、蘇寧電器(002024)等。

　　同時，即使周期性行業內憂外患不斷，但目前市場對其已有一定程度的低估。周期性股票在機構過度低估之后，孕育著一輪反彈機會。從目前機構拉防守性股票壓周期性股票的手段來看，機構要想在防守性股票里面順利獲利出逃，就有必要借助周期性股票進行護盤，這就會造就周期性股票的短期機會，投資者可抓住一些短線操作機會。

　　部分上市公司2007年年報業績預測表

　　證券代碼證券簡稱公告日期業績預測上年同期每股收益

　　處于黎明前最黑暗階段的便宜股

　　在7、8月銀行、地產股帶動大盤創出新高后，之后便進入了調整期，像民生銀行(600016)、保力地產(600048)等股票都在跌幅在10%以上，步入相對便宜的個股行列中。但在三季度報逐漸公布之際，這些具有業績預增的板塊，將會重新雄起。

　　如房地行業中的龍頭品種金融街、泛海建設、保利地產三季報業績增長都超過50%；而金融行業在宏觀經濟持續向好、金融改革不斷深入、國內證券市場牛氣沖天的共同推動下突飛猛進，各項業務都取得了長足進展。

　　民生銀行發表公告稱，經公司初步測算，預計公司2007年三季度凈利潤較上年同期增長70%左右(未考慮海通證券股權增值因素)，上年同期公司實現凈利潤2,530,193千元，每股收益人民幣0.25元。因此，在三季報業績的帶動下，這些處于黎明前黑暗的個股終將會有“出頭”的一天。

　　當然，金秋10月開市一周來看，權重藍籌指標股表現出前所未有的強悍，帶動上證指數從5600點連續攻破高點，直到5900點。可見，權重藍籌指標股由于具有良好的流動性日益受到主力資金的青睞。

　　廣州申銀萬國副總經理韋宗強認為，特別是未來推出股指期貨后，主力機構掌控話語權，必然將進一步加大對權重藍籌品種的資產配置。實際上，觀察近期市場表現來看，一些影響滬深300指數的權重個股走勢明顯趨于活躍。因此，未來滬深300指數期貨的推出或將進一步增強滬深300指數重要權重樣本股的流動性，投資者可關注一些未暴漲的權重股。

　　同時，在目前高位的情況下，股市的震蕩是再所難免的，在10月這個充滿變數的時期，投資者可以把握一些波段操作。很多人炒股只見樹木，不見森林，天天盯著日線分析，殊不知一只股票是否走穩，還要看更長的一個周期的方向如何。就如你去西湖，單獨看一個風景不一定有很好的效果，而如果你登高眺望，當你把整個西湖風景都看在眼里的時候，你才會不自禁地驚嘆。

　　同樣的，如果投資者跳出日線的囹圄而從周線的角度來看一只個股，你會有更大的收獲。例如招商銀行(600036)從8月底進入調整期，但在9月24日，該股從20、30日均線剛剛粘和的交叉區域一根長陽向上突破，隨后兩日的25日、26日回抽均線交織區域，然后于27日28日大盤紅周四紅周五的良好氛圍中向上小幅攻擊。在國慶之后開日，招商銀行表現強攻狀態，又創出新高。在四季度震蕩的行情中，投資者應該高瞻遠矚，把握一些波段機會。

　　連續下跌的個股(截至日期：10月11日)

　　11月12日，上證指數成功突破5959點新高后，出現激烈震蕩，急跌100多點，雖然大盤上摸6000點已經不在話下，但投資者應該謹慎高位下的調整風險，在關注大盤權重股的同時，更要關注調整充分的其它成長股，畢竟便宜的好股已經不多，投資者可逢低參與，切記追高。

　　小貼士：應該果斷放棄的六類股票

　　第一類：一些無實質性成長，無基本面改觀，無業績支持的“三無”類的劣質題材股。這類股票一般在“5.30”之前受到市場的盲目爆炒之后，都沒有創出“5.30”之前的新高，技術均已被破壞。這類股別說5900點，就算10000點恐怕也于它們無關。

　　第二類：在題材的預期下股價不斷透支其業績預期，自歷史底位至今已經暴漲了10倍以上而且目前市盈率已經高達500倍至1000倍的股票，由于炒作過頭了,業績根本不足以支撐股價，風險較大。

　　第三類：本輪自3563以來已經漲幅在3倍以上的股票。在大盤大好形勢下，特別是借一些突然襲擊的利好消息瘋狂拉抬的個股。但因基本面和公司生產暫時無法獲得改觀或有可能再次陷入困境的公司。

　　第四類：有些業界虧損的上市公司主要靠短期賣出股權獲得巨大收益，使得其業績在短時間內突然改觀，股價借機拉高的股票。這類股票一般是經營缺乏方向或產品單一自身業績風險巨大。

　　第五類：一些借資產重組為名圈錢為實，而且股價經歷了重組的利好后已經爆漲，但是目前基本面無明顯轉變，有步入重組怪圈的股票，這些股一般在高位放量明顯。主力已經逃離。

　　第六類：股價經過爆炒后必然會調整，這是可依據成交量看出基金和機構減倉明顯，而且技術面走壞的個股，其特點是持股人數中已經由集中轉為分散。持股人數已經由少逐步明顯變多。